中华商务网
正在更新
行业看点
您现在的位置: > 中商信息> 冶金原料> 铁合金> 推荐资讯

下半年大宗商品市场何去何从?

2019-7-31 8:43:18来源:上海金融报作者:
  • 导读:
  • 总体来看,下半年中美贸易争端或较上半年缓和,类似5月份这样的冲击概率较小。随着用油高峰季节来临,原油下半年的需求,特别是第三季度的需求较上半年更为乐观,对油价拖累的作用在降低。
  • 关键字:
  • 中美贸易争端 油价 钢铁行业 环保限产环

主持人:本报记者田忠方特邀嘉宾:中银国际期货研究部主管 顾劲涛

中银国际期货农产品研究员 周新宇

中银国际期货黑色金属研究员吕肖华

今年上半年,中美贸易谈判打打停停,全球经济增速放缓,与此同时,美联储降息大幕也即将拉开。展望下半年,贸易条件、经济走势依旧是宏观面的主要变量,中美贸易摩擦的长期性和不确定性依然存在,在忧患动荡的外部条件下,大宗商品市场相关重点品种表现如何,引人关注。本报记者邀请中银国际期货几位专家,就相关品种走势阐述了各自看法。

主持人:作为“大宗商品之王”,原油一直是市场关注的重点品种,您如何看待原油的后市行情?

顾劲涛:上半年原油经历较大幅度的波动后,进入6月份,原油价格震荡筑底,小幅反弹延续至今。上半年导致原油大幅波动的几个因素,虽然将在下半年出现一些变化,但仍将深刻影响原油的后市走势。

在供给方面,欧佩克第176次会议于今年7月1日在维也纳举行。会议指出,正在进行的贸易谈判、货币政策以及与地缘政治有关的不确定因素,令市场面临挑战,当前经济利空面扩大。欧佩克决定将第175次会议通过的自愿调整产量协议从2019年7月1日起延长9个月。此外,俄罗斯等10个非欧佩克产油国决定加入欧佩克将原油减产延长9个月协议。在全球原油需求增速放缓之际,延长减产协议这一决定,旨在通过改变供需关系来推升油价。

在需求方面,由于受到多国经济增速放缓的影响,今年以来全球石油消费远低于预期,这意味着上半年全球原油过剩情况仍在加剧,虽然欧佩克及其合作伙伴通过减产来保持市场均衡,但结果并不理想。全球经济放缓以及石油库存居高不下所带来的担忧情绪,仍然对油价产生压力。在此状况下,欧佩克可能将产量削减至2017年来的最低水平,以平衡市场。

总体来看,下半年中美贸易争端或较上半年缓和,类似5月份这样的冲击概率较小。随着用油高峰季节来临,原油下半年的需求,特别是第三季度的需求较上半年更为乐观,对油价拖累的作用在降低。不过,今年全球经济增长疲弱,原油消费对于价格的负面作用仍将存在。而伊朗局势一度升级,前期油轮遇袭、无人机被击落;近期英国直接扣押伊朗油轮阻止原油出口,伊朗则宣布有可能退出伊核协议,伊朗问题有滑向危险边缘的可能。一旦战争爆发,伊朗原油出口将归零,并对市场产生较大影响,全球原油供给将进一步收紧。

此外,伊朗遭受打击后很有可能封锁霍尔木兹海峡,导致中东原油出口下降,加剧原油供给的紧张局势。因此,下半年需密切关注伊朗局势变化,一旦战争爆发,油价将出现大幅拉升的行情,当然此情况出现的概率并不高。另外,下半年原油还将受到欧佩克继续减产的影响。虽然欧佩克减产的幅度在预料之中,但按照之前的执行率,仍将使得原油的供给受到明显控制,总体利多原油价格。

最后,美国近期原油的产量保持基本稳定,由于前期钻井有小幅下降,因此下半年美国页岩油大幅增长的概率较低,预计维持在1200至1230万桶/天的水平,不会给市场带来明显的冲击。

主持人:据报道,中美贸易谈判即将于本月底在上海重启。由于大豆行情与中美经贸关系较为密切,你对后市何预期?

周新宇:目前,影响美豆市场走势主要有两个因素,分别为中美贸易谈判与新季度美国大豆的天气影响。从现阶段看,中美贸易磋商重新走上轨道,但根据以往经验,在没有最终签署协议前,中美贸易磋商仍存在变数。若最终能够达成协议,美豆库存压力将部分转移给中国,抬升美豆价格,压制中国豆类商品空间;若贸易问题悬而不决或再度升级,美豆将承受压力,而国内豆类商品价格有抬升空间。

今年美豆的播种进度严重滞后,势必会对单产产生影响,播种面积的大幅缩减最终会导致整体产量下滑。今年美豆较大幅度减产的可能性依然存在,若后续天气问题再度袭扰美豆产区,整体产量有进一步下调的空间。从整体来看,美豆虽然库存庞大,但最为悲观的阶段或已过去,预计下半年美豆整体易涨难跌。

美豆震荡偏强运行,中美贸易谈判恢复对国内豆粕市场产生利空,阿根廷可能在8月获准向中国出口豆粕,将抢占部分豆粕市场。第三季度大豆到港量庞大,大豆供应充裕,油厂开机率将回升,而非洲猪瘟蔓延仍将影响后期需求,致使豆粕库存持续放大,利空豆粕现货。

另外,今年美国大豆播种面积大幅下降,后期单产就非常关键,7月下旬之后,大豆将进入关键的灌浆期,如果再出现明显天气问题,将提振豆粕价格。预计下半年豆粕价格维持震荡偏强走势,若中美贸易纠纷再度升级,则豆粕将快速向上运行。
  目前,豆油绝对价格处于低位区,7月下旬小包装需求有望逐步好转,如果天气问题重现,8月份豆油行情或有望温和反弹。

主持人:从数据看,上半年我国建筑业景气度较好,黑色系在环保限产的背景下表现较强。不过,日前环保限产态势再次趋紧,对下半年钢材价格的走势是否会产生影响?

