2012年，公司实现营业收入252.52亿元(+7.35%)，其中，电视业务收入223.08亿元(+4.53%)，归母公司净利润16.03亿元(-5.09%)，基本每股收益1.229元。分红预案为每10股派发现金3.7元(含税)。
1、2012Q4营业收入85.40亿元(+20.97%)，但归母公司净利润6.96亿元(-13.31%)。Q4毛利率升至18.9%，高于Q2和Q3,但全年毛利率为18.0%，显着低于2011年的20.9%。因毛利率明显下降，公司着力控制费用，2012年销售费用同比减少3.62亿元，管理费用率微升，但净利率仍然同比下降0.82pct,为6.46%。
2、2012年末存货达36亿元，比三季度末增加9.12亿元，增幅较大。年末存货中，库存商品为22.91亿元，比6月末增长10.59亿元，原材料增加5.54亿元。2012年末货币资金比2012Q3末的38.85亿元大幅减少23.32亿元。2012Q4经营活动现金流量净额为-15.2亿元。2012Q4是传统旺季，但财务数据表现一般，证明终端需求没有明显起色。
3、2012年公司出口收入53.34亿元，同比增长25.74%，毛利率从5.34%升至5.99%。产业在线数据显示，海信四季度出口增速为20.02%，公司在发达国家市场自主品牌销量也有较大幅度增长。
4、根据产业在线公布的工厂层面数据，2012Q4作为旺季，LCD电视工厂内销出货量反而下降20.3万台。2012年LCD电视内销增速没有明显增长，内销4021.34万台，同比仅增长38.44万台；出口5503.35万台，同比仅增长109.32万台。2007年以来，电视行业整体内销量没有太大变化，在4000万台-4500万台之间波动。电视内销量难以大幅提升的一个原因是，国内70%的电视需求都来自更新换代，而更新换代的消费弹性较大，更容易受到经济周期影响。
5、一季度电视终端零售层面有所改观。根据奥维咨询的统计，2013Q1以来，彩电终端渠道销量有所改观，一月推总零售量增加30%，春节期间单周销量曾出现200%以上的增长。一季度国内面板价格略有回落，电视整机生产企业盈利能力有望得到改善。
投资建议：预计公司2013-2015年EPS为1.26元、1.31元和1.35元。公司质地优良，财务状况较好，但分析师认为房地产销售回暖难以长期持续，电视行业技术更新远远快于白电，行业集中度低，竞争非常激烈，给予2013年预测EPS10X的估值(低于白电龙头)，维持“中性”评级。
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