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经济环境分析
国际：欧美债务危机挫败全球经济走势
2011年对于国际社会而言无疑可以形容为“艰难”的一年。美国债务危机和欧洲债务危机的交替出现，让整个世界经济走势陷入空前恐慌。从年初到四月份，借助前期较好的基础，经济指数攀升至05年来历史高位。处在高位的经济指标则相继受到泡沫挤压的冲击，开始出现下滑。震荡走势一直维持到九月初。
世界经济的两大重心美国和欧盟在今年相继“翻车”。这种比喻可能并不恰如其分。但却使世人清楚的认识到当前危机形势的严峻性。新闻媒体一度利用“美债危机”的标题赚足眼球。狠狠批判了西方自由贸易主义的弊端。然而这波洪流并没有因为美国提高债务上限而告终。它只是暂时从人们热议中退隐而已。接茬上演的欧洲债务危机则更加迅猛一些。以为成员国多的缘故，这个群体里总能带给人意想不到的冲击。希腊主权债务的种种措辞成为左右世界经济走向的绳索。一时间没有一项经济指标能够幸免。大宗商品上演一轮又一轮的涨跌剧目。导致世界经济前景几乎暗淡无光。
整个九月份沉浸在“灰色”当中。既无生机也无活力。原油、大宗市场纷纷挤压积攒已久的泡沫。没有需求，经济刺激作用无从谈起。各国纷纷清点本国外汇及黄金储备，为的是在危机中能够更好的生存。可是祸不单行，黄金价格早在之前就已经凌驾于各种泡沫之上，这个最大的隐患终于在这一刻也不堪重负。无独有偶，这一时间段内，美国虽然暂时摆脱了债务危机的重磅压力，却转而被“不给力”的经济指数拖累。失业率更是创下60%的记录。给美国社会带来动荡的隐患。以至于日后“占领华尔街”示威活动的发起并迅速蔓延至国内其他地区。
美国这个缩影代表了本年度国际市场一种动荡不断的整体形势。也说明目前经济走势的疲态和将面临的困境。这种困境不是一朝一夕所能够摆脱的。虽然美国本身借助欧债危机的上演而得到暂时宽松的空间。投行机构和国际银行的态度也似乎更倾向于解决欧洲的“燃眉之急”。美国没有理由继续“消沉”。发展经济，尽快走出低谷是当务之急。这也是对世界其他国家的中肯建议。
2012年对于国际经济环境来说必定也不会“风调雨顺”。留待解决的不仅有牵动整个欧盟生死存亡的欧债危机；还有对于被灾难重创的日本经济的复苏；美国如何上演削减赤字拉动经济增长；我国对待经济持续走弱的政策微调等等一系列未知尚待观察。
上图：2011年CRB指数走势图
下图：2005年至今CRB指数走势图
数据来源：CRB指数
国内：政策“前紧后松”，留调控余地
今年国内宏观层面的影响，主要集中于上半年。为什么这么说？首先，由于沿袭去年“紧缩”的政策指导，一系列包括“加息”、“降准”的信号频频出现。当然，此举抑制通胀的效果可观。我国的PMI值持续稳步下行，工业增速明显放缓。
图3：我国存贷款基准利率调整示意图
图4：我国存款准备金率调整示意图
图5：我国PMI走势图
图6：我国工业增长速度示意图
从客观角度来说，上半年国内频频收紧的政策导向的确达到了为国内通胀“降温”的效果。但是处在矛盾两端的经济本身还是让另一方面的隐患逐渐浮出水面。所以从下半年开始，各种PMI联系温和下降。工业增长维持一种平稳向下的趋势。由于银行收紧银根，各行业开始出现资金短缺等现象。最能够说明情况的是在九、十月份，当时民间借贷利率创历史高位。江浙民营企业率先爆出破产及法人出逃等经济丑闻。随即这股风潮并没有得到遏制，相反在全国其他经济领域也开始愈演愈烈。十一月份，央行“逆历史潮流”三年内首次下调存款准备金率。这样的信号也表示，在经济出现过度低谷的时候，国内宏观政策势必要进行调整。至于明年初会不会继续加大力度，目前还是个未知数。但笔者大胆估计，明年一季度左右，追加调整的政策会浮出水面，至于能不能使得的内需得到大幅提升，还是留待明面具体观察吧。
