国际油价有望进入波动上涨轨道

自去年下半年以来，受供需利空打压，国际油价步入下跌轨道。截至上周收盘，纽约商品交易所2023年3月交货的轻质原油期货价格下跌2.15美元，收于每桶76.34美元，跌幅为2.74%。2023年4月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.14美元，收于每桶83美元，跌幅为2.51%。两油价格较去年6月高点下跌逾30%。不过，随着全球经济展露春意，近日石油输出国组织(OPEC)与国际能源署(IEA)纷纷上调全球石油需求增速。与此同时，俄乌冲突引发的能源博弈仍在持续，随着双方的制裁与反制裁措施陆续落地，国际油市供给将出现更多不确定性。展望后市，伴随着供需关系的变化，国际油价或将结束持续下跌，转入波动上涨轨道。

经济展露春意

全球石油需求有望上涨

此前，由于经济学家普遍预计今年欧美经济将陷入衰退，OPEC与IEA多次调降全球石油需求预期。而眼下，美欧经济数据正在回暖。美国商务部公布的最新数据显示，去年第四季度美国国内生产总值(GDP)初值年化环比上升2.9%，较上一季度的3.2%放慢了0.3个百分点，但高于市场此前预期的2.6%。就业数据保持韧性，而通胀数据下行。经济前景边际改善得到了市场的认可。与此同时，暖冬之下，能源危机对欧洲经济冲击减弱。欧盟统计局公布的数据显示，去年第四季度欧元区GDP环比增长0.1%，同比增长1.9%，避免了此前预期的技术性衰退。此外，就业数据初值显示，第四季度欧元区就业人口较前季增长0.4%，同比增长1.5%。加之中国疫情防控政策调整后经济快速增长，全球经济复苏的势头有所展露。

经济的增长必将带来能源需求的上升。在此背景下，OPEC几个月来首次在石油月报中上调了对于2023年全球石油需求的预期。OPEC在本月的月报中预计，欧美经济软着陆可能性增加，中国经济增速加快，全球经济前景改善。该组织将2023年世界经济增长预期从2.5%提升到2.6%，将2023年欧元区经济增长预期从0.4%大幅上调至0.8%，并预计今年全球石油需求将增加232万桶/日，达到平均每天1.0187亿桶，超过新冠肺炎疫情发生前的水平，同时也比上个月时的预测高出10万桶/日。

无独有偶，随后IEA也上调了全球石油需求预测，预计2023年全球石油需求增加200万桶/日，达到1.019亿桶/日，高于1月预测的1.017亿桶/日。在产量方面，IEA预计2023年全球石油产出将增加120万桶/日。不过，IEA预计第一季度石油供应仍将超过需求。但随着需求复苏，IEA认为，接下来供需平衡可能迅速转为供不应求。

地缘政治冲突持续

俄油出口不确定性仍在

俄乌冲突升级以来，西方国家与俄罗斯围绕能源展开的制裁与反制裁从未结束。

去年12月，七国集团(G7)、欧盟和澳大利亚针对俄罗斯原油实施“限价令”，只有在价格低于60美元/桶上限的前提下，这些国家的企业才会为运载俄罗斯原油的船舶提供保险和金融等服务。不止原油，西方国家针对俄罗斯成品油的“限价令”也在本月生效。根据该规定，价格高于原油的精炼油产品(例如柴油)的价格上限为100美元/桶，燃料油和某些石脑油等价格低于原油的产品价格上限为45美元/桶。

针对西方国家的“限价令”， 俄罗斯多次表示会采取反制手段。首先是停止向限价国家供油，其次俄罗斯还将考虑减产。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克上周表示，俄罗斯计划将3月石油产量自愿削减50万桶/日，相当于总产量的5%左右。此前他就曾警告，由于欧盟和G7对俄罗斯石油的价格限制，俄罗斯打算2023年初将石油产量减少5%至7%，即每天减少50万桶至70万桶。此外，俄罗斯提出了一项法案，规定了俄罗斯石油出口折扣的上限。根据提议的法案，4月份俄罗斯石油价格对布伦特原油的折扣将限制在每桶34美元，5月份降至31美元，6月份降至28美元，7月份降至25美元，以保证俄罗斯石油价格不会大幅下滑。

市场分析认为，随着夏季即将到来，北半球石油需求出现季节性升高，当美国石油库存开始下降时，俄罗斯减产带来的长期影响或将显现。摩根士丹利则预计，受宏观阻力及石油库存增加影响，油价短期面临下行趋势。但在经历了第一季度走弱后，原油市场将在第二季度进入平衡，并在今年下半年收紧，预计今年第一季度、第二季度和第三季度的布伦特原油平均价格分别为85美元、90美元和100美元。摩根大通则预计，布伦特原油价格将从2023年第一季度的85美元/桶升至第二季度的89美元/桶，并将在年底达到94美元/桶。但这将是一个缓慢的过程，其中伴随着价格的持续波动。高盛对于油价的预期则更为乐观。高盛大宗商品研究主管杰夫·柯里表示，西方的制裁可能导致俄罗斯石油出口下降，加上需求因素，油价有望从目前每桶80美元左右的水平上涨至每桶100美元以上。

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