利多效应边际减弱 橡胶冲高回落

泰国橡胶局就发布通知，在泰南那拉提瓦省(年产量20万吨左右，占比4%)发现了真菌性病害，但病情暂没有特别严重，此次病害与印尼今年发生病害相同，属于真菌性病害(病菌从叶片衍生，病症为大量落叶，落叶后产量会减少30-50%)，此病害的治疗周期2-3周。这种由水霉菌疫霉引起的疾病已经影响了印尼200万个种植园，影响了5.4万吨农作物。泰国2019年9月份天然胶出口量为31.14万吨(含乳胶及混合胶)，环比下降3.22万吨，跌幅9.37%，同比去年同期下滑15.34%。

期货报价及价差

期货报价：RU2001报价11840(0)，RU2005报价12025(0);NR2002报价10015(-35)，NR2005报价10215(-30);TOCOM-RSS3#最新报价170.4(4.6);SICOM-20。

最新报价132.2(-0.4)。月间及跨品种价差：RU 5-1价差200(15);NR 02-05价差-180(25);RU-NR主力价差1805(-20);NR/SICOM比值76.1(-0.8)。

现货、原料报价及价差Ø天胶现货价格：SCR5全乳胶(上海)报价11150(0)，泰3烟片胶(上海)报价13700(0)，越南3L(上海)报价11300(0);人民币泰混报价11100(0)，云南国产20号胶报价10950(200)，云南9710报价11200(100);泰国STR20-CIF美金报价1375(0)，泰国STR20混合-CIF美金报价1380(0)，泰国STR20-CIF人民币保税报价9728(12)。

期现价差：SCR5全乳胶-RU主力基差-690(5)，人民币泰混-RU主力基差-740(5)，3L与RU主力基差-540(5)，国产20号-NR主力基差935(205)，人民币泰混-NR主力基差1185(105)，STR20内外盘价差-30(0)。

合成胶现货价格：丁二烯10500(-500)，顺丁上海11300(0)，丁苯(1502)山东10600(-100)。全乳胶-顺丁价差-150(0)，全乳胶-丁苯(1502)550(100)。

原料价格：海南胶水10100(100)，云南胶水9800(200)，云南胶块9300(0)，泰国合艾白片37.09(0)。

库存及开工率：上期所总共库存47.3万吨(1.15);注册仓单40.8万吨(0.9)。半钢胎开工率64.8%(7.2)，全钢胎开工率71.95%(13.53)。

持仓与技术分析：RU：2001合约冲高回落，夜盘窄幅震荡。日K线回落至短期均线附近，MACD金叉，红柱扩大。成交量减少、持仓量增加，仓差10900。前20名会员持仓，多单81175(1659)，空单117562(3906)，净多单22354(-346)，净空单58741(1901)。周线仍在底部震荡，但重心小幅上移，MACD粘合。NR：2002合约冲高回落，夜盘窄幅震荡。日K线回落至短期均线附近，MACD金叉，红柱扩大。成交量减少、持仓量增加，仓差674。

小结：橡胶昨日冲高回落，混合胶现货持平，贴水主力合约740元。昨日我们提示泰国胶林遭遇病虫害更多为炒作，不宜以此为据进行追高。受泰国、印尼胶林遭受病虫害影响，橡胶大举增仓，突破压力位，剑指12000点。病虫害对印尼目前产量影响是5.4万吨，仅占年产量的1.5%，而泰国受灾区的年产量为20万吨，一个月的影响期，按照旺产期计算，影响产量约1.56万吨，占泰国年产量的0.3%，绝对量影响有限，且高产季来临，后面产量大概率可以补上。从昨日的持仓数据看，净空头增仓而净多头减仓，显示市场情绪迎来拐点。近几日的快速上涨，使得期现价差有所扩大，刺激套利需求，带动远月成交活跃，导致内外盘价差扩大明显，远月货物销售压力缓解。泰国原料价格持平，胶水36.7泰铢，杯胶31.2泰铢，两者价差较前期小幅收窄，显示供应恢复预期。综上，我们认为利多效应边际减弱，我们建议短空策略背靠11900点择机进场。

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