*ST关铝资产重组基本完成，主营业务变为高毛利率的稀土氧化物深加工及销售；同时公司还控股五矿稀土研究院，形成研发与生产结合的可持续发展模式。公司作为五矿下属唯一的稀土上市公司，未来将充分享受稀土整合的政策红利，有望成为五矿旗下稀土整合的平台。
*ST关铝本次重组主要由三部分组成：1、资产出售（以全部资产及除五矿股份对本公司3，000万委托贷款之外的全部负债作为置出资产，向山西昇运出售）；2、发行股份收购资产（以8.48元/股发行3.13亿股向五矿稀土、魏建中等5名自然人购买其合计持有的五矿赣州稀土100%股权，并向五矿稀土、廖春生及李京哲购买其合计持有的稀土研究院合计100%股权）；3、定增募集配套资金（向不超过10名特定对象定增募资不超过2.25亿元，以8.48元的发行底价计算增发不超过2649万股）。目前重组方案第1、2部分均已完成，我们预计第3部分也将于近期完成。
南方离子型稀土航母浮出水面
本次重组完成后，公司成为全球规模最大的离子型稀土分离冶炼企业五矿赣州稀土，拥有稀土冶炼产能9000吨/年，其中定南大华4400吨/年、赣州金红4600吨/年。分业务看，公司在置出“荧光材料加工”和“照明灯具生产”两项低毛利率业务后，主营业务变为稀土氧化物深加工及销售，收入占比均在9成以上；同时还控股五矿稀土研究院形成研发与生产结合的可持续发展模式。我们认为五矿集团是国务院国资委A类有色央企代表，将充分享受国家稀土整合的政策红利，而公司作为五矿旗下唯一的稀土上市公司，未来有望被打造成南方离子型稀土资源整合的平台。
借壳关铝上市，央企航母呼之欲出
赣州稀土是五矿旗下主要稀土冶炼资产
五矿有色率先借力资本市场，将旗下主要稀土冶炼资产五矿赣州稀土注入ST关铝之中。五矿赣州稀土拥有稀土冶炼产能9000吨，在五矿有色中占比约53%，拥有指令性生产计划2300吨、出口配额390吨，分别在五矿有色中占比约46%和10%。由此可见上市公司未来在各项指标上仍有较大发展增长空间。
上市公司是五矿稀土冶炼资产整合平台
五矿有色除已注入上市公司的五矿赣州稀土外，尚有5家正常经营的稀土冶炼企业未包括在此次资产重组方案中。统计数据显示，2011年五矿有色下属未上市稀土资产收入33.14亿元，净利润4.76亿元，分别约为本次注入资产的140%和53%；鉴于该部分资产未来将与上市公司发生“同业竞争”，且五矿集团在重组方案中承诺将上市公司作为唯一的稀土冶炼平台，因此我们认为该部分资产未来存在较强的注入预期。
稀土航母呼之欲出，关铝前途一片光明
通过此次重组，*ST关铝变为五矿有色下属稀土业务唯一的上市企业，不论是资产质量，还是盈利能力较原有电解铝业务有较大提高，未来上市公司有望借助五矿集团强大的央企背景，发展成为集稀土矿山、冶炼、深加工于一体的全产业链稀土航母。
(关键字：ST关铝 稀土整合 五矿有色)
