一夜之间，期货市场风云突变。

郑商所的硬麦、棉、醇；沪期所的天胶、金、银，等主力合约在5月21日都有超越1.4%的涨幅，大商所的交易品种也几乎全线上涨。

但5月22日，期货市场全线收跌。截至收盘，金属方面，白银跌0.71%，黄金跌0.67%，螺纹、沪铜、沪铝、沪锌等不同程度下跌。农副产品方面，强麦跌逾1%，棉花跌近1%，豆粕、玉米、白糖、籼稻不同程度下跌，此外，棕榈、豆油、菜油微涨。化工品方面，PTA跌近1%。

周末释放的利好似乎瞬间烟消云散。

5月20日，在西半球，美国戴维营举行的八国峰会称将采取所有必要的努力促进希腊增长，同时希望希腊留在欧元区；东半球，总理温家宝在武汉表示，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长放在更加重要的位置。

“这是5月21日期货市场反弹的两个重要原因。”银河期货研究员车红云表示，领导人的言行缓解了投资者对国内外经济的担忧。同时她认为，跌多了，技术也要求反弹。

然而，采访中，多数分析师都认为商品期货尤其是工业品期货的反弹是短期现象，继续向上压力很大。

5月22日，这一判断果然灵验。但反弹是否就此夭折？

需求拐点之辨

5月份以来，工业品期货市场成为“空军”的乐土。

“和4月底相比，做空铜和黄金，我们公司5月份赚了10%左右。”深圳一家投资公司的负责人表示。

以沪铜为例，沪铜指数从5月2日至5月16日下跌6.52%。

但从5月17日开始，截至5月21日在内连续三个交易日，沪铜指数出现了一波反弹，上涨2.52%，收于56029元。上述投资公司负责人也透露，前两天工业品期货的上涨吞噬了前期部分收入。

但这位投资公司的负责人仍然坚定做空：“市场只是短期的反弹，不会持续。”他们会继续做空工业品期货，并平仓黄金，转向5月21日涨幅最大的天胶。当日沪天胶上涨了2.86%。5月22日，天胶下跌0.15%、沪铜跌去0.05%。

但也有坚决站在多方一头的人。

多方认为，市场还在上升通道中，因为从国内的终端需求来看，不少用铜的终端工业品销量有复苏态势。

比如家电。5月15日商务部通报，3000家重点零售企业中，4月份家电销售额同比增长3.3%，为今年以来首次正增长。

而4月份，全国汽车销售162.4万辆，同比增长5.2%，增速为近1年来最高。

国泰君安也注意到3月份手机增速回复，17.2%的同比增速，已超过去年3月份同比15.7%的增速，表现出强劲的回升态势。

期铜的库存也在近期出现下降。上周上期所铜库存减少1.36万吨，这是上期所连续第三周下降，降至17.38万吨。

但在银河证券研究员车红云看来，国内市场需求并未真正复苏：“3-5月份是传统的销售旺季，持续性如何还需进一步观察。”

同时国内铜消耗量最大的电缆却没有复苏的迹象。车红云介绍，电缆主要用于城市的电网升级改造，但过去两年，地方财政支出较大，已不如过去那样宽裕，放慢了电网改造的步伐。

“我直接和电缆企业联系，他们反映，订单量较之往年有大幅减少。”车红云介绍。

江苏省宜兴市官林镇有众多铜电线、电缆加工企业。富宝资讯分析师王光玲之前对官林镇23家线缆企业进行

了调研，结果让人有些担心。官林镇中小型企业平均订单量同比减少约20%，开工率普遍在50%-70%之间。

此外，国外铜的需求也并未回升。

5月21日，伦敦金融期货交易所铜库存增加3200吨，至224375吨。其中存放于韩国釜山的铜库存增加非常明显，这印证了此前传言：中国铜正在大规模出口。

空头思维持续

记者发现，在工业品期货中，事实上空方占据了主力力量。

还是以铜为例。从基金操作上看，CFTC（美国商品期货交易委员会）基金持仓显示基金转空，上周基金多头持仓减少1062手，空头持仓增加6327手，从而使净持仓转为净空，净空量为3858手。

而国内分析师也基本空声一片。

比如中信建投建议：“沪铜反弹目标在56500-57000元之间，参与反弹的多单可以继续持有，到56500-57000元区域之间平仓了结。”

北京中期也赞同这一观点，称沪铜反弹空间幅度有限，上方阻力位在56500-57000元之间，宏观风险依旧存在，短线参与反弹，后期逢高沽空为主。

华元期货稍微乐观，认为沪铜出现反弹，阻力区在57000-57500元，操作策略短多中空，做多限于日内短线，阻力区布局空单。

华闻期货也称，沪铜走势完全跟随外盘趋势，后市仍有下跌趋势。

究其原因，他们均对国内外经济有悲观预期。

车红云就认为，虽然中央在政策刺激方面会做出很多决策，但其力度远远不能和2009年相比。

此外，希腊的问题还没有最后解决，很多不确定的事情都会发生。