1月份基本金属价格呈现窄幅震荡态势，月初基本金属价格延续了2013年12月底的冲高回落态势，但下调幅度有限，于1月10日开始止跌反弹，1月中旬末已再度上行至12月底的相对高点附近，在此关键位置基本金属开始横盘整理，等待方向的选择。
基本金属上下两难。主要由于，一方面美国经济的温和向好和欧洲经济的底部恢复，对整体基本金属需求以及市场信心带来提振，同时LME金属(除了铝之外)不断地去库存化，也形成了一定的支撑;但另一方面，中国经济增长放缓，以及今年春节前国内下游企业补库存意愿十分低迷，对金属价格的上行高度形成了限制，这也是1月份金属市场未能突破原有区间上沿的主要原因之一。
全球锌供应不足超出预期
根据国际铅锌研究小组(ILZSG)数据显示，2013年前11个月全球精铅、精锌均呈现供应短缺态势，短缺量分别为4.1万吨、1.8万吨。同比来看，与2012年同期过剩量7.0万吨、17.9万吨相比，全球铅、锌供需状况在2013年明显好转;环比2013年前10个月，全球铅短缺量收缩1.3万吨，全球锌短缺量扩大了1.6万吨。全球铅的短缺主要是由于美国铅表观消费量明显上升17.6%，以及中国提高了5.4%。而全球锌的短缺主要为中国锌表观消费量提高14.9%所推动。笔者认为，由于中国锌的表观消费量超过了实际消费量，导致ILZSG统计的全球锌供需情况逐渐转向了短缺，因此ILZSG显示的锌数据有超出实际供需面之嫌。但总的来看，ILZSG的数据显示出全球铅锌供需面改善的态势，对铅锌市场形成了较为利好的支撑。
从LME铅具体地区的库存情况来看，美国在2013年12月下降至2000余吨后，一直维持着该低位水平，印证了美国铅短缺的态势。由于美国已基本没有库存，欧洲等其它地区的铅供应相对宽松，因此也使得这期间LME铅库存的下降速度相对缓慢。随着1月中旬安特卫普和柔佛的注销仓单量的上升，LME铅库存有望继续缓慢下滑。
从LME锌库存来看，LME锌库存在2013年12月30日持续降低至88.86万吨时，31日出现了跳增现象，当日大幅增加4.5万吨至93.35万吨，主要为新奥尔良地区当日注册仓单上升所致。但是LME锌库存很快再度下降，持续至1月20日，已再次降低至88.0万吨的相对低位。笔者认为，LME锌库存受新规影响，后期逐渐下滑的趋势不改。
总的来看，未来LME交易所的铅锌去库存化将对铅锌价格继续形成支撑，但不能忽视在下降过程中出现的间断性反弹的影响，以及库存可能出现转移，尤其是锌库存发生转移的可能性较大。
国内供应过大压力不减
根据国家统计局最新数据显示，2013年12月国内金属产量明显低于预期。精炼铅当月产量为33.0万吨，环比与同比分别下降了14.7%和21.8%。精炼锌当月产量44.26万吨，环比也大幅回落12.1%，同比下滑了8.1%。2013年精炼铅、精炼锌产出仍维持一定的增长态势，分别达到447.5万吨和530.2万吨，较2012年分别提高了9.4%和3.7%。
此外，从锌的进口量来看，2013年12月精炼锌进口量尽管同比下滑了8.6%，主要是由于2012年基数较高，但仍达到6.1万吨的较高水平。2013年锌进口量累计明显增加了21.5%，达到62.4万吨。
总的来看，由于国内铅锌冶炼企业维持较高的开工水平，加上进口锌量也处于高位，在需求未能同步跟进的情况下，国内铅、锌供应过大的压力仍存。这对铅锌价格的表现形成压制，也是导致国内铅锌价格弱于LME铅锌价格的主要原因之一。
外强内弱格局不改
综上所述，美国经济复苏态势的延续，全球铅锌供需面的改善，以及LME库存的下滑，对铅锌市场形成了支撑。但国内经济放缓，中国春节前后需求下滑，下游补库意愿低迷，节后消费与补库回升预期尚难乐观，国内供应过大压力不减，对铅锌市场上行高度又形成制约。因此1月底至2月期间，铅市场多空分歧仍相对明显，而锌市场短期多头相对有利的状态。因此1月后期LME锌价已处于震荡区间上沿2100美元/吨附近，能否有效突破短期需重点关注。若能有效突破，预计在2150美元~2200美元/吨也将遇到较大的上行阻力。若未能有效突破，预计部分多头可能止盈离场，因此也不排除出现区间内大幅回调可能。
预计，2月份铅锌价格维持区间内波动、外强内弱的可能性仍然较大。预计LME铅、LME锌的运行范围为2070美元~2290美元/吨、1900美元~2150美元/吨;对应的沪铅指数、沪锌指数的运行区间为13800元~14600元/吨、14750元~15500元/吨。
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