华北地区豆油货权集中，库存连续下降

10月27日，天津地区一级豆油基差报价加350-380元/吨，成交价格预计加350元/吨左右，11-12月提货基差报价加350元/吨左右，工厂目前现货报价加380元/吨，6-9月抽货加180元/吨的价格仍可销售。

目前华北地区基本都正常开机，北京汇福以及秦皇岛金海均双线开机，并且未来两周暂无停机计划。天津九三双线开机、邦基、中粮、京粮、达孚、黄骅嘉吉均正常开机，未来两周也均无停机计划。市场货权集中，贸易商后期补货困难，对远月基差销售不积极，据悉部分客户进行单边锁利，或做波段增加销售利润，以一口价格为主。但是，正是因为绝对一口价格偏高，因此，预计市场成交量不会很大。

2020年第43周(10月17日-10月23日)，本周大豆开机率继续上升，全国各地油厂大豆压榨总量2197250吨(出粕1735828吨，出油417478吨)，较上周2088300增加108950吨，增幅5.21%，当周大豆压榨开机率(产能利用率)为63.26%，较上周的60.12%增幅3.14%。因下周临近月底，局部油厂有停机检修计划，预计下周开机率小幅下降，天下粮仓网预测下周(第44周)油厂压榨量预计在216万吨左右，下下周(第45周)压榨量将回升至220万吨。

据Cofeed统计，天津地区第43周压榨量为150500吨，较第42周的149000增1500吨，开机率第43周为100%，较第42周的99%增1%。

上周油厂大豆压榨量大幅回升至219万吨超高水平，使得沿海进口大豆库存继续减少，截止2020年第43周(截止10月23日当周)，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量553.64万吨，较前一周的587.27万吨减少33.63万吨，降幅5.73%，较去年同期331.9万吨增加66.80%。往年的趋势看，进入9月份之后大豆库存将逐步下降，但今年为了履行贸易协议，中国采购美豆大幅增加，所以还需要看看后面开机情况能否持续维持高位。

截止10月23日当周，全国油厂进口大豆总库存607.54万吨，较前一周的649.85万吨减少42.31万吨，降幅在6.51%，较去年同期363.47万吨增加244.07万吨，增幅在67.15%;如加上全国主要港口贸易豆及可轮储进口豆，全国进口大豆库存将达到657.64万吨，较上周的702.15万吨减少44.51万吨，降幅在6.34%，较去年同期462.6万吨增加195.04万吨，增幅在42.16%。

尽管油厂开机率快速回升，但本周豆油库存却继续下降，由于目前豆油渠道备货较多，且替代用油以及饲料用油均有明显增加，据悉目前华东区域发船已经出现排队的现象。截至10月23日，国内豆油商业库存总量127.26万吨，较前一周的128.84万吨降1.58万吨，降幅为1.23%，较上个月同期133.45万吨降6.19万吨，降幅为4.64%，较去年同期(2019年第43周)的131.445万吨降4.185万吨，降幅3.18%，五年(2015-2019年)同期均值138.21万吨。

当周，天津地区豆油库存总量152000吨，较前一周同期的160300降8300吨，较去年同期的180500降28500吨;当周，未执行合同504000吨，较前一周同期的520000降16000吨，较去年同期的181000增323000吨。

到港方面

据我们初步调查显示，10月份预报到港133船866.3万吨，11月份大豆到港量最新预估910万吨，较上周预估增20万吨，12月初步预估维持880万吨，1月份初步预估770万吨。但11-1月份还较远，变数还较大，我们每周将根据买船和装船情况修正到港预估数据。按上述到港预估量，预计2019/2020年度(2019年10月至2020年9月)中国进口大豆量将达到9678.98万吨，较上年度我们调查的进口量8279.49增长1399.49万吨，增幅16.90%。

行情推测

USDA昨日公布私人出口商向未知目的地销售了12.07万吨大豆，且最新一周，美豆出口检验量为266.44万吨，高于上周231.78万吨，其中对中国的出口检验量占到75.86%，出口需求强劲，提振美豆价格续涨。不过，巴西大豆产区出现降雨，AgRural称巴西2020/21年度大豆播种已完成23%，制约美豆涨幅。利好主导，短线美豆或维持强势运行。

强劲需求预期及天气炒作令美豆走势保持坚挺，目前已经站上1080美分上方，这从成本端上给国内豆类油脂带来利好提振。与此同时，虽然上周油厂压榨量进一步提升至220万吨周比增5%，但国内豆油商业库存在产出增多情况下反而进一步降至127万吨，主要因目前豆油渠道备货较多，且替代用油以及饲料用油均有明显增加，据悉目前华东区域油厂发船已经出现排队的现象，加上部分豆油也有转入储备，目前基本面上的利多给豆油期价上涨带来的支撑凸显，以及全球通胀预期持续，资金逢低做多油脂意愿较强，短期国内油脂行情整体或将保持震荡偏强运行走势。但欧洲疫情继续对大宗商品市场形成威胁，资金市行情波动也将较为频繁，注意把握好购销节奏。

(关键字：豆油 库存 下降)