今年以来大宗商品轮番上涨，继黄金、集运欧线期货创出历史新高后，硅锰期货也出现大涨。5月13日，硅锰期货盘中一度创出9148元/吨高位，最终报收于9112元/吨。据悉，自3月28日以来，锰硅期货主力2409合约自6108元/吨低位一路拉升，28个交易日累计涨幅达48.40%。
锰硅期货连续大涨，也引起了交易所的关注。5月10日郑商所发布公告，决定对锰硅期货品种实施交易限额。公告显示，自2024年5月14日起，非期货公司会员或者客户在锰硅期货2406、2407、2408及2409合约上单日开仓交易的最大数量为2000手，在锰硅期货其他各合约上单日开仓交易的最大数量为10000手。
海外锰矿遭遇停产
据了解，锰硅期货主力合约价格在触及近3年来最低点6108元/吨后，在基本面的影响下触底回升，从4月24日开始走出11连阳的上升行情。对于此轮大涨行情，广发期货分析师徐艺丹接受《华夏时报》记者采访时表示，首先，自4月以来，锰硅触底反弹是基于黑色系集体反弹，悲观情绪修复及阶段性利空出尽。
与此同时，徐艺丹表示，硅锰在3月以来的持续减产及钢厂缓慢复产中，供需边际改善。不过，徐艺丹表示，引发价格上涨最为重要的因素是澳大利亚矿业巨头South32宣布暂停GEMCO的运营，这次的停产事件推动锰矿价格大幅上涨，助推硅锰成本上行。
此外，化工焦价格也存在4轮上调，成本端推动显著。一部分市场人士把此轮上涨与2021年那波锰硅牛市相提并论。不过，徐艺丹表示，此次与2021年那波行情不一样，2021年基于能耗双控、成本端煤价大涨，锰矿上涨超60%，而本次上涨的驱动主要来自海外锰矿山减产，锰矿价格大幅抬升，锰硅成本强势推动。
据记者了解，2024年3月16日至17日气旋“梅根”严重影响了澳大利亚矿业巨头South32位于澳大利亚的GEMCO设施的运营，并导致该矿山3月18日暂停运营。由于3月初货装船的已经发出，未受影响，因此当时市场评估整体影响有限。
然而，2024年4月17日South32邮件称澳矿停止发货至少持续影响到2024年6月。2024年4月22日，South32在最新发布的季报中表示，预计在2025财年第三季度，也就是2025年一季度重新开始码头运营和出口销售。目前正在评估替代运输方案，以减轻矿石发运影响。当天锰硅指数期货涨近200点，强劲涨势正式开启。
“本次South32停产事件主要受飓风影响，港口基础设施、矿坑进水，停产持续近一年时间，目前其也在积极寻找替代方案。如果迟迟不恢复，预计将造成550万吨左右的锰矿减量。我国锰矿进口依存度高，本次事件预计会形成我国锰矿进口减少30—35万吨/月。目前来看，此次事件具有特殊性，该停产矿山预计3年后面临矿区枯竭，而其租赁期剩余10年，其将于2026年推动新产能的投产，因此本次事件的恢复具有很强的主观性，难以衡量是否长期化。” 徐艺丹称。
行业龙头股价暴涨
据了解，锰矿资源在全球储备丰富，几乎各种矿石及硅酸盐的岩石中均含有锰。锰矿最常见的是无水和含水的氧化锰和碳酸锰，但分布极其不均。根据美国地质调查局（USGS）2023年的最新数据显示，截至2022年末，全球锰矿可采储量17亿吨，南非、中国、澳大利亚、巴西四国的储量和占比约86%。
不过，中原期货分析师彭博涵对《华夏时报》记者表示，我国锰矿品味低，贫锰矿储量占到全国总储量的93.6%，平均含锰20—30%，主要集中在湖南、贵州、广西和重庆等地区。而国外进口矿石品位高，渣量少，成本低，对环境污染小（例如南非卡拉哈里矿区的锰矿石品味30%—50%，澳大利亚的格鲁特岛矿区的锰矿石品味40%—50%），每年我国都从南非、澳大利亚等国进口大量锰矿，以弥补国内锰矿需求不足。
“2023年全年我国锰矿累计进口3140万吨，其中南非1464万吨，占比46.6%，为第一大进口国；其次，是澳大利亚和加蓬，为第二和第三进口国家，分别进口524万吨和490万吨，占比16.7%和15.6%。其他进口国还有加纳、巴西、科特迪瓦等非主流国家，进口占比合计约在20%左右。因此，整体对外依存度较高。”彭博涵称。