吕肖华:今年上半年粗钢产量创历史新高,对原料的需求大幅增长,原料价格大幅上扬,但同时也导致钢厂利润快速下跌。

2018年底,我国钢铁行业的“供给侧改革”基本完成。2019年上半年,我国钢铁行业的环保限产环比2018年明显放松。从高炉开工率来看,2019年一季度平均同比增长1.75%,二季度平均同比增长0.92%;从日均铁水产量来看,自3月上旬开始,此数据连续增长12周,最高日均产量达237.83万吨,创历史新高。从平均日均产量来看,2019年一季度同比增长3.46%,二季度同比增长4.77%。与此同时,短流程钢厂的开工率随着利润好转也在上升,截至5月底,“我的钢铁网”调研全国53家独立电弧炉钢厂的平均开工率为77.73%,产能利用率为66.46%,较3月份均出现明显增加。因此,从供应来看,一旦环保限产放松,并且在钢厂有利润的情况下,钢材的供应压力较大。

从现货市场来看,春节后钢材市场的终端消费表现超预期,其中主要是房地产需求超市场预期。不过,随着矿石和焦炭价格上扬,钢材成本明显上升,钢厂利润也将恶化。尤其是近期部分生产热扎的钢厂出现亏损而主动减产,相较之下,长材的状况稍好,但吨螺的利润也大幅下滑。

从贸易商库存来看,自3月初开始,贸易商库存连续14周下降,自高点的1869万吨下跌至最低1091万吨。进入6月消费淡季后,炎热天气对终端消费形成不利的影响,从整体来看,库存的绝对水平不高。

值得关注的是,6月底唐山政府宣布7月份唐山地区的钢厂高炉限产。据预测,此次限产将影响钢材共计270万吨左右。而三季度是钢材的消费旺季,根据测算,假设三季度减产影响产量大于270万吨,而消费同比增长维持在3%至5%,那么钢材市场将维持紧平衡状态,而且有可能出现阶段性紧缺。同时,由于钢材成本上升明显,三季度钢价高点很可能超过4000元/吨。

主持人:值得关注的是,随着美联储降息大幕即将拉开,市场普遍预期贵金属将走出持续多年的“熊市”,并开启一段“长牛”行情,您如何看待这一状况?

中银国际期货贵金属分析师:2019年初,国际黄金价格延续去年年底的涨势,受到美联储降息预期、美元美债走弱和避险情绪升温的影响,6月份金价突破了价格区间的上限并一路飚升,顶破长达6年的压力线和1400美元的强阻力位,攀上1438.75美元的6年高点。在美元加息周期终结、降息周期即将开启的背景下,黄金将迎来新一轮牛市行情。

具体来看,首先,美联储正式转“鸽”,最新的美联储立场从5月份对加息保持“耐心”转变为对降息持开放态度,预计下半年美国将进入降息通道,加上全球央行已进入宽松周期,因而推动黄金价格走高。其次,全球避险情绪升温。全球经济持续放缓,美国经济衰退迹象愈发明显,尤其是过去风光无限的制造业和就业数据异常疲软,黄金避险需求回归。同时,国际贸易局势趋于复杂化、地缘局势冲突加剧、英国无协议退欧的风险悄然上升等都提振了市场避险情绪,利多黄金。

不过,上半年国际银价深陷盘整局面,整体表现远弱于黄金。1月份白银跟随黄金从2018年底的反弹行情中延续涨势,但从今年2月开始表现明显逊于黄金,从16.2美元/盎司一路跌到14.5美元/盎司附近,主要是白银的工业需求不振以及库存压力过大。2018年全球白银需求达到三年高点,超过10亿盎司,较2017年增长4%。与此同时,全球银矿产量连续第三年下降,2018年下降2%至8.557亿盎司。然而,尽管白银需求强劲,但价格走势艰难,黄金价格已经突破了长期压力线,但白银价格还在前期的震荡区间徘徊不前。

在投资方面,预计下半年国际金价运行区间为(1330—1500)美元/盎司,建议等待黄金回调后逢低做多;预计下半年国际银价运行区间为(15—19)美元/盎司,建议等待白银回调后逢低做多。

另外,6月末金银比接近1992年的高位,最高上涨至93附近,但历史平均值仅在60附近。这或许暗示着投资者对于全球经济状况的担忧从而推高金价。目前白银价格已被明显低估,后期一旦贵金属价格再度暴涨,白银涨幅将会明显大于黄金,投资者应密切关注高位做空金银比的机会。

(关键字:中美贸易争端 油价 钢铁行业 环保限产环)

(责任编辑:00768)
推荐资讯
日评
最新供应
最新求购
【免责声明】
请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。
冶金原料产业频道: 炉料 | 铁合金
中商数据-研究报告-供求商机-中商会议-中商VIP服务-中文国际-English | 钢铁产业-化工产业-有色产业-能源产业-冶金原料-农林建材-装备制造
战略合作 | 关于我们 | 联系我们 | 媒体报道 | 客户服务 | 诚聘英才 | 服务条款 | 广告服务 | 友情链接 | 网站地图
Copyright @ 2011 Chinaccm.com, Inc. All Rights Reserved.中商信息版权所有 请勿转载
本站所载信息及数据仅供参考 据此操作 风险自负 京ICP证030535号  京公网安备 11010502038340号
地址: 北京市朝阳区高碑店古典家具街1616甲 邮编:100022
客服热线:4009008281