春节过后，合成橡胶、天然橡胶和20号胶期货价格联袂振荡上行。分析人士表示，本轮上涨主要受国际轮胎厂补库需求、国内供应紧缩预期走强推动。在东南亚产胶国低产季到来、供应预期回落，轮胎销量回暖支撑下，橡胶价格有望保持强势，后市重点关注主产区天气情况与终端需求复苏进度。
合成橡胶短期高位振荡
方正
近期，合成橡胶期货价格调整后振荡上涨，主要受上游丁二烯价格持续上行带动。1月国内社融数据超预期提升经济复苏信心，美欧央行推迟降息时间或继续对需求产生压制，拖累其经济增长。从供需面看，当前上游丁二烯价格继续上涨，合成橡胶加工利润由正转负并逐步扩大，节后下游需求出现明显恢复，但采购仍相对谨慎，目前合成橡胶库存较往年同期处于相对高位。
国内宏观环境向好
国内方面，2月9日，央行公布的数据显示，1月新增信贷与社融数据均创历史同期新高。其中，1月份人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元;社融规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。1月新增信贷结构出现了明显改善，一是表内票据收缩9733亿元，是近10年同期最低水平;二是居民贷款同比多增7229亿元，居民融资意愿出现显著好转。且1月制造业PMI企稳改善，提振市场对全年经济复苏的信心。
国际方面，美国1月份CPI与核心CPI双双超预期，美联储降息预期受到压制。尽管3.9%的核心CPI通胀水平与上月持平，但0.4%的季调环比增速仍然创下了2023年5月份以来最高纪录，并且超出了美联储可以接受的范围。欧洲方面，1月欧元区CPI从去年12月份的2.9%降至2.8%，符合市场预期，同时欧元区PMI数据喜忧参半，德国制造业萎缩程度意外加深，法国经济稳步复苏。欧央行发布1月货币政策会议纪要，显示欧央行管委会普遍认为现在讨论降息为时过早，而且过早降息的风险被视为更大的危险，交易员下调欧央行降息幅度至100个基点以下。美欧央行推迟降息时间，或继续对需求产生压制，拖累其经济增长。
基本面预期较为乐观
本月合成橡胶上游丁二烯继续走强，国内丁二烯价格从9900元/吨涨至10400元/吨，东北亚供应紧张叠加下游企业需求驱动，亚洲丁二烯上涨至1200—1280美元/吨，欧洲丁二烯市场价格持续上涨至885—895欧元/吨，欧洲供应相对充裕，但现货需求较为坚挺支撑价格持续上行。由于欧美价格走强，亚洲丁二烯套利窗口关闭。从国内丁二烯整体库存看，1月库存52150吨，同比下降14.3%，为近3年最低，当前数据显示3月丁二烯基本面预期仍较为乐观。
2月顺丁橡胶(丁二烯橡胶)现货价格上涨至12800元/吨，但生产利润仍从月初的-193元/吨持续下跌至-412元/吨，成本压力下生产企业产能利用率降低，叠加部分装置既定检修计划的影响，顺丁橡胶产能利用率出现下滑，山东益华、浙江石化、振华新材料等企业部分装置停车，黑龙江、四川、山东等地顺丁橡胶装置并未满负荷运行，顺丁橡胶产能利用率从月初的72.26%下降至67.22%。顺丁橡胶样本企业总库存量继续大幅增长，其中贸易商库存从月初的3040吨上涨至3660吨，场内库存从26120吨增长至32600吨，当前贸易商库存明显低于往年同期水平，但场内库存大幅高于往年同期水平。
从国内轮胎企业开工率、轮胎产量和出口量等数据看，2024年1月乘用车市场零售达到203.5万辆，同比增长57.4%，环比下降13.9%。春节假期前后汽车消费较淡，预计2月车市销量将处于年内绝对低谷期。截至2月22日，本月中国半钢胎样本企业产能利用率为63.06%，受春节假期影响出现大幅下降，目前多数半钢胎企业陆续复工，且排产迅速恢复，部分样本企业排产已恢复至高位水平。订单活跃，发货顺畅。节后中国全钢胎样本企业产能利用率提升明显，企业产量提升较快，出货逐步恢复。
(关键字：橡胶 后市 因素)
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