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7月13日，国家统计局公布了二季度国内主要宏观经济指标，其中GDP增速3年以来首次破8，工业增加值、消费、进出口增速持续回落，CPI创28个月新低，宏观经济下行趋势明显。在此之前，央行先后3次下调存款准备金率，并在一个月内连续两次降息以稳定经济增长。那么，二季度宏观经济数据对未来钢材市场有哪些影响？下半年国家的宏观经济政策又将如何走？本文将对此进行简要分析。
2012年二季度国内GDP增速延续了自2010年二季度以来的持续下滑态势，当季GDP同比增速仅为7.6%，为近3年以来首次破8。消费、房地产投资以及出口增速的持续回落是二季度GDP增速下滑的主要原因。从“三驾马车”对GDP的累计拉动作用来看，二季度最终消费对GDP的拉动作用为4.5个百分点，较一季度回落1.7个百分点；资本形成对GDP的贡献由一季度的2.7个百分点上升至3.9个百分点，我们认为这主要是受到4月份以来政府基建投资加快所致；货物和服务的净出口对GDP的贡献由一季度的-0.8%小幅回升至-0.6%，主要是由于进口增速回落远大于出口导致贸易顺差超预期扩大所致。
当前，外围主要经济体复苏低于预期，美国经济复苏一波三折，就业数据低于预期。若后期就业市场持续疲弱，则不排除美联储年内推出QE3的可能。目前，债务危机和高失业率依然是困然欧元区国家的主要的问题，欧洲央行降息对市场所带来的提振作用极为有限。新兴经济体也纷纷采取降息措施刺激经济增长。因此，下半年国内出口仍存在较大不确定性。短期来看，投资依然是拉动未来经济增长的主要动力。
图1 “三驾马车”对GDP贡献
资料来源：国家统计局
经济增速的持续下滑会加剧市场的悲观预期，在短期内将会导致钢材市场价格进一步下行。不过这也预示着出于“稳增长”的需要，下半年政策预调微调的力度有望进一步加大，预计后期包括降息、降准以及扩大财政支出等政策或将陆续出台，届时钢材市场或可迎来一波温和反弹行情。
2012年1-6月，国内固定资产投资同比增长20.4%，较1-5月回升0.3个百分点，为连续12个月下滑后首次出现回升。基建投资的加速回升成为带动固定资产投资止跌反弹的主要动力。1-6月国内基建投资同比增长8.63%，较1-5月回升4.01个百分点；其中6月份单月同比增长20.1%，较5月回升12.2个百分点。
近期，温家宝总理强调稳增长的主要手段是促进投资的合理增长，同时强调要在铁路、市政、能源、电信、卫生、教育等领域抓紧做几件看得见、鼓舞人心的实事，以提振投资者信心，因此预计下半年基建投资快速回升的态势有望进一步延续，届时或将带动固定资产投资增速进一步回升。事实上，从近期新开工项目计划投资数据也可以看出，今年上半年，国内新开工项目计划投资同比增长23.2%，超过固定资产投资增速2.8个百分点，后期在基建投资的带动下，固定资产投资增速将继续向新开工投资增速收敛。
图2 基建投资加速回升
资料来源：国家统计局
房地产方面，今年1-6月，房地产投资及其相关先行指标增速依然延续之前的回落态势，且回落幅度有所扩大。不过随着前期一系列房地产微调政策的出台以及开发商“以价换量”销售策略，自今年3月以来，商品房销售累计降幅不断收窄，按照“销售”、“新开工”、“投资”的传导链条来看，预计新开工面积增速3季度末触底回升可能性较大，房地产投资仍将继续回来。资金来源方面，国内贷款同比增速回落态势趋缓，随着货币政策的持续放松，房企资金压力或会略有缓解。对于调控政策，我们认为在经济下行压力日益加大的情况下，后期继续出台更加严厉政策的可能性不大，更多的可能是以重申和执行以出台的政策为主。
基建投资的快速回升有助于推动国内建筑钢材需求的恢复，同时也会带动钢铁下游的工程机械相关产品需求，从而能够在一定程度上间接拉动板材产品需求的增加。不过，之前中央已经强调不会出现如08年“四万亿”一样的大规模投资计划，加之有关部门多次重申严控楼市，因此预计尽管下半年钢材市场需求会有所恢复，但力度有限。
6月份国内CPI增速创28个月新低；当月CPI同比增长2.2%，较5月回落0.8个百分点，其中食品价格的回落是导致CPI明显下行的主要原因。6月份CPI食品价格同比增长3.8%，较5月回落3.6个百分点。目前蔬菜水果类商品已经进入上市旺季，肉禽价格基本稳定，加上国内之前连续3次下调成品油价格以及国际大宗商品价格的持续回落，未来几个月国内CPI增速有望进一步回落。
从金融数据来看，6月份国内新增信贷9198亿元，同比多增2859亿元，超出市场之前预期。但从分项数据来来看，依然维持“短多长少”格局，表明前期项目审批加速对信贷的影响尚未真正体现，后期随着基建投资的进一步加快，新增中长期信贷在国内新增贷款中的比重有望进一步提升。对于未来货币政策，我们认为，下半年仍然存在降息1-2次、下调存准率2-3次的可能。
图3 新增信贷超预期增长
资料来源：中国人民银行
总体来看，二季度国内GDP增速三年来首次破8，国内经济下滑速度加快。但在基建投资的带动下，固定资产投资增速在经历12个月下滑后首次出现反弹。三季度之后，在基建投资加速以及政策累积效应的影响下，经济有望逐步企稳回升。钢材市场方面，受宏观经济下滑影响，进入7月以来钢材市场价格呈现加速下跌态势，主要品种跌幅较6月均有所扩大。目前钢材市场供需矛盾依然尖锐，6月份国内粗钢日均产量再次突破200万吨，而下游需求仍未有明显好转，预计近期钢材现货价格仍将以下跌为主。之后，随着三季度宏观经济状况的略微好转，货币政策放松效果的逐步显现，以及国家基建投资力度的进一步加大，钢材市场可能在8月之后出现一轮温和反弹，但下半年钢材市场总体上弱势运行的格局将不会改变，四季度仍存在再次下行的风险。
