2010-2011年，受益于稀土价格一路高歌猛涨，包钢稀土（600111.SH）净利润增长61倍，股价最高上涨24倍，成为漫漫熊市中的一道靓丽风景，一时风光无限。然而，时过境迁，公司如今不得不面临原料成本波动加大、下游需求低迷、海外稀土供给大幅增加等困境。公司还能继续风光下去吗？2012年的业绩预减公告已经给出了答案。
2013年1月30日，包钢稀土（600111.SH）发布业绩预减公告，受原辅料价格上涨和稀土量价齐跌的影响，预计2012年度业绩同比下降50%-60%。
1997年至2011年，就稀土矿浆的购买价格，母公司与包钢稀土在14年间只进行过一次调整。从2012 年开始，稀土矿浆的供应价格以市场定价为原则，每年调整两次，导致公司从母公司采购的矿浆成本较此前大幅提高，公司原料成本优势被大大削弱。
瑞银认为，公司中长期原料采购形式的变化，对应了公司原料成本波动的风险，也对应了公司盈利波动的风险。
同时，受累于市场需求低迷，2012年稀土价格呈现单边下跌行情。以上海市场价格为参考，2012年年底氧化镧、氧化铈、氧化钕、氧化谱的价格分别较年初下跌60%、62%、45%和36%。2012年底金属镧、金属谱、金属钕、金属铈的价格分别较年初下跌43%、56%、59%和37%。
群益证券分析师李晓璐认为，稀土价格分享政策红利而暴涨的时代已经完结，未来的稀土价格将逐步回归行业基本面。从行业基本面来看，由于需求低迷，稀土价格目前仍在下跌。尽管稀土价格较高位已经回落不少，但较2011年初仍有约30-70%的空间。李晓璐预计2013年下游需求仍低迷，2013年稀土均价同比可能继续下降。
更为严峻的是，随着海外稀土供给的增加，海外稀土中长期将威胁中国稀土定价权，成为影响包钢稀土盈利的最大下行风险。
随着稀土价格的大幅上涨，国外稀土项目开发提速，2012年以前中国占全球稀土95%以上的供给比例会逐步下降，稀土多边供应格局将取代中国单边供应格局。湘财证券发布的报告显示，现有的海外稀土开发项目高达31个，稀土元素氧化物储量高达2779.44万吨。
澳大利亚的Lynas公司2012年9月已经拿到临时生产许可，11月22日已经将1.44万吨稀土精矿已经运送至马来西亚工厂，标志着海外供给威胁的进一步临近。
瑞银预计海外稀土的规模化量产可能是在2014年，如果进入2014年稀土价格出现显著的下跌，将是影响包钢稀土盈利的最大下行风险。
按照2011年全球13.36万吨稀土产量来看，仅澳大利亚Lynas公司及美国Molycorp公司两家完全达产后，就相当于2011年全球产量的46.4%。
此外，湘财证券还指出，现有海外稀土开采项目到2015年产量至少达到8万吨，到2015年中国之外的稀土产能可以满足中国之外80%-90%的稀土需求，到2017年在轻稀土金属方面除中国外的其他国家或将会自给自足。
(关键字：包钢稀土 稀土价格 市场需求)
