央行货币政策委员会二季度例会传递哪些信号？

2021-6-30 8:02:05来源：网络作者：

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市场迎来了最新货币政策定调。

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市场迎来了最新货币政策定调。央行官网6月28日消息，中国人民银行货币政策委员会2021年第二季度例会于6月25日在北京召开。

总体来看，二季度例会延续了上季度的定调，仍然强调“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕”，对“大局”“稳”的关注明显增强。此外，与一季度例会内容相比，此次会议对一些表述进行了微调，比如，新增“防范外部冲击”“维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性”“优化存款利率监管，调整存款利率自律上限确定方式”以及“研究设立碳减排支持工具”等。这或表明，在国内经济增速收敛，国外金融风险增加的背景下，货币政策更需持“稳”应对。

在国内货币政策方面，会议指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。总体上延续一季度方向，但细节再次“微调”，首次提及“大局”概念，并强调了“增强经济发展韧性”，进一步强调服务实体经济。

国泰君安证券分析师覃汉称，短短千字的会议纪要中，光“稳”字就出现15次，“稳中加固”、“稳中向好”、“大局平稳”都是首次出现的表述，货币政策对“经济平稳”的关注给予了更高权重，在“稳字当头”的主基调下，货币政策趋势性转松的信号已经较为明确。

兴业证券首席经济学家王涵认为，对于经济放缓的担忧，货币政策表现了助力经济平稳的态度，预计在经济有下行压力时，货币政策会有预调微调来应对。

中信证券研究所副所长明明表示，在经济形势总体稳固，稳中向好的情况下，政策助力经济高质量发展仍是关键，这或将要求货币政策在总量上继续保持稳健，在结构上进一步加大对科技创新、小微企业和绿色发展等领域的支持。

对于当前国内经济形势研判，相较于一季度例会，会议新增“经济运行稳中加固、稳中向好”，删除“保持对经济恢复的必要支持力度”，并将“努力保持经济运行在合理区间”改为“保持经济运行在合理区间”。明明指出，以上调整均印证了当前国内经济形势向好，后续货币政策或较难出现明显宽松。

在国外形势方面，本次例会将一季度例会中的“境外疫情和世界经济趋于好转但形势依然复杂严峻”修改为“国内外环境依然复杂严峻”，同时新增了“防范外部冲击”，表明在国内经济稳中向好的情况下，风险点或主要源于外部冲击。

对此，招商证券谢亚轩团队表示，央行深切忧虑外部风险可能对国内经济造成的冲击，政策导向明确向“防风险”倾斜。这与6月召开的陆家嘴会议上，多位央行领导提出的防范外部风险一脉相承。在“防风险”导向下，国内政策需以“稳”字诀应对外部政策的不确定性，才能占据主动。

民生银行首席研究员温彬也表示，国际方面看，全球不同经济体之间的分化明显加剧，或对全球经济复苏增添新的不确定性。随着美国通胀预期升温，其经济走势和货币政策的变化方向仍需进一步观察，特别是要警惕美联储货币政策提前转向风险。

值得一提的是，本次例会新增表述“调整存款利率自律上限确定方式”，并继续强调“释放贷款市场报价利率改革潜力，推动实际贷款利率进一步降低”。实际上，从去年央行压降结构性存款、整顿互联网存款，到近期市场利率定价自律机制优化存款利率自律上限的确定方式，存款利率定价改革一脉相承，目的都是向稳定甚至降低存款利率靠拢。

明明认为，存款利率上限定价方式的改革，体现出“因行施策”的政策思路，存款利率的精确度更高。调整存款利率上限料有助于打击盲目的高息揽储行为，为银行的综合负债成本打开了下行通道。

王涵则提醒道，基于目前实体过高的杠杆率以及付息压力，央行可能继续引导降低实体利率，预计利率市场化在存款利率、贷款利率上的深化或将推动中期利率下行。

此外，在绿色金融方面，本次例会新增“研究设立碳减排支持工具”，这或意味着要加快碳减排支持工具研发进度，尽早推出。这于近期央行强调的碳达峰碳中和等绿色金融发展目标相一致。

央行副行长刘桂平曾在第十三届陆家嘴论坛上表示，央行正在抓紧研究设立直达碳减排领域的碳减排支持工具，通过向符合条件的金融机构提供低成本资金，支持金融机构为具有显著碳减排效应的项目提供优惠利率融资。

明明称，此次货币政策委员会例会是“研究设立碳减排支持工具”首次出现在货政委员会例会简报中，或表示碳减排工具呼之欲出。

招商证券宏观团队也强调，研究设立碳减排支持工具的融入，体现出央行仍将“绿色”作为下一阶段货币政策的重点。