公司公告：拟以8.53元/股的价格增发3.3亿股收购晨光稀土100.00%股权、购买科百瑞71.43%股权、文盛新材100.00%股权；同时拟增发1.8亿股配套融资15.36亿元，用于文盛新材“年产2万吨陶瓷纤维保温制品项目”和“年产5万吨莫来石项目”、科百瑞“6,000吨/年稀土金属技术升级改造项目”、支付标的资产现金对价、补充流动资金和支付本次交易相关费用。
整合稀土上下游，涉足锆产业本次交易完成后，公司将取得晨光稀土、文盛新材和科百瑞100%的股权。晨光稀土是我国南方知名的中重稀土生产企业，拥有稀土冶炼产能3000吨/年，稀土指令性生产计划约1200吨/年；同时拥有钕铁硼废料处理能力达到5000吨/年，荧光粉废料处理能力达到1000吨/年。公司通过重组并购将稀土冶炼分离能力将大幅提升至8400吨/年，并增加稀土金属加工业务和下游稀土应用产品废料回收利用业务，既增加了现有业务的产能规模，又延长了公司产品链条，增强业务的完整性。文盛新材具备合计年产77万吨锆英砂、钛精矿、金红石和蓝晶石的能力。交易完成后，公司成为全国最大的锆英砂加工企业，并同时取得文盛新材的海外矿产品进口渠道。
业绩承诺根据晨光稀土、文盛新材和科百瑞等实际控制人签署的《业绩补偿协议》，本次交易完成后，对公司2016年-2018年的净利润增厚分别为2.30亿元、2.98亿元、3.61亿元；为公司未来3年盈利增长奠定了良好的基础。
给予“买入”评级根据相关盈利承诺，考虑增发对股本的摊薄后，我们预计公司15-17年EPS分别为0.22元、0.34元、0.40元。对应动态PE分别为50倍、32倍、27倍。公司各项产品价格均处于历史低位，未来向上具备较大弹性。
综合考虑公司历史估值和行业平均估值后，我们给予公司16年50倍PE，对应合理价值为17元，维持“买入”评级。
(关键字：锆 盛和资源)
