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油脂价格5月冲高回落,牛市行情结束了吗?

2021-5-31 8:42:26来源:期货日报作者:
  • 导读:
  • 本月植物油行情跟随外盘,创出新高后快速回落,豆油主力合约从最高9278元/吨一度下跌至8300元/吨,棕榈油从8428元/吨下跌至7424元/吨,油脂价格距离高点均回落超过9%,市场上油脂价格见顶的声音不绝于耳。
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  • 油脂 冲高 回落

本月植物油行情跟随外盘,创出新高后快速回落,豆油主力合约从最高9278元/吨一度下跌至8300元/吨,棕榈油从8428元/吨下跌至7424元/吨,油脂价格距离高点均回落超过9%,市场上油脂价格见顶的声音不绝于耳。

大豆市场焦点转向北美

南美大豆收割进入尾声,截至5月19日当周,2020/2021年度阿根廷大豆收获进度达到85.4%,高于一周前的70.6%。未来几天南美天气干燥,有利于大豆收割。南美话题逐渐结束,全球大豆市场的焦点转向北美。

截至5月23日,美豆完成播种75%,高于去年同期的63%,也高于5年均值54%;出苗率为41%,同样高于去年同期的33%和5年均值的25%。近期主产区并未出现大的灾害,大豆播种进度偏快,也是美豆价格涨势暂缓的主要原因。虽然对农产品而言,天气是个永恒的话题,几乎每年都有天气炒作行情出现,但今年的情况和以往不同,以往是大豆库存充足,而今年大豆库存紧张,产量不允许出现丝毫纰漏,任何风吹草动都将加剧价格波动。5月报告中,美国农业部调低了2021/2022年度2.05亿蒲式耳的大豆出口需求,才没让大豆结转库存降至负数,但要实现2.05亿蒲的出口减少大概率还是要通过价格上涨来实现。美豆播种结束后,就要进入生长关键期,这时候的天气状况将起到决定性作用。即使是天气炒作,短时间内也无法被证伪,这就决定了价格走势仍是易涨难跌。

拜登政府对绿色能源非常推崇,绿色能源对抗全球气候变化让豆油需求大幅增加。在此背景下,美豆油涨势如虹,一度突破70美分/磅。此外,截至5月18日,美豆油基金持仓83220张,距离历史极值12万张仍有一定距离。换句话说,基金仍有发力空间。

国内豆油市场处于消费淡季,季节性的累库正在进行中。截至5月21日,国内豆油商业库存为79.91万吨,环比增加3.47万吨,增幅为4.54%,但低于5年均值110.73万吨,仍处于历史同期低位,属于正常的季节性累库。5月25日,华东一级豆油现货价格为9350元/吨,日照一级豆油现货价格为9320元/吨,东莞一级豆油现货价格为9390元/吨,基差处于历史同期最高值。期货价格快速下行、现货价格跌幅有限,基差拉大,从这个角度可以看出,油脂下方空间已经不大。

棕榈油产量恢复不确定

前期,市场对于马来西亚和印尼的棕榈油产量恢复预期很强,近月合约大幅升水远月合约,深度BACK结构持续。2月以来,马来西亚棕榈油产量稳步恢复。4月,产量为152.3万吨,环比增长6.98%。不过,相比2020年同期的165.3万吨仍有距离。从2021年上半年的降水情况来看,天气条件显著改善提振2021年下半年及2022年生产潜力。

然而,疫情原因的全国行动管制下,马来西亚封城时有发生。马来西亚棕榈油产业的外籍劳工大多来自孟加拉国、缅甸和印尼,疫情导致马来西亚棕榈油产业人工短缺。返乡工人没法替换,又不能吸引本地工人,来不及收获的棕榈果烂在地里,加重了减产损失。4月,马来西亚棕榈油产量被证实低于潜力水平,5月前景也未见明显好转,给棕榈油全年产量恢复增添了不确定性。油世界因此下调2021年马来西亚棕榈油产量至1880万吨,较此前预估低30万吨。印尼方面产量确有恢复,预计本年度棕榈油产量在4550万吨,较上年度增加330万吨。然而,由于印尼数据公布滞后,公信力存疑,其并未对行情产生太大影响。

回到国内,截至5月21日,棕榈油商业库存为51.5万吨,依然处于较低水平。现货市场供应偏紧,5月25日,华东24度棕榈油现货价格为8800元/吨,广东24度棕榈油现货价格为8720元/吨,基差超过1100元/吨,创历史极值。盘面进口利润一直未打开,6月船期到港棕榈油成本在8660元/吨,进口成本高企也为期货价格起到一定的托底作用。后期棕榈油基差该如何回归,刚完成交割的5月合约来分析。2105合约临近交割月时,期货价格涨速超过现货,从而令基差快速收敛。故此可以判断,近月合约在没有太大利空消息的情况下,向上靠拢现货是主要路径。

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(责任编辑:01173)
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