国内油脂供应阶段压力不
大豆到港量预期将逐渐回升，国内相对坚挺局面可能会有变化
根据船期测算，3月我国大豆到港量有所增加，在495万吨左右。预计4月大豆到港量有所增长达到538万吨，3月上旬巴西罢工基本结束，装运量可能进一步增长，后期到港量进一步增加，目前预估5月到港量不低于650万吨，6月份预估700万吨。2015年1-4月累计进口可达2146万吨，较去年下降1.74%。
因压榨利润良好，3月份大部分时间油厂开机率处于较高水平，2015年3月份大豆压榨总量大幅提高至632.615万吨(出粕2699939吨，出油611307吨)，较2015年2月份的339.615万吨增长86.27%，也较2014年3月份549.475万吨增长15.13%。由于当前大豆压榨利润丰厚，清明节后，只要大豆到港，油厂将迅速恢复开机。随着豆粕(2695, -37.00, -1.35%)供应预期改善，而油脂库存相对处在低位，5月以前的整体库存情况都不会形成太大压力，后期油粕强弱或出现一定变化，有利于油脂类相对走强。
进口成本下降，国内外价差波动 进口或有恢复，随着外盘迅速下挫，而国内价格保持稳定，内外盘价差迅速缩减甚至出现正向机会，进口出现利润，或令低迷的直接进口有所恢复。对于国内出现正向进口机会，一方面国际市场波动较大，而国内库存较低价格相对稳定带来了价差的变化，另一方面人民币近半个月以来相对美元出现迅速升值令进口价格出现迅速的相对回落。
中国2月份进口食用植物油23万吨，1月份进口食用植物油45万吨， 1-2月份食用植物油进口总量为69万吨；去年同期累计为140万吨，同比减少50.9%。但是这种情况可能随着3月内外盘倒挂减少而有所改善。可以看到的是，棕榈油进口将出现恢复性增长。
进口量增加的时间窗口呈现阶段性变化，随着4月初窗口期再度回转，进口量的阶段增长暂难呈现趋势性变化。且内外盘价格顺向的时间点错过，内强外弱的平衡随着进口量增加打破，后期国内市场跟随外盘波动性料会进一步加大。
植物油商业库存量
国内豆油商业库存量由升转降，节后现货逢低进货需求使豆油库存量进一步下降，库存降至70万吨下方。随着大豆进口量增加，大豆压榨开机率提高，后期库存降幅料会放缓。而棕榈油也在进口量缩减之下延续去库存节奏，库存量基本已经降至1个月用量的标准水平。国内沿海地区菜籽油库存整体压力不大，至3月末华东菜油库存约为11.8万吨，福建两广库存约在6.8万吨左右，整体压力不大。不过随着进口恢复性增长，库存震荡趋降的情况可能会出现变化，整体下降放缓，甚至不排除出现小幅回升。
国储菜籽油拍卖情况
2015年油菜籽托市收购继续进行，为腾出库存，从年初起至今，国内已经累计进行了9轮国储菜油的拍卖，累计成交量约9万吨，而国储库存仍在600万吨附近，成交油品精炼加工制成小包装油，且成交少较为低迷，对散油市场冲击非常有限。不过，后期拍卖还将继续进行，为菜油上行继续带来进一步压力。由于前期质量较次的菜油出现流拍，且占比不低，恐将降低企业 参与积极性。
展望与策略
油脂低位整理走势暂可能延续，前低附近的支撑力仍在，但是在外盘弱势格局下，明显上行动力仍不足，而国际市场不利因素仍相对较多，仍待进一步观察。虽然国内宽松的资金面，积极的政策推动，但是实际需求能否出现较显著的上行走势仍将对国内整体的油脂油料需求形成指引。后期重点关注以下因素。
首先，南美大豆上市节奏。但是间或的罢工谈判，最多影响一时，庞大的供应终将推向市场。而北美春季的种植情况后期也将受市场关注，其关注点在于，玉米能否正常按计划进行，而不会令更多的面积转种大豆。
其次，原油的反弹情况。市场对于原油供需的分歧较大，但是市场仍预期远期在各方势力均衡之下，原油可能会在70美元附近实现新的均衡，原油若上行，对于植物油整体的生物柴油需求前景偏利多。
再次，各国对于生物柴油强制掺混的执行。全球宽松的油脂供应下，各国，尤其是实施补贴的印度、南美等国对于生物柴油推动执行力度也影响终端需求的改善。
最后，国内短暂的内外盘顺价差，将导致进口增长的阶段性发生，内外盘顺价时间点过后，内强外弱格局面临进一步变化，后期市场对于增量的消化情况和库存变化将左右国内植物油市场的稳定。另外汇率变化，人民币或难具备持续升值的条件，因此，也将影响内外盘形势变化。
受以上因素影响，未来油脂需重点关注原油和天气变化，当前条件下，油脂料难出现过多波动，需要外在条件推动实现整体区间波动格局的变化。
从豆油走势看，下方5300附近的支撑暂时有效，4月的反弹态势上方面临着5500元重重压力，若预期的原油及天气变化波动实现，则可能推动油脂持稳进一步反弹，则油脂的筑底意愿可能再度强烈表现，突破企稳，形态才能进一步好转。
棕榈油处在明显的下行通道内，仍未有强有力的企稳迹象，需反弹突破4800压制才能企稳。
菜油波动较平缓，5700-6000元间波段思路。
(关键字：油脂 价格)
