4月以来，受澳矿发运问题影响，市场对锰元素缺口担忧不断升温，锰硅价格涨势强劲，带动基差大幅走弱。
中原期货铁合金高级分析师彭博涵告诉记者，锰硅基差大幅走弱，核心驱动还是锰矿。South32作为全球锰矿主要供应商，此次码头受损对国内锰矿进口量影响超10%。上周South32发布最新公告，仍维持2025年一季度重启码头运营和出口销售的计划，意味着全球高品矿的供应缺口暂时难以弥补。伴随着外盘报价的不断上调，以及国内氧化矿库存持续下降，国内锰矿报价坚挺，硅锰厂即期成本接近7800元/吨。最新公布的康密劳2024年7月加蓬矿对华报价8.3美元/吨度，环比涨1.4美元/吨，锰硅成本接近8500元/吨。成本预期抬升，带动锰硅远月合约持续走强。
记者注意到，当前硅铁和锰硅厂家即期利润较好，企业大多选择在盘面参与套保锁定生产利润。目前锰硅现货尚未出现紧缺的现象，产业链各环节总库存仍位于历史高位，现实弱于预期，同时大量厂家在盘面参与套保锁定生产利润，现货流动性被锁，仓单量创下新高。
对于当前硅铁和锰硅的供需情况，彭博涵认为，目前“双硅”都处于供需双增阶段，厂家成本、利润双双抬升，上游库存压力不大，终端流动性偏紧，整体基本面格局向好。锰硅方面，核心矛盾仍在矿端，由于我国锰矿进口依存度高，在澳矿发运受阻后，综合评估全球主流及非主流矿商的锰矿可替代量整体有限，即国内锰矿供应从2023年的过剩转变为2024年、2025年的小幅短缺。建议持续关注港口锰矿去库力度，以及国内外锰矿报价调整，在锰矿偏紧格局改变之前，锰硅仍将维持偏强走势。
广发期货铁合金研究员徐艺丹告诉记者，锰硅目前的核心矛盾仍在于锰矿，锰矿成本上行持续推动锰硅上涨。锰硅供应端缓慢复产，现阶段厂家矿石成本以及库存等方面的差异，使得锰硅复产进度各不相同。云南厂家得益于丰水期电价下调，开工率快速回升，同时部分厂家从缅甸获得矿石资源，控成本能力较好。锰硅厂家库存快速下滑，主要是向下游贸易商及交割库转移，钢厂锰硅库存仍维持低位。需求方面，钢厂复产接近尾声，炼钢需求边际改善空间有限，但短期铁水产量仍能够维持高位，锰硅需求端维持稳定。
“目前硅铁供需暂无重大矛盾。在经历1—4月的减产后，硅铁库存快速去化，5月起钢厂复产开始加速，厂家利润好转，但硅铁复产相对缓慢，形成了短暂的供需错配。目前硅铁现货资源依旧偏紧，厂库快速去化，以排单生产为主。成本端，电价持稳，兰炭表现强劲，对硅铁成本形成支撑。”徐艺丹说。
不过，彭博涵介绍，目前铁水及成材产量持续增加，硅铁消费量止跌回升，且由于一季度主产区持续减产，厂家库存偏低，目前多为排单生产，供应偏紧支撑硅铁现货上涨，目前测算宁夏、内蒙古产区硅铁利润在600~800元/吨，利润丰厚，重回近一年高位。成本端，二季度以来，兰炭跟随煤价持续调涨，硅铁成本缓步抬升。
对于硅铁和锰硅的后市，彭博涵认为，硅铁目前供需双增，成本抬升，但高利润带动企业生产意愿较强，后续若铁水及成材产量增幅放缓，硅铁仍面临供过于求的累库压力。预计硅铁高位震荡运行，产业可关注高位保值机会。6月钢招在即，建议关注主流大厂招标量价表现，以及海外发运及国内港口去库情况，短期锰硅的走势维持偏强态势。跨品种方面，在澳矿发运恢复之前，硅铁与锰硅价差仍将跟随锰硅走反套逻辑。
徐艺丹认为，短期硅铁的基本面暂无大矛盾，但需警惕后市厂家开工率回升与需求见顶下供应压力的重现。锰硅方面，在锰矿问题尚未解决下，锰硅仍将维持偏强表现。
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