油脂现货整体仍维持对盘面升水状态

4月国内进口大豆到港压力不大，油厂压榨开机不高，豆油供应偏紧;受中加关系影响，菜籽进口仍受限制，菜油进口供应有限;棕榈近期到港较少，进口供应同样偏紧。

高价对下游渠道和终端采购需求抑制较为明显，同时随着性价比的下降，饲料用油需求也开始下降，但4月份收储政策的持续仍将对整体油脂表现消费起到支撑。

目前国内三大油脂商业库存均处于低位，合计库存仅133万吨，国内当前库存异常紧张，根据供需推算4月库存很难出现明显改善。

目前三大油脂现货基差虽较前期有所走弱，但整体仍维持对盘面升水状态，在当下库存紧张以及油脂进口利润大幅倒挂的情况下，油脂现货基差仍将维持强势。

目前国内油脂进口利润明显倒挂，未来油脂进口利润存在修复需求，国内价格走势将强于国外。

东南亚棕榈油进入增产增库周期，在产地高价且主要进口国进口利润倒挂的情况下，产地需要靠价格下跌来吸引需求，同时南美大豆集中收获上市短期可缓解国际豆油紧张局面，国际油脂价格存在下跌压力。

策略：

单边中性，套利方面关注09及01合约豆棕价差扩大机会

风险：

东南亚棕榈油增库压力不及预期

(关键字：油脂 整体 升水)