原材料市场回顾
镍价年内盘整周期长
2011年期镍走势跟国际经济形势必不可分。开年只经历了短短不到两个月的上升期，便转入盘整。历时可谓相当长。
这种趋势很能反映今年全年国际经济的消极制约和市场需求不旺的双重作用。可以说，在经济的疲软的状态下，市场需求的低迷是必然的结果。而国际金属作为上游原材料，在整体大环境萧条的背景下，是很难发挥其自身价值的。
期镍，在不锈钢市场中始终充着“指路标”的作用。在出现08年的经济危机后，已经不再看重市场的供需效应。不锈钢市场更加依赖原材料的支撑。无论是价格和仓储各个方面。而今年从比照来看，自10年初一直经历艰难的降库存的时间段。但是价格的涨幅却不见好的转向。这其中的缘由相比也是经济走势必然结果。起先的高位泡沫一直在受到挤压。不管是不是愿意，市场只需要接受这么一个事实，那就是原材料市场的萧条。这将给不锈钢市场带来前所谓有的冲击。
图7:2011年LME期镍收盘价格走势图
图8:06-11年LME期镍价格及库存对比图
国内现货镍价格和LME期镍价格走势十分吻合。年内维持下行盘整，幅度接近万元。而且据悉，今年集港情况较为严重。包括铁矿石在内的钢铁原材料一度创历年之最。原因很容易理解。下游没有需求，钢厂生产简介等于亏损，减产是个重点减压手段。这就导致原材料消化成为难题。价格想要稳固当然不易。
图9:2011年长江现货镍价走势图
铬铁三季度后骤跌
年内高碳铬铁价格走势以一种“前平后挫”的趋势呈现。年初直到八月份其价格都没有显著大波动。而后受到国际经济局势中紧张气氛的左右，跟随国际金属价格产生明显波动。这种情况的出现也在预料之中。其对不锈钢400系的价格影响也可见一斑。无独有偶，国内不锈钢400系价格调整也主要集中于下半年。并且跌势迅猛。随后逐一予以分析。
这里值得一提的是年底铬铁价格的翘尾作用显现。这并不能证明其价格走势将走出低谷。相反这种价格上扬缺少支撑。年底个钢厂均安排检修或主动减产，对于原材料的需求增长几乎为零。另外，值得注意的是，年底并没有长线利好刺激。仅仅依靠西方国家假期来换取的短暂需求“断代”效应维持时间不会太长。因此明年初其走势没有很快转好的动力。
图10：高碳铬铁价格走势图
电解锰价格随国内电价走“险”
对于今年电解锰价格走势而言，一直占主导地位的电价给出了很确切的答案。作为不锈钢200系的原材料。电解锰价格在三季度之前一直使200系不锈钢价格稳固在一定水平，没有大幅涨跌的风险。当时正值国内发电企业亏损的消息频频见诸报端。但是随后，国家便出台了保障发电企业电煤供应等一系列措施。加之港口集港煤炭销售的不畅，使得“电荒年”的说法不攻自破。紧接着地方性差别电价陆续施行，这也挽救了电价高风险的状况。同时给电解锰打开了下行通道。
用电高峰一过，电解锰价格就从高位迅速回落。跌幅破3000元/吨。和之相应的是不锈钢200系价格同样出现大幅滑坡。
图11:2011年电解锰价格走势图
不锈钢市场形势分析
300系“一波三折”受原材料牵累
如果用一个词语来形容2011年全年国内不锈钢300系列走势的话，笔者无疑要将“一波三折”曾予它。这个不是空穴来风。从走势图来看，我们很容易看到三个波峰。虽然最后一个波峰的形状并不十分明显。但是我相信，通过跨年后的表现，足以让我们看到这样明显的三个阶段。
