2019上半年机械行业a股涨幅21.2%，h股涨幅6.6%，分别跑输大盘7.6/4.1ppt，基金持仓处于低配。当前a/h股机械板块对应2019年市盈率分别为25.6x和11.7x，均位于历史较低水平。往前看，我们认为当前机械行业存在结构性投资机会，建议投资者2h19继续持有业绩确定性较强的工程机械、油气装备、面板/锂电设备龙头，关注铁路装备潜在超预期的机会，并提示通用设备下游仍在筑底的风险。
基建设备：工程机械、油气装备需求稳定，铁路装备或超预期
1) 工程机械：我们预计2019基建投资有望温和回升，地产投资或同比增长8%，在总体需求平稳的背景下，我们预计2019年挖掘机行业销量实现5~10%的同比增长，而混凝土机械、起重机械则将实现30%以上同比增长。
2) 油气装备：我们预计2019年“三桶油”资本开支或达到3,600亿人民币，同比增长20.5%，油气装备需求保持旺盛。
3) 轨交装备：我们预计2019~2020年国铁、地铁竣工里程均将实现快速增长，铁路设备招标下半年有望超出预期。往前看，下半年工程机械/油气装备龙头企业业绩增长确定，建议继续持有。
通用设备：制造业资本开支影响行业景气
通用设备如机床、工业机器人、激光加工设备等，受制造业固定资产投资影响较大。我们研究发现，制造业固定资产投资滞后于工业企业盈利增速大约1~2个季度，1~5月我国工业企业盈利同比下滑2.3%，较2018年增速10.3%出现明显放缓。基于此，我们预计2h19制造业固定资产投资增速仍在低位，通用设备行业投资机会仍需等待。从长期看，工业机器人、激光设备、激光器行业受益于人工替代、渗透率提升以及进口替代，行业存在中长期发展机会。
专用设备：优选高景气子行业和细分龙头
下半年高技术制造业固定资产投资同比增长11.5%，高于制造业投资增速5.7ppt。往前看，1) 泛半导体设备：半导体、面板行业产能向大陆转移带来增量需求，国产设备制造能力提升形成进口替代机会，继续推荐泛半导体设备龙头。2) 锂电设备：因上半年新能源车销量增速下滑，设备企业业绩增速有所放缓，但未来随着国内锂电池厂商的海外建厂以及海外客户的拓展，我们预计锂电设备龙头有望实现可持续增长。3) 检验检测：我国检验检测市场规模过去5年复合增速15%，行业需求增长叠加检测行业市场化改革带来民营机构份额提升，我们认为民营龙头有望受益。
(关键字：中金 展望)
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