豆油回调之后，能否再创新高

美豆已经到达了2015年以来的一个高点，四季度能否持续炒作出口和库存下降进而重拾涨势，我们还是要保留一个谨慎的态度，但是唱空也远不是时候。

美豆：在前期美豆强劲的出口数据支撑下，美豆主力合约在10月9日曾一度站上了1079.75美分/蒲，这是2015年以来的高位水平。近期这一数据带来的支撑效应递减，即使是在库存下降的背景下，美豆也已经连续超过8个交易在持续震荡中。当然，持续性的高涨之后必然面临合理的休整。

短期预测：技术面来看，在经历短线调整后，快线击穿慢线，意味着还将迎来一波涨势。但是对比8月11日之后的大涨来看，J线斜率变小、金叉位置靠上，暗示此次上涨动能不大、空间也有限。结合布林线来看，高位1080美分/蒲面临压力。因此，可以这么说，短期美豆面临回涨需要，但是空间不大。基本面也未发生实质改变，持续炒作因素较少，对美豆我们保持偏强震荡的思路。

美豆油：技术面看美豆油上涨空间比美豆要大，而且从历年美豆油的月度库存来看，10-11月都处于低位，这意味着基本面对美豆油也有较好的支撑。因此，对美豆油我们认为上涨要比美豆更有空间也更有利，对连盘豆油的支撑也更明显。

国内现货：油厂在周度开机率保持在70%以上的背景下，周度的豆油库存保持在110-115万吨之间。从数据来推算，年内第42周大豆(4778, -107.00, -2.19%)压榨量213万吨(折合豆油产量38万吨左右)，但是第42周豆油库存112.6万吨，较前一周减少2.6万吨，粗略计算第42周豆油整体提货量在40万吨左右，基本上处于最高水平。一方面是期价回调点价者众多，积极执行前期合同，另一方面天气变冷饲料用油量也增多。

观点综述：美豆的季度库存数据奠定了中期美豆强势的地位，但随着巴西大豆种植进度推进、美豆出口边际效应递减，美豆往日风光难现，但也远不能唱空。国内下个月最快迎来第一批美豆到港，但照目前豆油的提货速度，结合油厂的销售头寸，我们认为四季度豆油易涨难跌，可在回调中补仓入场。至于上行空间，01合约压力位暂时看7350元/吨。

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