华泰期货：原料继续上行，橡胶偏强震荡

越南、泰国东北部逐步停割，泰南产区进入减产期，供应收缩支撑胶价;盘面上涨驱动现货跟涨较好;RU和NR本周新增注册仓单变化不大，RU01多头接货后仓单较为集中，空头抛压减轻;供应端总体呈现减少趋势，春节假期后国内需求恢复预期向好，震荡上行。

市场分析

期现价差： 1月18日，RU主力收盘13430元/吨(+115)，NR主力收盘价10290元/吨(+165)。RU基差-680元/吨(-90)，NR基差-184元/吨(+26)。RU非标价差2305元/吨(+15)，烟片进口利润452元/吨(-45)。

现货市场：1月18日，全乳胶报价12750元/吨(+25)，混合胶报价11125元/吨(+100)，3L现货报价11950元/吨(+125),STR20#报价1495美元/吨(+20)，丁苯报价10900元/吨(0)。

泰国原料： 生胶片44.50泰铢/公斤(+0.20)，杯胶39.30泰铢/公斤(+0.10)，胶水45.70泰铢/公斤(+0.40)，烟片47.95泰铢/公斤(+0.55)。

国内产区原料：云南胶水10800元/吨(0)，海南胶水11350元/吨(0)。

截至1月13日：交易所总库存190204(+3460)，交易所仓单182800(+200)。

截止1月12日，国内全钢胎开工率为36.96%(-7.29%)，国内半钢胎开工率为42.64%(-8.88%)。

观点：供应端，越南、泰国东北部逐步停割，泰南产区进入减产期，国内全面停割，供应总体呈现减少趋势较为确定，支撑胶价;需求端，季节性弱势导致轮胎开工低位运行，现货跟涨较好;库存方面，青岛保税区库存环比上涨，出库率偏低;RU和NR本周新增注册仓单变化不大，RU01多头接货后仓单较为集中，国外主产区也将迎来割胶淡季，供应端总体呈现减少趋势，春节假期后国内需求恢复预期向好，橡胶震荡上行。

策略

中性，国外主产区将迎来割胶淡季，供应总体呈现减少趋势，春节假期后国内需求恢复预期向好，橡胶震荡上行，逢低做多为主，考虑到春节长假持仓风险，建议轻仓过节。

风险

海外割胶进度，国内下游需求的改善不及预期等。

(关键字：华泰 原料 震荡)