轮胎行业：高性价比开启“全球替代” 产能释放来袭

2023年，上游原材料整体进入下行通道，助力轮胎行业经营实现复苏;2024年，多家轮胎公司扩建项目进入建设尾声，行业迎来新一轮产能释放周期。性价比加持下，国产替代和出口提升有望为轮胎销售带来支撑。

2023年，上游原材料天然橡胶和合成橡胶价格高位回落，轮胎行业盈利能力大幅提升。统计数据显示，2023年，A股9家轮胎上市公司中，有8家公司实现净利润同比大幅增长，1家公司实现经营减亏。

2024年，赛轮轮胎(601058)、玲珑轮胎(601966)、森麒麟(002984)等多家轮胎上市公司在建项目逐步进入建设尾声，行业迎来新一轮产能释放周期。全球化布局有助于轮胎企业向上游延伸产业链，从而在成本端形成相对优势。在性价比优势凸显背景下，中国轮胎有望开启“全球替代” 。

成本下降 经营复苏

2023年，赛轮轮胎、三角轮胎(601163)和森麒麟纷纷创下业绩历史新高。其中，赛轮轮胎2023259.78亿元，同比增长18.61%，实现归母净利润30.91亿元，同比增长132.07%，双双实现自2011年上市以来的历史最高值。

2023年，三角轮胎实现营业收入104.22亿元，同比增长13.03%，实现归母净利润13.96亿元，同比增长89.29%;森麒麟实现营业收入78.42亿元，同比增长24.63%，实现归母净利润13.69亿元，同比增长70.88%，也都创下上市以来的历史新高。

除上述3家公司外，2023年，玲珑轮胎和贵州轮胎(000589)的经营业绩也表现不俗。其中，玲珑轮胎在2023201.65亿元，同比增长18.58%，公司当年归母净利润为13.91亿元，同比大幅增长376.88%;2023年，贵州轮胎实现营业收入96.01亿元，同比增长13.76%，归母净利润为8.33亿元，同比增长94.19%。

截至2024年一季度末，上市轮胎企业延续了2023年的高增长态势。其中，赛轮轮胎一季度实现归母净利润10.34亿元，同比大幅增长191.19%;玲珑轮胎实现归母净利润4.41亿元，同比增长106.32%，森麒麟、三角轮胎和贵州轮胎的归母净利润则分别为5.04亿元、2.94亿元和2.09亿元，同比增长101.34%、26.92%和121.04%。

分析来看，成本下降是推动轮胎公司2023年业绩增长的核心因素。与收入增速相比，2023年，轮胎上市公司的成本增速明显偏低。

根据年报，2023年，赛轮轮胎的营业成本同比增长约5.21%，低于同期营收13.4个百分点;同期，玲珑轮胎、三角轮胎、贵州轮胎和森麒麟的成本增速分别低于同期营收增速10.16个百分点、8.86个百分点、7.5个百分点和7.38个百分点。

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