上面已经将不锈钢的主要原材料——镍的走势阐述一二，所以顺理成章的可以解释为什么国内不锈钢300系的价格波动与之非常相似了。在国内主要的两个市场——佛山和无锡的情况来看，这种趋势主要是借助原材料的波动助力形成的。而年初一直艰难爬至高点（佛山市场26000-27000元/吨区间，无锡市场25600元/吨上下）后迅速下滑，直至7月份，随着美债危机最终以提高债务上限暂时告一段落，这样的消息给多少给市场带来振奋作用，因此引领一波上扬（佛山市场23000-24000元/吨，无锡市场21500-22500元/吨），随后再经历欧债危机的“洗礼”，市场再陷恐慌。而在年底将近的时候，由于连续假期的影响，国际经济方面的“剑拔弩装”也稍微消停了些，这给了国内不锈钢市场较为温和的环境来过渡。一是年底厂家的库存压力降低，再者市场上总有补货现象发生，这也就形成了一小波动力能够稍微上扬（佛山市场20000-20800元/吨，无锡市场19500元/吨上下）。
作为国内不锈钢的主流系列。300系一直是厂商较关心的品种。而其走势却不完全由国内市场自身来决定，更多的是取决于国际镍价行情的变换。笔者曾说，今年对于整个国际社会都很难熬，这也可以解释为什么今年在不锈钢市场上，很多商家即使盈利也是微利，甚至出现亏损的状态。这正是市场洗牌的过程。
图12：2011年不锈钢板卷304/2B价格走势图
200系“前高后低”有待需求好转
对于国内不锈钢200系来说，上半年相对是“风平浪静”的。由于当时电价高位悬挂，导致电解锰价格也始终保持较好势头，给了不锈钢200系很好的发挥平台。当然在此期间，国内钢厂对于出厂价格的控制也是很好的，即一线钢厂的出厂价丝毫没有下浮，反而给市场以助推力。
下半年200系价格的走低也是基于越来越糟的经济形势。不仅国外“闹腾”的厉害，就连国内也因为抑制通胀的冲力影响而变得逐渐萧条，需求难以上拉。
图13：2011年不锈钢板卷201/2B价格走势图
400系“持续下滑”钢厂减产来调节
从年初开始，国内不锈钢400系的价格一直都在表现的“岌岌可危”，或者说，一直没有给人一种坚挺走强的预示。事实证明，经过2011年整整一年的调整，由于高碳铬铁价格的回落，使得国内400系不锈钢价格下滑趋势无法挽救。
与很多钢铁原材料相似，高碳铬铁不管是进口配额还是国内生产厂家在今年都尝尽苦头。集港和库存双双走高。虽然这对于不锈钢400系生产厂家来说是件不错的有利条件。但回过头来考虑，在整个经济走势下滑的背景下，及时原材料价格走低对钢厂是个较好的消息，却也无法抵消因下游需求锐减造成的损失。因此很多钢厂在四季度的主要任务是减产和检修，从而降低产量和库存。这种做法对市场产生的效果就是400系不锈钢价格在年底时候稍微能够“hold的住”了。
图14:2011年不锈钢板卷430/2B价格走势图
年内库存由高转低并继续下降趋势
对于整个国内不锈钢市场库存，从走势图上反映的很明白。虽然年内都有高峰阶段，但是从下半年开始，市场商家开始想方设法的降低库存以避险。一方面原材料大幅下盘给市场带来恐慌，另一方面下游需求始终没有提高，商家在这样的节骨眼上只能选择尽量减少仓储来减少资源挤压。更重要的一点是，从下半年开始，资金紧张的矛盾愈来愈明显。导致市场上贸易商频频处于资金断流的尴尬境地。这也使他们不得不采取尽量出货及少向钢厂下订单的方式来缩减资金周转周期。
