油脂：近期有高位盘整的迹象出现

11月以来市场多头氛围浓厚，不过近期有高位盘整的迹象出现。

油脂板块方面，11月以来市场多头氛围浓厚，不过近期有高位盘整的迹象出现。

“11月以来，油脂板块走强主要受美豆出口偏好和南美大豆种植期天气偏干导致美豆上涨、国内豆油消费偏好导致豆油库存下降以及马来棕榈油产量不佳导致库存偏低等因素提振。其中，美豆和豆油偏强是近期油脂上涨的主要驱动，从近期豆棕价差走势扩大也可以印证。另外，原油走势偏强对油脂市场氛围也有提振。”国泰君安期货分析师刘佳伟说。

她表示，近两周油脂横盘振荡主要因驱动价格上涨的因素边际有所转弱影响。据了解，近期美豆出口有所下降、南美天气有所改善导致美豆出现高位回落，而国内豆油收储可能延后、豆油高基差导致贸易商买货谨慎等因素也对油脂的提振效果减弱。棕榈油方面，马来棕榈油出口较差导致库存降幅不及预期。此外，近几日国内出现散发的本土新冠肺炎确诊病例，对油脂消费也有隐忧。上周因国内一季度棕榈油进口利润较差，棕榈油盘面补涨，导致棕榈油02合约创新高，但豆油和菜油走势依旧相对疲弱，随着棕榈油盘面进口利润有所改善，上周五夜盘棕榈油期价快速回落。

“目前豆油主要的交易逻辑在美豆、国内消费、收抛储等因素;棕榈油的主要交易逻辑在产地，产地库存的变化对于盘面的影响较大;菜油处于有价无市状态，供需双弱，因盘面较轻，菜油主要跟随其他油脂，对于菜油自身主要的关注点在于交割方面，卖方的交割意愿以及买方的接货意愿对菜油在油脂中的相对强弱影响较大。”刘佳伟说。

在她看来，春节前油脂资金可能会较为谨慎，一方面油脂价格已经涨至7年来的高位，资金获利了结的意向可能较强;另一方面油脂的龙头棕榈油下一年度大概率增产，从过去几轮油脂上涨周期看，一般转折点在12月或1月。目前马来棕榈油库存处于历史同期偏低水平，南美天气市的时间窗口也未关闭，对油脂价格也可能也有支撑，但目前时间点和位置来看，油脂继续追涨的风险收益比不合算。后期重点关注南美天气情况、马来棕榈油库存情况以及国内油脂消费情况。

“年关将至，近期商品市场波动较大，近期商品市场持续上涨后多头获利了结意愿可能增强，建议投资者注意仓位管理，轻仓操作为主，除基本面变化以外，也需重点关注市场情绪的变化。”刘佳伟提醒说。

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