供应方面，2024年天然橡胶生产节奏受制于气候变化，上半年产出料将偏紧，下半年存在放量预期，但考虑到种植周期拐点向下，ANRPC全年产量增速预计2.20%。
需求方面，出口增长动能充足，重卡市场底部确认，汽车工业延续复苏态势，2024年销量增速预计5.11%，带动轮胎产销同比增长超过10%之上。
库存方面，沪胶期货库存预计全年维持低位运行，港口库存上半年继续降库、下半年累库速率则或低于近年均值，天然橡胶库存结构逐步改善。
综上所述，2024年天然橡胶供给增速低于需求增长，基本面积极因素占优，价格中枢有望抬升，而当前沪胶指数依然位于近十年50%分位附近，上方空间充足;从节奏上来看，供需阶段性错配或出现于一季度及四季度，沪胶价格全年走势大致呈现“V”型，价格区间12500元/吨至16500元/吨。
风险因素：车市复苏预期落空;出口增速回落;胶价上行激发割胶意愿。
第一部分 回顾：羸弱现实拖累上半年胶价走势，终端发力修复下半年需求预期
2023年，天然橡胶价格走势前低后高。一季度，国内胶林停割未能完全冲抵下游疲软需求，供需结构阶段性宽松带动价格震荡下挫;二季度，云南干旱迫使市场预期出现转向，国内原料供应缩减使得胶价走势逐步企稳;三季度，汽车市场渐渐发力，出口成为重要边际增量，产业政策推动需求回暖，沪胶价格录得较大涨幅;四季度，结构性需求亮点尚未彻底扭转行业格局，橡胶价格承压回落，但价格中枢有所抬升。
回顾全年，沪胶价格涨跌幅波动率基本与2022年持平，价格波动区间亦大致相似，橡胶市场矛盾来源于疫后经济活动恢复的强预期与实际经济增速复苏的弱现实;从产业视角来看，气候因素对割胶节奏的影响与政策引导下终端需求的回暖亦是价格涨跌的主要驱动。展望来年，国内经济延续复苏态势，需求兑现有望稳步增长，而种植周期或面临拐点，极端天气干扰下成本上行概率增高，天然橡胶价格中枢将继续上移。
第二部分 需求：汽车产销预计稳步增长，出口市场继续贡献增量
2023年1月至11月，国内汽车累计产量2704.6万辆，同比增长9.88%，同期汽车累计销量2688.9万辆，同比增速10.69%;前11个月产销合计均高于2022年全年水平，汽车工业复苏态势明显，预计2023年汽车销量将接近3000万辆，累计增幅达11.2%。
从节奏上来看，2022年购置税减征政策透支2023年年初乘用车消费，一季度汽车销量略低于近年季度均值，但随着各地消费刺激相关措施的实施及推进，年中车市呈现淡季不淡特征，汽车月度产销数据自此连续多月创下近年同期峰值纪录，政策施力贯穿下半年市场增长。展望2024年，产业政策依然是推动汽车产销的主要驱动，而出口市场将继续扮演重要角色。
乘用车零售托底整车消费，出口增速保持充足势能
政策引导是2023年乘用车销量稳步增长的重要推手，国家部委多次发文统筹车市零售。根据历年来乘用车市场消费结构的变迁，需求占比中，乘用车换购需求自2016年的23%上升至2022年的41%，成为与新购需求几乎相当的购车目的。因此，各省市从限购优化、新能源产业等方面定向施策，通过扩大市场优惠幅度、降低乘用车成交均价等方式激发居民购车意愿。
观察2023年乘用车库存水平，自年初以来，渠道库存增速逐渐收窄，厂商库存9月开始进入去库阶段，带动整车行业随后开启去库周期。拆分经销商库存结构，进口车型库存水平始终处于相对低位，自主车型降库速率则逐步加快，使得乘用车经销商库存系数降至1.5的警戒水平之下，汽车市场结束长达逾两年的库存上行周期。
(关键字：需求 天胶 思路)
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