豆油上方还有空间吗？

在美豆USDA报告数据利多之后，国内食用油脂市场也再度向上拉升。以豆油现货价格参考，截至11月13日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约7932.5元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约7840元/吨、天津地区约7880/吨、日照地区约7940元/吨、广州地区约7950元/吨左右，北海地区约7870元/吨左右。13日当周国内主要地区油厂成交在6万吨左右，成交缩量，基差略降，买家逐渐认为价格偏高而采购谨慎。那么市场关心的问题就是，这么高价的豆油，后期还能继续涨吗?

美豆强势还未结束

根据11月11日凌晨美豆USDA报告数据，美豆期末库存较10月份预测值调低了1亿蒲式耳，至1.90亿蒲式耳，降幅超出预期，成为近七年来的最低期末库存。因巴西大豆早已基本售完，21 年巴西新豆虽然提前预售近半，但现阶段我国港口到港主力将逐渐转为美豆，随着中美第一阶段经贸协议的推进，美豆将陆续向我国装船，那么美豆库存低位的问题较难发生太大改观。

另外一点则是拉尼娜天气对美洲大陆带来的干旱可能。中旬USDA报告将2020/21年度美国大豆产量预测值调低至41.7亿蒲式耳，远低于此前预期的42.51亿蒲式耳。单产为每英亩50.7蒲式耳，比10月份预测值调低1蒲式耳以上。产量数据在一段时间内或维持利多支撑，对于已收割大半的美豆来说，天气影响作用或许没有太多故事可讲，但巴西豆正在种植。今年巴西新豆播种面积增加，前期天气干旱令播种进度延迟，而据最新数据显示，2020/21年大豆播种进度为56%，高于一周前的42%，去年同期为58%。巴西新豆播种基本追平同期，在拉尼娜天气的作用下，后期有较大概率市场会炒作巴西豆单产受到抑制，进而会利多国际豆类大宗商品价格，并支撑国内豆类油脂市场。

马棕还有些许机会

11月10日，马棕MPOB报告将10月棕榈油库存下挫至2017年6月以来最低，较前月减少8.6%至157万吨。10月毛棕榈油产量较前月下滑7.8%至172万吨。市场仍较担忧其产量问题，拉尼娜天气下令东南亚降雨增加，虽然降水充沛利于棕榈油产量提高，但过于降水带来的暴洪却冲击了当地种植园产能，且疫情背景下劳动力不足，后期马棕市场仍有炒作产量下降题材的可能，库存低位及产量供应忧虑，几乎明牌的基本面对油脂板块提供支撑。

不过鉴于美原油维持在40美元/桶上下波动，处于价格低位区间，意味着此前印尼提出的11月前完成B40生柴项目计划没有任何优势，棕榈油价格逐步提高，进一步提高棕榈油掺兑的生柴无法和普通燃料油竞争，而且冬季棕榈油易凝固，我国等主要消费国需求也会下滑，限制棕榈油方面上涨幅度。

综上所述，美豆库存较低，且出口需求良好，拉尼娜天气或影响南美大豆产量，未来进口大豆成本增长型利多还有刺激国内豆类油脂市场上涨的空间。马棕方面对内盘油脂还有一定利好动能，但作用不及进口大豆。国内豆油库存连降，虽然较同期库存差距不多，但在收储等因素影响下，厂商不断执行合同，现货市场可售可提的量偏紧，这也意味着，若没有巨大政策变动等消息面利空，国内豆油较难出现深跌行情。因此，笔者依然维持豆油中线偏多思路，上方还有空间，适合逢低适当买货，Y2105合约因价格较低，临近交割或有补涨需求。

就国内三大油脂来看，除豆油外，棕榈油及菜油在四季度的上涨空间或有不足，原油价格一直处于相对低位，抑制棕榈油升势;而随着美国总统的权力交接，后期中加关系或将缓和，若恢复进口加菜籽将直接利空国内菜油。由此来看，四季度三大油脂中，豆油还是相对可靠、还有故事可讲的品种。

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