地缘冲突扰动国际航运价格 集运指数期货全部合约涨停

12月18日，上海国际能源交易中心挂牌的集运指数（欧线）期货5张合约全部涨停，主力合约EC2404收盘报979.7点，逼近上市以来新高（980.4点）。盘后，上海航运交易所公布的最新一期上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS，欧线）报990.38点，涨幅5.4%。

综合来看，近期国际航运价格上行主要有两方面原因：

一是中东地缘冲突持续升级，并显著影响到苏伊士运河的货运安全。受此影响，马士基、赫伯罗特、地中海、达飞等全球航运巨头12月15日以来纷纷发布声明称，由于对安全局势的担忧加剧，暂停旗下所有经红海的集装箱运输。

国泰君安期货航运研究员黄柳楠表示，国际航运巨头纷纷宣布暂停红海/苏伊士运河航线，大概率将绕行好望角。远东到北欧绕行好望角将增加近32%的航行距离，马士基、赫伯罗特、地中海和达飞等4家班轮公司北欧航线运力部署份额约为50%，绕行对北欧航线的运力损失约为10%。而假设全部班轮公司绕道，运力周转率的损失大致在20%左右。

二是临近年末的长约谈判，班轮公司开始主动提价。今年第四季度以来，多家班轮巨头接连发布提价声明，如达飞12月5日宣布上调从亚洲到北欧FAK费率：每20英尺箱上调至1600美元，每40英尺箱上调至3000美元，将于2024年1月1日起生效。此前，达飞12月15日生效的亚洲到北欧FAK费率为每20英尺箱1100美元，每40英尺箱2000美元。

国际航运是一个寡头垄断型市场，运力规模排名前五的班轮公司占据了市场上绝大多数的运力。市场普遍认为，班轮巨头在11月到12月密集进行涨价，显示了其共同提振欧线市场和对年底长约谈判赢得更好筹码的决心。

展望后市，机构认为，中东地缘冲突升级大概率将继续推升即期运价水平。但对于集运指数期货而言，由于主力合约EC2404锚定的是明年4月的运价，根据航运市场传统的淡旺季特征，4月价格往往较前一年12月显著贴水，所以EC2404的进一步上行空间还有待观察，交易者应理性看待。

中信建投期货研究员陈宇灏表示，若地缘冲突持续紧张，西北欧与地中海航线将长期面临“绕行—运力周转率大幅下降—运力供给大幅收紧—运费重心上升”的问题，作为结果，市场可能出现不正常的高运费。关于最终的实际影响兑现，需要重点关注地缘冲突能否顺利降级。

陈宇灏判断，12月传统旺季的季节性叠加相对坚定的运力控制决心，有望使现货市场的价格高位持续到2024年1月中旬。

海通期货研究员雷悦认为，短期内市场情绪预计较为积极，在原先1月涨价的基础上叠加地缘政治扰动带来的利多因素，短期运费的上行空间充分打开。“但同时也需要注意事件扰动本身的可持续性，交易者追多须谨慎。”

黄柳楠表示，从历史规律看，4月最后3周的SCFIS均价一般贴水前一年12月末即期价格20%至30%左右，部分弱势年份可能贴水50%。如果按照贴水25%估算，EC2404合约当前价格对应12月末约1200点的指数，基本与当前市场预期一致，因此EC2404进一步上行空间有待观察。

“整体来看，当前期现货市场短期情绪波动较大，建议未来更多从红海局势演绎、班轮公司运力周转、淡季出口需求等视角理性看待。”黄柳楠说。

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