从目前情况看，市场上库存走低的趋势不会在短时间内转变。也就是说，至少在明年二季度前，商家对于整个市场的看法不会发生太大改变，他们所面临的资金拮据的状态也不会很快消除。虽然年底会有资源补货的情况存在，但相对于前些年被商家热炒的“冬储”而言，其力度无疑会小的多。因此对市场库存增长所能做的争贡献也极为有限。
图15:无锡市场不锈钢板卷库存趋势图
图16:佛山市场不锈钢板卷库存趋势图
2012年不锈钢市场前瞻
2011年随着叹息声即将落幕。这种叹息来自国际社会，国内钢企和不锈钢贸易商，甚至也包括下游客户。从上述各个层面，我们看到2011年的环境无论是对哪个行业或者领域而言都不甚舒适。从08年经济危机开始，对于第二轮的经济风险的猜测就始终没有停止过。更有专家把今年的经济表征称之为滞涨。无论是“二次探底”还是“经济滞涨”对于经济造成的负面影响是一定的。而且我们无法估量这种犹如原子弹爆炸式的扩散，其影响市场和范围会有多长多广。也许明年会是继续危机后调的一年；也许会呈现经济增速的快速飞跃，从而使得这种效应掩盖各种债务危机带来的后遗。这两种情况当然都存在。但对不锈钢市场所产生的作用却会截然不同。
很多媒体对今天的世界经济走势无尽担忧。原因很简单。因为很多行业被泡沫充斥，却难以从中抽身出来。例如房地产，金融，原材料，大宗商品等等。而如果一个国家的经济发展少了这些做支撑，必将会倒退几十年甚至更长时间。目前的状态是如何挤压泡沫还不至于将整个行业甚至经济搞垮，还要发展和保证国名经济增长，甚至是就业、社保等一些列民生问题。这也正是很多国家和地区债务危机的根源和无法彻底根治的困扰。这样来看，纠结在矛盾中的经济环境，明年的走势势必也是很糟糕的。那么不用说，只要原材料市场继续向下盘整的趋势不改变，镍价对于不锈钢走势的左右就可以用“制约”来形容。另外在这样的背景下，常态经济体制下供需层面也不会被用来解释市场走势。即使某个需求点的增长，也不会最终拯救整个不锈钢市场处境。
还有一个截然相反的方面。我们不应该忽略一种经济增长的助推。也许深究下来这种增长的根基并不稳固，甚至说它依然建立在现如今的泡沫经济之上。但或许在2012年内，由于各国经济调整的表现突出，最具有说服力的是仍然处于当今世界经济引擎低位的美国。年底的一些经济数据也已经给出很明显提示，这个具有“爆发力”的资本主义国家，不仅能够在历史上上演短时间内超越老牌资本主义国家经济实力的剧目，也存在将自身的债务毒瘤很快控制住，并重新回归跑道的现实可能。加上乐观的估计欧洲债务危机的处理结果，相信明年整个国际社会的经济发展是存在增长的隐动力。这样一来真不排除出现长时间对市场的助推力。
当然，以上两个层面分析的都是国际社会明年的可能境况。而对于国内宏观层面的预计，则较为统一。从经济增长的角度看，明年我国的政策微调手段将会进一步加强，给国内企业一个较为宽松的发展环境。不管是中央财政4000万亿的投资项目，经济适用房、高铁等扶持项目，还是地方关于城市轨道交通的规划建设，都能够很大程度上带动一部分需求上涨，从而改善目前企业和市场的尴尬处境。
国内不锈钢市场在经历行业洗牌的过程，也许是煎熬，给生产企业和贸易商带来一种危机感和紧迫感。但是笔者预计，从所有钢材品种的长远走向来看，不锈钢作为国内外普通钢的升级品种，其市场的潜力和价值是有很大上升空间的。明年的国内不锈钢市场可能继续面临一些经济层面和行业内部的考验。钢厂开发新钢种的积极性会提高，市场寻求更多适合下游客户特殊需求和操作模式的可能性增强。可以说，明年对于不锈钢市场来说也是需要继续调整和适应新变革的一年。
