本周国内冷轧市场表现先扬后稳，市场价格重心较上周略有上移。在上游热卷价格反弹的带动下，华东及华北等地冷轧板卷价格也迎来久违的涨情，但相比热卷来说涨势凸显出谨慎的一面，其他地区则以平稳的方式暂别了数月的阴跌行情。后半周随着远期盘面的走弱，热卷现货市场行情坚挺不再，冷轧市场反弹亦受阻，价格只能以稳示人。虽说今年冷轧市场的整体需求强于热卷，但是随着天气转热以及南方相继进入雨季，汽车、家电等下游厂家的生产将会趋缓，采购量也会进入阶段性的淡季。因此在缺乏强势的利好刺激之下，冷轧市场前行道路依然崎岖。

家电补贴全面退场 下游需求难尽如人意

虽然本周上游热卷一度表现强势，但是冷轧跟涨的市场有限，终端行业并未出现如同近期热轧市场小幅放量情况，不少商户反馈价格小涨之后需求仍是四平八稳情况，成交量并未有明显波动。此外部分市场到货资源量有增多的情况，周四主力合约表现转弱，这也让刚刚上涨的资源出货难度增大。下游产业方面，从2013年6月1日开始，消费者再购买五大类高效节能家电将不再享受中央财政补贴。至此，从2007年底开始陆续推出的各类家电销售补贴政策全部退出。在补贴政策的光环照耀之下，部分家电需求被提前透支，这也极有可能造成在较长的一段时间内家电需求萎缩，从而导致家电企业原材料采购放缓的局面，这显然不利于冷轧市场的平稳向好运行。

冷热轧价差悬殊 后期冷轧恐有补跌需求    

图一：2013年1月至今上海市场冷热轧价格走势图

自今年年初以来，国内冷热板卷的价差由700元/吨左右一路上扬并于日前突破千元大关。按照冷热轧之间的成本推算，当前两者之间价差略过于悬殊。这其中的原因主要在于冷轧市场的总体需求优于热卷，在热卷价格一路探低的背景之下，年后家电及汽车等相关产品产销两旺的良好态势给予冷轧市场正能量，冷轧价格在下跌的过程中表现出一种温和的态势，跌情明显较热卷及线螺等品种缓和，从而导致冷热轧的价差不断扩大，并达到近期的一个并不太合理的区间价位。从近3年的历史数据上看，冷热轧价差曾经也有逼近千元关口之时，但在价差高于800元之上，冷轧价格大多有一定的滞后补跌。就当前超过千元的较大价差来看，冷轧市场极有可能后期会有补跌需求。

消化速度力不从心 冷轧市场去库存化缓慢

图二：2012年至今国内冷轧市场库存走势图

国内钢材市场社会库存连续11周呈现下降趋势，但降幅最明显的主要是线螺等建材品种，而板材系列产品去库存化进程则显得较为缓慢，热卷库存持续在年内高位附近徘徊，近期冷轧市场库存几乎是原地徘徊，并未呈现出明显的下降趋势。钢厂订单不足、出口减弱，冷轧现货资源投放加大等多方面的原因导致近期冷轧市场库存无力回落的主要原因。截止6月7日，国内冷轧市场23个主要城市库存合计164.5万吨，较前一周微降0.23万吨，较上月的数据相比仅降了0.07万吨。在热卷等相关品种库存呈现稳步回落的情况下，冷轧去库存化行情更显无力，这也表明在家电等下游需求减弱的背景之下，冷轧市场的消化速度已经力不从心，明显不及新资源的释放速度。

钢厂给力追补 7月厂价或承袭降姿

从钢厂6月价格政策及5月月底结算政策看，各大钢厂除去传统的降价、优惠、追补、结算、保值政策外，部分采取实时到货结算等灵活的政策；鞍钢、首钢更是打破隔月追补的政策，当月就已出台5月追补政策；而一向以直供为主的宝钢，也从6月开始将年底返利由3个点提高到10个点，这也从侧面折射出钢厂订单及合同组织难度正在加大的事实。武钢及涟钢等钢厂不断在中南等地投放低价资源，以减缓库存积压，提高现金流，但是无论是中间商还是终端厂家参与热情都不高，因此冷轧市场价格不得不承压前行。临近中旬，重点钢企即将出台7月份厂价，市场传闻宝钢热卷的税前降幅可能在100-150元/吨左右。就目前的市场情意来看，冷轧厂价下调的概率也较大。

表一：2013年6月份国内重点钢厂1.0mm冷卷订货价格汇总表

受阴雨天气以及热轧现货价格下跌影响，周末期间上海等地冷轧市场询盘电话明显减少，商家心态谨慎如故。虽然说自春节之后，冷轧价格一直行走于下行通道，但是当前国内钢材市场的整体环境较为孱弱，最新数据显示5月下旬全国预估粗钢日产量仍高达215.4万吨，供需基本面仍处于阶段性失衡状态，而且随着天气渐热，步入淡季期的冷轧市场供需矛盾仍有激化的可能。近期市场价格的回升一方面是历经数月的下跌之后市场存在适度的反弹需求；另一方面则是远期盘面的带动，在价格报复性反弹拉高后现货市场仍会再次面临一轮较大的资源压力，因此说价格并未真正形成反转态势。综合来看，预计下周国内冷轧市场仍有可能呈现盘整趋弱的行情。

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