市场人士 近期天然橡胶价格向下空间有限

近期，天然橡胶价格呈现反弹回落行情，主力合约自6月中旬以来快速下跌，从最高13580元/吨下跌至最低12455元/吨左右，跌幅在8%以上。市场人士表示，除却国内外宏观因素外，基本面的压力也使得胶价持续偏弱。

“美联储加息引发的全球经济衰退、需求萎缩预期，导致商品价格大幅走弱，天胶同样未能幸免。从基本面来看，供应增加而需求迟迟未见明显起色，胶价缺乏支撑。”光大期货橡胶分析师朱金涛告诉期货日报记者，近期天胶供应端呈现稳步增加态势，6月中旬起国内外主产区降雨干扰下降，原料产出大幅放量，相应地，胶水价格高位快速回落。最新数据显示，海南进乳胶厂胶水价格13700元/吨，较前期高点下跌5600元/吨。云南进乳胶厂胶水价格12300元/吨，较前期高点下跌1200元/吨。泰国胶水价格54.6泰铢/公斤，较前期高点下跌16.6泰铢/公斤。

需求端方面，据山金期货高级能化分析师朱美侠介绍，近期下游开工稍有好转，国内半钢开工率67.39%，处于季节性高位;全钢开工率59.11%，处于季节性低位。部分企业为满足出口，提高负荷，但外需有走弱迹象，同时国内疫情影响汽车产业链，轮胎替换需求疲软，轮胎成品库存累积，整体需求不佳。

“6月之后，轮胎整体开工修复，但订单需求增量未有明显改善，替换需求市场表现一般，整体需求提升幅度有限。上行受基本面压制，下跌有成本和刚需支撑，预计天然橡胶仍处于震荡偏弱的格局当中。”东海期货高级分析师冯冰表示，截至6月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计以及中国天然橡胶社会库存均有缩减，显示去库。由于近期需求端相对维稳，供应端由于国内南北方多地进入雨季，产量阶段性受到影响，供需格局出现一定的边际改善。而从成本利润来看，受天然橡胶价格持续低迷影响，胶农收入逐年减少，人工成本、生产原辅材料成本持续走高，对胶价有一定的支撑。

冯冰认为，天然橡胶中长期价格下跌有成本支撑，上涨受基本面压力限制，以宽幅震荡为主。短期内由于连续数日的宏观和基本面压力打击，利空已逐渐兑现，估值水平偏低，预计价格继续向下空间有限，后续仍需关注需求改善情况，警惕宏观和政策风险。

在朱金涛看来，天然橡胶供应端存在季节性放量预期，而需求回暖乏力，价格缺乏向上驱动力。同时，当前期现货基本处于平水状态，基差的提前快速回归对盘面形成支撑，同时工厂逢低买入的积极性有所增加，价格向下空间同样有限。短期天胶价格难以摆脱低位震荡走势。

“国内疫情导致弱需求是交易的主逻辑，同时股市、期市的悲观情绪利空胶价。预计短期橡胶整体将继续探底，行情的拐点需要轮胎厂开工的回暖与国内疫情得到有效控制相结合。策略上，当前建议观望为主。”朱美侠说。

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