报告摘要
铜：供需缺口扩大，铜价交易重心上移
我们认为铜价将延续6月份的反弹走势，高点有望见到49000元/吨、6300美元/吨。美国经济增长受贸易摩擦的挑战，增速下滑，这可能造成美联储的货币政策出现调整的拐点，或将引领全球大的央行再度开启宽松货币政策；年中中美贸易谈判获得长足进展，这将增加电子电器等生产订单，促进相关出口需求。
铝：供需阶段性错配，铝价先扬后抑
国内三季度产量主要来自复产，但在产产能仍旧低于同期，这与传统的“金九银十”错配，驱动铝价上攻。但是，铝价上行改善行业利润，新投产能集中在四季度投放，配合消费转弱，铝价趋于下行。整体看，铝价先抑后扬，可积极把握阶段性行情。
锌：供应回升确定性较强，消费走弱在确定中，锌价有望进一步下探
锌矿宽松向锌锭宽松的传导已基本疏通，年中前国内冶炼瓶颈已打破，下半年供应延续高位的确定性较强。国内锌锭库存向上拐点已确认，后期库存压力将逐渐显现。我们认为，下半年在消费难以好转的背景下，加上锌锭库存有望逐步提升，锌价弱势下行格局有望延续。
铅：国内消费前景悲观，铅价震荡偏弱态势难改
铅消费没有亮点，下半年国内消费前景较为悲观；今年铅矿供应缓慢增长，相对偏高的加工费将支撑原生铅冶炼厂开工维持相对平稳的状态。若下半年铅价格受宏观或政策利好形成阶段性的提振，预计在消费利空影响下，将可能再度走弱。
镍：镍价前景偏弱，供需节奏变化或有脉冲行情
2019年下半年的镍市场，我们认为会是一个继续震荡寻底的行情，但可能三季度会有脉冲上涨。高点可能出现在13500美元/吨，低点可能出现在11000美元/吨附近。对应国内高点可能105000元/吨，低点可能85000元/吨。
锡：韬光养晦，心存“锡”望
2019年下半年的锡市场，价格将会呈现一个震荡偏强的格局。我们在认为高点可能出现在20500美元/吨，低点可能出现18000美元/吨。对应国内的高点可能是160000元/吨，低点可能是140000元/吨。
贵金属：欧美利率中枢下移，贵金属强势可期
全球经济增速乏力，宽松预期再起，美元疲态渐显，中性利率预期下滑，贵金属有望保持强势。
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