伴随着第19次欧盟峰会利好传来，欧洲债务危机有可能带来的系统性风险暂时得以消除，市场信心从绝望中获得重生，金属市场或将再次演绎“红七月”。

作为2012年上半年最后一个交易日，上周五国内基本金属和贵金属市场以全线普涨的局面为上半年价格走势画上了句号。

虽然过去的半年，欧洲债务危机持续发酵、欧洲政治局面动荡不安以及全球经济持续下滑，金属价格在全球经济前景黯淡的背景下阴跌不休，但是展望7月，预期的政策性利好以及技术性超跌后的向上修正将促使金属市场唱响“红七月”，并以此迎来久违的反弹行情。

金属7月上涨是大概率事件

统计30年以来的金属价格走势，不难发现，每年的3月和7月是基本金属价格上涨概率最高的时间段。其中，铜3月份的上涨概率为65%，7月份的上涨概率则为70%，主要与消费旺季以及年中再次补库行为有关；铅锌价格在7月份的上涨概率分别为85%和75%；黄金和白银在7月份上涨的概率分别为54%和60%。因此，从概率的角度看，若欧洲无重大利空兑现，那么7月金属价格上涨是大概率事件，或者说即便不出现上涨，7月下跌的空间也将非常有限。

进口亏损局面得到扭转

2012年以来，中国基本金属的进口一直处于大幅亏损的状况，但随着内外盘反套利行为的出现和相关贸易行为的修正，目前基本金属进口开始盈利。铜进口亏损由3500元/吨以上回落至6月份仅亏损200—300元/吨，而近期铅进口盈利400元/吨，锌进口盈利100元/吨，铝进口盈利340元/吨。一方面，进口收益的改善无疑给LME市场减轻了负担；另一方面，中国在进口亏损收窄的背景下，必然会出现进口大幅增加预期，有利于价格在未来一个月内出现反弹。由于进口金属对国内的冲击存在时间差，在进口尚未能对国内现货市场构成实质性冲击之前，国内价格将以现货贴水的形式被动性跟随LME价格上涨，直至最后实在难以跟随上涨才会出现回落。

欧盟峰会使市场信心逆转

如果说6月20日的美联储议溪会议让市场由极度乐观转为悲观的话，那么本轮欧盟峰会则完成了市场信心的大逆转。值得注意的是，德国一改前期的强硬态度，在一系列问题上做出了罕见的让步。这表明德国在解决欧债危机的问题上不会犯原则性的错误，这同样降低了危机爆发的系数。另外，本轮欧盟峰会出台的这些新措施将有利于稳定意大利、西班牙的国债利率，可以缓解欧债危机的压力。因此，虽然欧洲债务危机的“炸弹”还未完全解除，但其短期内爆发的概率几乎为零。另外，欧洲央行降息的预期也在加强，这同样为铅锌价格反弹提供了基础。

铝价跳水终结金属短期跌势

值得留意的是，基本金属的价格走势中，每一波行情都是以铝价最后表现收尾。当价格处于上涨末端，通常铝价最后一个拉升，然后基本金属结束上涨。当价格处于下跌末端时，铝价最后一个跳水，然后结束阶段性下跌趋势。近期的铝价跳水似乎再次验证了基本金属阶段性见底的迹象。

尽管宏观经济的弱势暂时还没有任何改观，但是我们预计7月至少有一次存款准备金率的下调，第三季度存在再次降息的预期。政策性的利好以及技术性超跌后的向上修正要求有望促使金属价格在7月迎来久违的反弹行情。

（作者单位：金汇期货）