停牌大半年，深陷退市危机中的抚顺特钢(600399.SH)终于在9月20日晚间公告：公司9月20日收到抚顺中院发来的裁定书。法院正式裁定受理了上海东震冶金工程技术有限公司(以下简称“上海东震”)对公司的重整申请。在宣布受理重整案的同时，抚顺中院经过公告和竞争评选，最终指定了成功操刀重钢重整案的北京金杜律师事务所担任重整管理人。
抚顺特钢还在当日另一则公告中透露，控股股东东北特殊钢集团有限责任公司(以下简称“东北特钢集团”)为支持抚顺特钢的重整及后续发展，于9月20日与其签署《资金赠予协议》。“协议约定东北特钢集团向抚顺特钢赠予资金不超过人民币9亿元。”
退市危机中的重整
此前大半年，受此前钢铁市场寒冬冲击和债务包袱拖累，抚顺特钢一直深陷生产经营的困境中，甚至上市公司还由于连续净利亏损和财报被出具“非标”意见，一度濒临退市边缘。
据今年6月25日抚顺特钢披露的2017年报显示，截至2017年末，抚顺特钢共实现特殊钢和合金材料产量51.79万吨；实现营收49.84亿；归属上市公司股东的净亏损为13.38亿元。抚顺特钢账面总资产合计为95.66亿元，总负债合计106.93亿元，资产负债率超100%。
由于连续两年的年报净利为负，且年报被审计机构出具“非标”意见，抚顺特钢的股票于6月27日起被实施退市风险警示，股票代码“披星戴帽”变为*ST 抚钢。
抚顺特钢是具有军工概念的特钢龙头，具有年产钢100万吨，材90万吨的生产能力。其母公司东北特钢集团则是北方地区最大的特钢企业。
2014年下半年至2016年底，受大宗商品寒冬冲击及巨额债务拖累并陷入债务危机。当年10月10日，大连中院裁定通过了两家债权人的申请，东北特钢正式进入破产重整程序(当时抚顺特钢并未纳入重整范畴)。截至2016年11月20日，东北特钢管理人共收到申报债权总额近700亿元。
最终，在辽宁政府部门等多方协调下，2017年底，沙钢集团董事局主席沈文荣通过其控制的锦程沙洲，出资45亿元，与本钢集团一起成为挽救东北特钢的战略投资人。
这次投资，也是这一轮国企改革中，首例由民营钢企接盘重整地方国有钢企的案例。这单投资，也改变了上市公司抚顺特钢的实控人身份。
今年1月2日晚，抚顺特钢公告了控股母公司东北特钢重整案《收购报告书》，正式宣告东北特钢破产重整案收官。锦程沙洲出资45亿元投资东北特钢并获得43%的股权。与此同时，沈文荣与锦程沙洲又通过东北特钢，间接取得了抚顺特钢38.22%股份，从而间接控制抚顺特钢。
但令人意外的是，就在东北特钢重整收官之际，抚顺特钢开始迎来年报延期、数十亿存货不实、涉信披违规被证监会立案调查等一系列坏消息冲击。
今年4月13日，抚顺特钢发布公告称，4月初收到了抚顺中院送达的《破产重整申请书》，债权人“上海东震”以不能清偿到期债务并明显缺乏清偿能力为由，向法院申请对抚顺特钢进行破产重整。
21世纪经济报道记者还了解到，自重整被受理之日起，抚顺特钢相关债权人应于今年10月20日前，向破产管理人书面申报债权。而抚顺特钢重整案第一次债权人会议拟定于10月30日以书面通讯方式召开，届时管理人将向债权人邮寄相关会议材料，通报工作进展并提请各位债权人核查债权。
特钢龙头前景可期？
抚顺特钢的重整案被法院裁定受理，其实早有预兆。此前4月26日，抚顺中院方面就在官网发布了一则以公开竞争方式对外“招标”抚顺特钢破产案的管理人机构的征集公告。
上市公司层面，也多次在公告中表达了对破产重整的积极态度。如在6月25日晚发布的公告中，抚顺特钢表示：“为争取撤销退市风险警示，公司拟通过破产重整、控股股东赠予现金资产、优化经营管理机制等方式，促进公司优化资产负债结构、提高盈利能力，确保公司未来的可持续经营。”
3个月后，赠予现金终于有了实质进展。9月20日的公告中，抚顺特钢透露，东北特钢为支持公司重整及后续发展，于9月20日与公司签署《资金赠予协议》。“约定东北特钢向抚顺特钢赠予资金不超过人民币9亿元。”其中，首期赠予资金3亿元将于协议生效后5个工作日内支付，其余部分将择机支付。抚顺特钢还强调，公司接受赠予的资金将计入资本公积，受赠资金不会对公司2018年及以后年度净利润造成影响。
抚顺特钢此次重整方向明确，对投资人和债权人而言都是好消息。破产重整通过引入投资人、债转股、可转债等多种手段为企业输血并减轻沉重的债务包袱，让企业可以轻装上阵再次出发。七大钢材品种中，平均吨钢毛利在500-1000元左右，而特钢的盈利能力相比普钢更强。”王国清乐观预计，在母公司赠予现金及破产重整积极推进的背景下，抚顺特钢的现金流及运营效益将逐步改善提升。
此外，从国家振兴东北经济的角度来看，作为东北地区大型国有钢企，在其遇到困难之际，相信无论是辽宁省政府层面乃至相关金融机构，都会予以正确引导和支持的。东北地区的国企还涉及当地就业、税收等相关问题，相信大概率会重整成功。
但9月20日抚顺特钢披露的一份由中准会计师事务所提供的专项说明文件也通过数据强调了这起重整案未来仍存在一些不确定性因素。2018 年上半年，经重大会计差错更正后，抚顺特钢仍面临持续经营亏损的情况，且资金流异常紧张。
目前，公司存在大量即将到期的融资性债务和经营性债务，并存在金额巨大的逾期融资和到期未偿还的经营性债务。据统计，截至 2018年6月30日，抚顺特钢逾期未偿还的借款和应付票据金额合计 8.78亿元，其中：应付票据7.78亿元，借款1亿元。截至半年度报告披露日的2018年8月31日，抚顺特钢逾期未偿还的借款和应付票据金额合计19.27亿元，其中：应付票据7.78亿元，借款11.49亿元。
中准会计师事务所认为，从目前进展程度上看，通过以上重整等措施的实施，可能在一定程度上保证公司目前生产经营的正常进行。但破产重整工作能否顺利完成尚存在不确定性，未来12个月内公司持续经营的不确定性仍未彻底消除。“因此，我们将持续关注公司大股东赠予到位情况、破产重整的完成结果，包括逾期债务的和解、延续及经营现金流的稳定流入情况。”
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