随着去年秋冬大量补栏和强制换羽以及育龄鸡产蛋高峰来临，鸡蛋供应量开始大量增加，天气变热鸡蛋的保存要求相对变高，贸易商减少存货，因此供应端压力较大。需求端虽然有开学等因素炒作以及五一长假消费的炒作，但是短期的需求端炒作难改长期供应量大而实际需求不足的矛盾，预计上半年鸡蛋供应压力难以缓解。而由于肉鸡价格下跌，淘汰鸡也将面临一定压力。目前鸡蛋的供需紧张情况看不到缓解的迹象，预计近月合约仍将面临较大调整压力。
一、鸡蛋：周期性明显
众所周知，猪肉行业存在明显的周期，称之为“猪周期”，同为高蛋白食品的鸡蛋其实也存在非常明显的周期，叫做“蛋周期”。同猪肉一样，鸡蛋的供应端变化主要在产量、蛋鸡存栏量、育雏鸡、淘汰鸡等，也存在类似猪肉的“猪粮比”，这些因素的改变都将很大程度上影响蛋鸡供应。而从需求方面看，需求的变化不大，鸡蛋作为人们日常所需物品，居民家庭日常消费占总消费量的80%左右，食品加工尤其是深加工占比相对较低，仅在春节和中秋节对鸡蛋的短期供需关系有一定程度的影响，因此全年鸡蛋消费量比较稳定。所以说鸡蛋价格的变化更倾向于供应端变化，当蛋价上涨时，受到高利润驱使，养殖场扩大引进量，补栏扩张，鸡蛋供应增加，又会引起蛋价下跌，蛋鸡养殖利润变薄，部分小规模养殖场可能被淘汰，规模化养殖场也会抑制补栏，此时供应减少，拉动蛋价的上涨，形成所谓的“蛋周期”。
说到底，鸡蛋的价格周期还是养殖利润构筑的。每一轮盈利周期的末端大概率都经历亏损。历史上每轮亏损周期的大约是3-7个月。一个较完整的蛋鸡周期大约等于两个补栏周期。利润周期决定了蛋价的顶部区域和底部区域。
二、供应：产量高峰将逐渐来临
根据上文阐述，从利润周期推及到补栏周期，“蛋周期”的分析关键在于鸡苗补栏情况。一般而言，补栏蛋鸡苗在20周左右开产鸡蛋，在200天之后逐渐进入产蛋高峰期，在五百多天后淘汰。当前蛋鸡苗补栏量影响未来140-500天的鸡蛋供给量，从而对“蛋周期”产生影响。
当前鸡蛋供应的压力来源于2019年过高的养殖利润。由于2019年的高景气，当前的蛋鸡存栏量仍处在高位。众所周知，因为2019年非洲猪瘟的原因，蛋鸡养殖盈利极其丰厚，养殖单位补栏积极性高涨，2019年二、三季度补栏的鸡苗均已进入产蛋高峰期，目前产区高峰期蛋鸡存栏量占比高，中小码鸡蛋供应充足，随着蛋重逐渐上涨，如果没有其他因素干扰，后期产量仍维持在较高水平。受2月份部分市场老鸡换羽的影响，4月淘汰鸡出栏量明显增加，5月份老鸡出栏量或稳中缓增，但难有显著提升。因此，如果养殖单位无集中淘鸡计划，2020年5月供应面理论上或维持增加趋势。
根据数据显示，本全国在产蛋鸡存栏量为13.700亿只，环比涨幅2.64%，同比涨幅13.18%。本月份新开产的蛋鸡主要是2019年11、12月份补栏的鸡苗。根据卓创资讯对全国18家代表企业销量监测显示，11、12月份环比分别增加3.79%、1.64%，同比分别增加12.55%、13.45%。另外前期换羽老鸡在本月上旬均已全部开产，因此4月份新开产蛋鸡数量明显增多。目前产区高峰期蛋鸡存栏量占比高，中小码鸡蛋供应充足，随着蛋重逐渐上涨，后期产量或仍维持在较高水平。5月份产量将居高不下，6月份有望迎来产蛋的巅峰时刻。
三、需求：没有明显改善
我国鸡蛋的消费结构为53%为居民家庭日常消费，28%为餐饮及食堂消费，19%为工业消费。疫情前期，各地区的延迟开工、开学措施致及鸡蛋集中性餐饮需求大幅下降。进入4月，国内疫情得到有效控制，各地学校的陆续开学，预计鸡蛋集中性餐饮需求逐步恢复，带动需求增加。从节奏看，4月上中旬，高三，初三等年级开学，预计5月以后将迎来其他年级开学，再者今年高考推迟一个月，小幅增加6月鸡蛋消费量。
但是餐饮行业的回复速度较为缓慢。以北京的五一期间为例，5月5日，在北京市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作新闻发布上，北京市商务局副局长刘梅英表示，餐饮企业落实“不扎堆、少聚集”要求，采取线上线下结合、分时段就餐、多业态联合等方式，助行业回暖，节日期间营业额已恢复至同期水平的50.9%。可见目前餐饮行业的复苏态势依然缓慢。
另外，从猪肉价格角度看，近期猪肉价格明显回落。目前，生猪生产恢复势头持续向好，猪肉价格批发价已经连续10周下降。5-6月份可以受进口猪肉减少的影响，猪肉价格可能维持平稳，因为没有消费支撑作用，猪肉价格上涨乏力，到7-8月份生猪供应偏紧会明显改善，猪肉价格可以再次拉开回归正常序幕，因此猪肉价格下行对鸡蛋需求也产生较为不利影响。
四、策略：供需压力仍待释放近月鸡蛋将维持弱势
绝对价格上看，5月份蛋价已经回到2字头的区间，相对于2019年跌幅巨大，但是5月份现货缺乏利好因素支撑，终端需求平平，加上南方销区陆续进入梅雨季节，北方陆续高温，鸡蛋储存仍面临压力，供需矛盾并未缓解。6月份的供应压力即将到来，蛋价或低位震荡为主，预计近月合约2006和2007合约仍将维持弱势。
(关键字：鸡蛋 低位 震荡)
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