沥青：沥青成本有所修复 未来供应小幅提升

近期虽然国际原油价格偏弱走势，炼厂生产成本修复明显，但下游终端需求整体表现不及预期，炼厂生产积极性欠佳，沥青整体开工水平再度降至低位，根据数据统计，国内沥青产能利用率为25.7%，环比下降1.3%，同比下降5.2%。

1、不同规模炼厂产能利用率对比分析-中型炼厂产能利用率波动明显，降幅4.55%。

截至本周(20240509-0515)，中国沥青炼厂产能利用率为25.7%，环比下降1.3%，同比下降5.2%。根据数据测算，目前大、中、小型炼厂开工波动率分别为24.8%、22.3%、18.6%。本期数据中，中型炼厂产能能利用率波动较为明显。

另通过价格与产能利用率相关性对比发现，本周沥青价格与产能利用率相关性较高的仍以为中型炼厂为主，相关系数达-0.63，具备显著负相关。因此，建议客户近期重点关注中型炼厂产能利用率的波动变化。

根据不同规模炼厂产能利用率数据细分，大型以及小型炼厂企业产能利用率呈现明显增涨的趋势，其中大型炼厂产能利用率增涨较为明显，主要是镇海炼化、金陵石化相继提产，当前供应处于中高位水平，从而带动大型炼厂产能利用率增加明显。其次沧州鑫高源以及中海四川复产沥青，带动产能利用率增加。中型规模产能利用率下降主要是山东汇丰、东明石化以及山东胜星均转产渣油，损失产能420万吨/年，加之克石化、广石化以及东方华龙小幅降产，从而影响中型规模炼厂产能利用率下降。

2、不同规模炼厂产能利用率与利润联动分析-虽然沥青利润有所修复，但成本仍处于亏损状态。

本周国内沥青产能利用率处于近五年低位水平，1-5月累积产量共计1017万吨，较去年同期下降6.5%。回顾2022-2023年，5月中旬沥青平均产能利用率在22.6%-30.9%之间;虽然近期 原油价格偏弱运行，炼厂加工利润有所修复，但下游需求疲软，南方地区个别主营炼厂间歇停产，带动整体产能利用率下降明显。

3、后市展望-未来沥青供应仍有增涨的预期，增幅9.89%。

下周，国内沥青炼厂产能利用率增加2.7个百分点到28.4%，沥青总产量预计在48.9万吨，环比增加4.4万吨，增幅9.89%。主要是下周虽然个别炼厂转产渣油，但是下周山东以及华东地区个别主力炼厂小幅提产，加之江苏新海中下旬有生产预期。短期来看，原油价格偏弱走势，炼厂加工利润有所好转，沥青供应端压力有所增加。

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