欧洲石油公司增持美国页岩气资产

4月8日，道达尔能源宣布将收购Lewis能源集团所持有的美国鹰福特页岩区带Dorado区块20%的权益。本次交易完成后，道达尔能源将在2023年美国天然气权益产量3.4亿立方英尺/日的基础上，再获得Dorado区块约5000万立方英尺/日的权益产量，且Dorado区块权益产量在2028年还可能增长至1亿立方英尺/日。

无独有偶，挪威石油公司Equinor也在4月中旬表示，计划通过“资产置换+现金补偿”的方式，以其在俄亥俄州东南部马塞勒斯和尤蒂卡页岩区带的资产，交换美国EQT公司在宾夕法尼亚州东北部马塞勒斯页岩区带的非作业者页岩气资产40%的权益，并向EQT公司额外支付5亿美元现金。该交易完成后，预计Equinor公司在美国陆上天然气权益产量将增加约7500万立方英尺/日。

不难看出，美国页岩气资产对欧洲石油公司仍有很大的吸引力。这背后有着怎样的逻辑?首先，欧洲石油公司希望进一步扩大其在美国本土的优势天然气资产。美国油气地质成藏条件相对优越，页岩气藏沉积环境、地质构造及热成熟度等方面都非常突出，且气藏埋深适中、分布面积广、厚度大，保存稳定。从EIA和USGS几轮页岩油气资源评价结果看，美国是世界页岩气最丰富的国家之一。

从资源的角度考虑，Equinor公司长期以来将美国陆上天然气资产作为其国际投资组合中的核心，本次收购EQT公司页岩资产是公司长期战略的延续。与Equinor公司类似，欧洲老牌石油公司雷普索尔也在近年多次收购美国马塞勒斯和鹰福特两个页岩区块的页岩气资产，并在今年一季度的投资者介绍会上强调，美国页岩气资产是雷普索尔公司的核心上游资产。

从清洁发展的角度考虑，部分美国页岩气资产排放强度相对较低，符合全球油气行业清洁发展的大趋势。譬如，道达尔能源本次计划收购的Dorado区块，碳排放强度仅为10千克二氧化碳当量/桶油当量，显著低于伍德麦肯兹公司定义的“优势资产”排放强度不高于20千克二氧化碳当量/桶油当量的标准。

其次，欧洲石油公司希望加大对已有美国LNG资产的出口支撑力度。从发展趋势上看，近年来，部分欧洲石油公司逐步通过增加上游天然气产量来支撑已有的美国LNG资产出口。以道达尔能源为例，凭借在路易斯安那州卡梅伦LNG项目中16.6%的股份以及相关长期供应合同，该公司已成为2023年美国最大的LNG出口商。而随着公司参股17.5%的得克萨斯州里奥格兰德LNG项目的持续推进，预计道达尔能源在美国的LNG权益资产出口能力将从2023年的1000万吨/年提升至2030年的超过1500万吨/年。因此，通过逐步扩大美国本土上游天然气资产规模，对保障道达尔能源等欧洲石油公司在美LNG资产出口能力具有积极作用。

最后，欧洲石油公司希望降低在美国本土上游天然气资产经营中的风险。一方面，道达尔能源和Equinor两家欧洲石油巨头在并购交易完成后都是项目的非作业者，表明他们希望与熟悉美国本土页岩气勘探开发的作业者公司合作，将自身经营风险保持在较低水平。道达尔能源勘探与生产总裁尼古拉斯·特瑞兹表示，收购Dorado区块权益资产交易加强了公司在美国的天然气业务。另一方面，近期美国Henry Hub天然气期货价格处于相对较低区间，3月份均价仅为1.75美元/百万英热单位左右，对于着眼长远收购美国页岩资源的欧洲石油公司而言，也是相对较好的时机。此外，考虑到美国持续加息、经济复苏快于欧洲以及美国市场上投资者更支持传统化石能源企业等因素，欧洲石油公司加大美国油气资产持有比例，也有利于降低在全球资本市场上面临的不确定性风险。

事实上，随着全球地缘政治局势的变化，国际油气市场正面临地缘风险外溢可能导致区域供需失衡的严峻挑战。在此背景下，稳定的美国LNG出口将在全球天然气供给中占据更为重要的地位，这也将继续推动欧洲石油巨头未来采取更多行动收购美国页岩气资产。

对我国石油企业而言，除了要继续加大国内天然气增储上产力度、努力提高国内天然气业务的发展质量外，同样应该借鉴道达尔能源和Equinor等欧洲国际石油公司增持美国页岩气资产的海外天然气发展经验。

首先，要充分利用现阶段我国石油企业上游板块在较高油价下相对充裕的现金流和国际市场上存在较多优质目标资产的有利条件，努力争取获取整装优质上游资产的机会，如部分在建、完成FID阶段的“天然气-LNG一体化”项目等。

其次，要持续优化海外天然气资产布局，加强现有项目资产运营，打造海外天然气核心目标战略区，持续提升优质天然气资产的集中度。

最后，要持续加强国际合作，既要在充分考虑资源禀赋、投资环境、比较优势3个因素的基础上，创造与相关资源国国家石油公司的天然气项目合作机会，也要加强与充当作业者的国际石油公司合作，学习其海外天然气勘探开发与资产运营经验，在加大权益产量获取力度的基础上，提升海外天然气全产业链的整体发展效益。

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