据了解，锰硅属于黑色产业链上游原料环节，但用于其用量很小。因此，对钢厂车生产成本的影响微不足道，价格的向上的弹性也相对较大。锰硅主要用于转炉炼钢的环节，是必不可少的脱氧剂、合金剂，主要用于增强钢的钢性，在建筑钢材的冶炼中使用最多。下游客户集中，主要是钢厂。
“目前锰硅供需处于持续改善中，需求端正反馈正在进行中，3月后伴随锰硅价格的持续下行，南方产区亏损加剧，广西、贵州等地开工率持续低迷，而北方低成本产区宁夏的厂家也纷纷开始减产，开工率骤降，最低成本内蒙也受到一定影响，部分厂家减产检修，开工率小幅下行。”徐艺丹称。
徐艺丹表示，1月—4月锰硅产量331.2万吨，同比下滑8.8%，减产大幅缓解了库存压力，锰硅厂家库存拐点显现且去化加速。同时，需求端边际改善也较为明显，日均铁水产量自低位的222万吨抬升至230万吨。锰硅的供需两端均有所改善。
随着锰硅期现货价格上涨，近日湘潭电化（002125.SZ）股价出现大幅上涨，自4月24日至5月13日短短11个交易日涨幅达53%，从9.2元/股涨至14.17元/股。据了解，湘潭电化电解二氧化锰年产能12.2万吨，在电解二氧化锰行业深耕多年。
作为国内电解二氧化锰的龙头企业，湘潭电化股价的突然暴涨引起了市场的广泛关注。据了解，湘潭电化的电解二氧化锰产品在2021—2023年的收入占比均超过了47%，锰矿价格的上涨无疑将对公司业绩形成利好。湘潭电化在机构调研中提到，目前未受到进口矿价格波动影响，目前电解二氧化锰产品价格基本稳定，而锰酸锂产品的定价根据原材料碳酸锂价格波动而进行相应调整。
不过，也有业内人士表示，短期内股价的大幅上涨也可能存在一定的炒作因素。数据显示，随着股价大涨，湘潭电化两融余额也出现大幅增加，这在一定程度上反映了市场短期情绪的高涨。因此，投资者也需要注意，还是要以公司基本面为基础，理性看待市场情绪的短期波动。
锰硅期货还能涨多久？
期货有多就有空，锰硅如此大涨，自然也少不了激进人士前来摸顶，锰硅本轮涨势何时才是终点？业内人士表示，近期锰硅涨幅之大实属罕见，自然也有不少多头要获利离场，因此盘中不时出现急速下探的情况，应该为多头平仓所致，但是每次都能快速拉回并再创新高，说明市场资金依然强烈看多，在此情形下，切不可盲目摸顶。
“受成本端推动，锰硅现货价格上涨超1000元/吨，前期由于锰硅企业在成本上行下表现较为被动。目前下游钢厂复产速度较快，对锰硅价格上涨的接受力度尚可，这进一步对锰硅需求形成提振。锰硅价格上涨，厂家利润快速修复，目前内蒙、宁夏等地厂家已有即期利润，复产明显加快，对锰矿价格上涨形成正向反馈。”徐艺丹称。
对于锰硅期货而言，徐艺丹表示，目前盘面主力合约已经定价了港口南非半碳酸70元/吨度价格下的锰硅宁夏成本价格。由于本次事件影响时间较长，且目前矿山仍未对港口损坏的基础设施进行修复，因锰矿价格难言见顶，至少港口持续去库仍将发生。盘面仍将维持偏强表现，逢低回调试多，或可考虑做缩双硅价差及正套。
光大期货也发布研报显示，锰矿价格持续上调，成本支撑较强，带动锰硅价格重心持续上移。成本支撑较强是影响锰硅价格的主要因素，且短期难改。澳矿发运仍然受阻，锰矿现货价格涨幅较大，天津港澳大利亚产锰矿Mn45%最新价格约58元/干吨度。
随着锰硅价格上调，生产利润环比好转，锰硅生产企业开机率及日均产量止跌回升，目前北方大区锰硅生产即期利润已经转正，南方大区仍有小幅亏损。最新一周开机率42.75%，环比上涨3.5个百分点，日均产量2.5万吨，环比4周环比回升。
锰硅需求因为钢厂需求有所释放，环比小幅好转，铁水产量也在逐渐恢复，供需层面边际好转，企业锰硅库存环比明显下降，截至周末64家样本企业锰硅库存周环比下降31.2%至19.5万吨。综合来看，短期现状难改，成本支撑较强，预计短期锰硅价格维持偏强走势。
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