多因素将助推天然橡胶价格重心逐渐上移

与2019年11月5日类似，昨日，中国央行继续加大逆周期调节，贷款市场报价利率(LPR)下调。当日，天然橡胶期货两个品种联袂大涨。2019年11月5日，RU2001合约放量增仓大涨3.17%，突破12000元/吨一线压力关口，NR2003合约大涨1.84%，站稳10000元/吨一线关口;棕榈油2001合约在4日上涨1.49%的基础上再大涨1.96%。2019年11月20日，RU2001放量增仓大涨3.3%，突破12500元/吨一线压力关口;NR2003合约大涨4.05%，突破10500元/吨一线关口;棕榈油2001合约以涨停报收。

我国央行持续引导贷款利率下降

2019年10月30日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到1.5%至1.75%的水平，这是美联储今年以来第三次降息。

尽管近几个月以来中国通胀压力逐渐上升，而且市场预期CPI未来几个月依然维持在3%一线之上，但是这并未能制约中国央行货币宽松的步伐。

2019年11月5日，中国人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点，为2018年4月份以来的首次下调。

2019年11月18日，中国人民银行开展1800亿元7天期逆回购操作，利率从2.55%下调至2.50%，这是自2015年10月以来央行首次下调公开市场逆回购操作利率。

2019年11月19日，财政部、中国人民银行开展500亿元国库现金定存，期限为1个月，中标利率降至3.18%，比上一次中标利率低2个基点。

2019年11月20日，中国央行公布了改革后的贷款市场报价利率(LPR)第四次报价：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%。其中，5年期LPR为改革以来首次下调，而此前三轮1年期LPR报价则累计下调11个基点。

今年以来，全球主要央行陆续降息，进一步确立了全球货币宽松信号，短期在一定程度上利好天然橡胶、原油等大宗商品。

天然橡胶生产渐入减产期

天然橡胶生产具有明显的季节性特征。每年11月和12月份中国天然橡胶生产进入了减产期，次年1至3月份处于停割期;东南亚主产国一季度处于减产期，二季度处于增产期，三季度和四季度处于高产期。

此外，真菌病(Pestalotiopsis)已经由印度尼西亚逐渐扩散到马来西亚和泰国等地。泰国自从9月发现以来，真菌病侵害了包括那拉提瓦(Narathiwat)、也拉(Yala)、北大年(Pattani)和董里(Trang)四个省面积超过33万莱种植园。该病使橡胶树的叶子掉落，自从袭击四个省份以来，迄今橡胶产量已减少了4万吨或下降了50%。这无疑对东南亚三大主产国天然橡胶产量产生一些影响，更为关键的是这将时不时地成为天然橡胶市场多头炒作因素(与炒作马来西亚干旱导致棕榈油减产有些类似)。

因此，中长期来看，中国云南产区遭遇干旱，三大主要产胶国遭遇真菌病，中国和东南亚主产国天然橡胶供应端季节性下滑将会支撑全球天然橡胶价格走强。

综上，全球央行陆续加快货币宽松步伐，我国央行继续加大逆周期调节、橡胶下游需求边际改善、我国天然橡胶进入减产期、国内通胀压力加大等将助推天然橡胶价格重心逐渐上移，因此投资者多单可继续持有，尤其是NR。风险事件：本周老胶仓单集中注销、胶价基差水平等。

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