天然橡胶跌势点评

瑞达期货研究院

一、异动情况

国庆假期之后，天然橡胶期货高位回落，今日(10日)沪胶主力2501合约和20号胶主力2412合约更是以跌停报收。短短三个交易日，沪胶主力2501合约和20号胶主力2412合约累计跌幅均超过8%。

二、异动分析

据泰国10月3日消息，泰国橡胶管理局透露，欧洲委员会计划将执行欧盟无森林砍伐法规(EUDR )的时间延后12个月，以让所有国家做好准备再开始实际实施。泰国橡胶管理局强调当局已准备好采取措施，并与各界讨论确定共同的态度和行动方针。EUDR的实施将导致橡胶出口成本普遍上升，尤其是对于那些需要建立和完善溯源体系的国家来说，这意味着必须承担额外的投资和运营成本，据悉EUDR的实施将至少增加橡胶行业的合规成本100美元/吨。由于出口欧盟的胶价更优，市场之前一直在为EUDR作准备，包括欧洲的一些轮胎加工厂提前囤积原料，而EUDR推迟一年实施，后面是否还会继续推行也面临着一些变数，因此也造成了EUDR溢价的回吐。另外，宏观情绪的降温也是胶价回调的主要原因。

三、观点看法

全球橡胶供应逐步进入低增长时代，常年供给过剩格局将逐步转为平衡。频繁的天气变化造成国内外主产区天然橡胶产量下滑，今年以来不管是国内还是国外，原料的价格都持续上涨至多年新高。目前厄尔尼诺现象继续减弱，拉尼娜现象增强，四季度东南亚产区仍有遭受天气扰动的风险。由于海外橡胶出口中国的利润迟迟无法打开，今年国内天然橡胶进口同比明显下降，进而使得今年青岛地区库存持续下降。今年半钢轮胎企业得益于出口市场的强劲支撑而开工保持在高位，全钢轮胎企业多受困于高成本、低需求和库存压力而限制开工，但国内大力刺激经济增长的措施不断出台，作为与房地产和基建强相关的商品，长期利好天然橡胶全钢胎的消费。整体来看，在需求持续向好的背景下，若原料产出仍无法放量，天胶市场将面临供需偏紧格局，当前虽然宏观情绪有所降温，但仍无法证伪后续政策加码预期，因此不宜过分悲观。

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