橡胶：下游需求全面恢复 橡胶供应压力缓和

【燃料油&低硫燃料油】

俄罗斯周度燃料油发货量已现回升，国内高硫燃料油进口需求存在减量预期。年初以来亚太市场低硫船燃加注量同比偏弱，后续贸易战及俄乌、巴以和谈预期均利空船用燃料需求，低硫燃油裂解延续震荡偏弱，FU高估值修复带来的高低硫燃料油价差做扩策略值得关注。

【沥青】

周度高频数据显示社会库库存累库速度环比持平，厂库累库速度大幅放缓，且整体库存仍处同期绝对低位，近期沥青期货价格高位震荡，现货价格经历推涨但需求仍待恢复，终端对于高价并未普遍接受。短期供应端偏紧对盘面支撑明显，然上行空间暂宜谨慎看待。

【液化石油气】

国内炼厂检修下外放有所缩减，价格形成支撑，但目前对石脑油维持折价，化工毛利仍可持续，淡季压力相对有限。国际市场出口维持高位，但国内化工开工提升之下进口气销售良好，码头出货平稳。现货端并未出现明显季节性宽松压力，原油下行预期强化了盘面顶部压力，底部支撑下盘面维持震荡。

【尿素】

尿素盘面震荡整理，现货价格小幅下调。生产企业大幅去库，复合肥企业及板材厂陆续复工，未来两个月进入春耕用肥的旺季。但行业日产维持高位，本周仍有一套新装置预期投产，下游集中采购后追涨动力不足，后续需求预期持续改善，尿素行业或进入去库周期，可关注5-9月差正套。

【甲醇】

甲醇生产企业持续去库，国内装置产能利用率下滑，且传统下游陆续复工复产，内地甲醇供需边际改善。伊朗装置开工维持低位，进口恢复仍旧受阻，近期部分内地货源对沿海市场产生挤压，到港量维持低位，但港口持续小幅累库，后续关注浙江MTO装置重启预期以及海外装置复产情况，短期行情震荡整理运行为主。

【聚丙烯&塑料】

聚乙烯方面，中上游库存压力延续，不过成本支撑走强，伴随下游工厂补库需求释放，生产企业部分上调出厂价，市场谨慎推涨。聚丙烯方面，生产企业出厂价基本稳定，现货市场整体交投氛围未见明显改善，下游大厂库存充裕，中小工厂订单不足，整体备货意愿不足。

【PVC&烧碱】

PVC方面，国内下游开工恢复较慢，内贸市场成交氛围清淡。不过出口市场好转，积极交付前期订单为主，一定程度上缓解了内贸市场的压力，对价格提供一定支撑。烧碱期货主力合约走势偏弱。基本面上，山东地区液碱企业库存承压，非铝需求表现平淡，加之主力采购价格下行，山东地区液碱价格重心继续承压下滑。

【PX&PTA】

夜盘PX、PTA价格重心小幅震荡回升。PX行业开工高位，后市有亚洲开工下滑及下游化工需求上升等基本面利多，预期PX供需向好，叠加美国夏季调油需求，中线保持季节性估值修复思路，绝对价格受油价驱动。PTA检修增加，叠加下游需求恢复，行业加工差阶段性修复，但终端订单尚未明显好转，需求对上游原料提振有限。

【乙二醇】

短期需求偏弱，乙二醇港口累库，价格震荡偏弱;但海外装置检修增加，预期后市进口量下降，国内检修陆续开始，乙二醇供应将呈现萎缩态势。考虑到新年度乙二醇维持低投产格局，中线供需可能好转，逢低偏多思路，注意能源端风险。

【短纤&瓶片】

下游开工回升，短纤库存平稳，开工缓慢提升;年内低投产或改善市场供需格局，预期加工差下行空间有限，关注下游生产恢复及补库节奏，逢低布局加工差修复。瓶片期价跟随原料波动为主，过剩格局下，加工差低位震荡，中线主要关注成本驱动。

【玻璃】

夜盘窄幅震荡。供给端小幅收缩，瑞诚一线500吨产能放水冷修。产销不足，目前中游库存水平较高，补库意愿不强，本周玻璃厂继续累库。加工企业订单增量有限，下游原片库存不高，但补库意愿弱，建筑工程企业回款不足，订单弱于家装企业。下方煤炭成本支撑，加之宏观会议即将召开，可以关注煤炭成本附近低多思路。

【20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶】

国际原油期货价格继续上涨，泰国原料市场价格涨多跌少。目前国外天然橡胶供应处于低产期，其中中国产区全面停割，越南和泰国东北部等产区处于停割期，本周国内丁二烯橡胶装置开工率小幅回落。本周国内轮胎开工率继续回升，轮胎企业全面复产复工。本周青岛地区天然橡胶总库存略微回落至56.86万吨，中国顺丁橡胶社会库存上升至1.47万吨，上游中国丁二烯港口库存略微回落至3.42万吨。综合来看，下游需求全面恢复，橡胶供应压力缓和，现货库存有所分化，合成胶成本驱动向下，策略上观望，关注品种间套利机会。

【纯碱】

部分现货存在封单现象，加之检修炒作预期仍在，盘面强势运行。本周河南骏化停车检修5-7天，徐州丰成设备检修两天，月底远兴二线计划检修，继续跟踪远兴其他产线是否会轮修。轻碱下游需求恢复中，补库积极性有所提升，近期光伏产能小幅回升，重碱刚需有所回暖。短期，检修影响仍在，预计期价震荡偏强运行。中长期，纯碱的供应压力仍大，仍有高位承压风险。策略上，可以关注5-9月差正套。

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