2013年第46周：本周期镍继续寻求探底

本周是2013年的第46周，2013年第219个至第223个交易日，本周期镍继续寻求探底，先下跌后收高，而减少跌幅；LME期镍内盘收在13830美元/吨，跌80美元/吨，跌幅0.58%；外盘电子盘收在13813美元/吨，跌86美元/吨，跌幅0.62%。

周一，伦敦镍金属进入了2013年第219个交易日，LME期镍内盘在前日13910美元/吨的基础上低开35美元/吨，开在13875美元/吨；期镍电子盘高开51美元/吨，开在13950美元/吨；美联储是否开始缩减QE，以及如何缩减QE；很长一段时间来被市场人士推出的各种解读搞得疲惫不堪，充满了不确定性；而对中国十八届三中全会发布的宽泛的改革纲领解读也不一；加之需求的不济，也使得疲弱的期镍继续寻求下档支撑；但随着中国改革方案的细节出炉，期镍自低点略有抬升而减少跌幅。故本周期镍内盘和电子盘高点和低点都在前半周；期镍内盘和电子盘高点在周一，分别为13876.5美元/吨和13961美元/吨；期镍内盘低点在周二，为13629美元/吨，期镍电子盘低点在周三，为13584美元/吨；则期镍内盘和电子盘的振幅分别为247.5美元/吨和377美元/吨，振幅减小。

因前周库存240096吨，本周库存244818吨，故本周LME镍库存总量大幅净增4722吨；本周除了周一和周三没有刷新历史最高库存纪录之外，其余时间均连连创出新的库存纪录；最高在周五，已经达到244818吨，彰显需求疲弱。本周镍金属库存注销仓单率持续走高，注销量除了周三之外，连连创出新的纪录，周五达到最高的92488吨；交易量持续减少，持仓量持续增加。

基本面分析

本周有以下较突出的影响事件：

周一，是美国退伍军人纪念日，政府和债市关闭，没有重要的经济数据和财报。投资者等待企业财报，希望从中判断消费者需求状况与美联储缩减QE的概率。

周二，中国的三中全会闭幕，会议公报称将深化经济改革，允许市场在资源配置中起“决定性”作用。同时，几位美联储官员的讲话备受市场关注。亚特兰大联储主席丹尼斯-洛克哈特(Dennis Lockhart)发表讲话称，下个月“将讨论退出QE的话题。”达拉斯联储主席理查德-费舍(Richard Fisher)也在墨尔本接受采访时表示，融通性货币政策已经一天比一天变得“更危险”；“我理解这很敏感，但市场应该认识到宽松项目不会永远存在。我们的资产负债表已过于庞大，在某一时刻，我们必须缩减债券购买的规模，但这不意味着我们将停止，只是宽松程度降低。”

周三，为期四天的中国三中全会结束之后，市场解读不一，反应不一；一些投资者感到失望，尽管改革方案内容宽泛，但缺乏细节，因会议为未来十年的经济发展规划了路线图。

周四，美国公布了一系列经济数据，表明美国经济尽管尚未恢复元气，但大体向好。美在截至11月9日的一周中，首次申领失业救济人数为33.9万，预期为33万。此前一周的人数为33.6万。2013年第三季度美非农生产率的环比年化增长率为1.9%(初值)，预期为增2.3%。二季度非农生产率增长率的终值为2.3%。三季度单位劳动成本环比降0.6%，预期为降0.3%。二季度单位劳动成本增长率的终值为0%。美9月的贸易赤字为418亿美元，预期为391亿美元。8月的贸易赤字为388亿美元。由于耶伦是被提名为下一任美联储主席的继任者，而耶伦表示，鉴于美国经济尚未恢复元气，央行应该小心从事，不能过早退出刺激政策。这暗示了美联储将继续推行QE刺激政策，故提振了市场情绪。

近期，彭博社对32位经济学家进行的调查显示，人们认为美联储决策者们可能在明年3月18-19日的会议上将购买债券计划的规模缩减至700亿美元/月。

周五，在参议院举行的任职听证会上，被提名为美联储主席继任者的珍妮特-耶伦为美联储的激进购买资产计划作了辩护，并试图消除有关股市正在形成泡沫的担心情绪。

行业信息

周一，据雅加达11月8日消息，印尼政府投资主管称，政府未加工矿石出口禁令给明年出口收入带来的降幅至多在10%，因这一备受争议的规定已被放宽，以限制其对这一东南亚最大经济体的影响。政策制定者们一直被要求放宽禁令，该禁令一旦于1月中旬生效，将威胁砍掉几十亿美元的金属出口收益。对该法案最终将如何执行的不确定性令印尼在海外投资者中的信誉受损，并冲击金属市场。印尼是全球头号镍矿石和精炼锡出口国。“我们发现(禁令对金属出口收益的)影响微弱，”投资协调委员会(Investment Coordinating Board)主席Mahendra Siregar在采访中说到。“总的来说，降幅最大也就10%。” 据印尼央行称，去年，该国排名前三的金属矿石出口额约接近47亿美元，分别为镍，铜和铝土矿。Siregar表示，禁令主要影响铜和黄金的发货。印尼主要铜生产商包括自由港迈克墨伦铜金公司(Freeport McMoRan Copper & Gold Inc)、纽蒙特矿业公司(Newmont Mining Corporation)，而黄金生产商主要为国营Aneka Tambang公司，以及澳洲纽克雷斯特矿业(Newcrest Mining)。

周二，媒体消息，11月9日，由巨泰国际集团有限公司、浙江旭丰钢业有限公司等共同投资29亿元，在岳口镇建设的湖北旺泰新材料科技产业园，于湖北天门正式签约。巨泰特种钢有限公司董事长王明华介绍，该项目总用地面积约2000亩，主要建设年产30万吨不锈钢高速线材生产线项目、年产24万吨镍合金加工项目及上下游产业链。项目建成后，将形成年产值300亿元、年纳税8.5亿元的大型不锈钢产业园区。

周三，有消息称，必和必拓曾表示，因澳洲西部发生过的小地震，导致该公司在当地的Perseverance镍矿停运，当前季度镍产量将下降。

澳大利亚矿产巨头必和必拓宣布，10月31日其位于西澳大利亚的 Nickel West综合矿区Leinster Perseverance地下矿点发生了地震。该矿点已经暂停采矿作业，专家正在估算此次灾害造成的影响。该公司 Nickel West综合矿区位于Mt Keith，Cliffs, Kalgoorlie, Kambalda和Kwinana的矿点并未受到影响，目前正常作业。必和必拓表示尽管Kwinana镍精炼厂短期内将正常生产，但Perseverance 地下矿点暂停作业必定会造成今年第四季度Nickel West综合矿区的可销售镍产量减少。

周四，美国公布9月未加工镍进出口分项数据显示，美国2013年9月进口9,254,778千克；美国2013年1-9月进口79,554,620千克；美国2013年9月出口155,948千克；美国2013年1-9月出口1,835,270千克。

周五，韩国浦项钢铁日前发布了第三季度财报。第三季度浦项钢铁营业收入为7.411万亿韩元，同比、环比分别降低16.8%和4.3%；营业利润4430亿韩元，同比、环比分别下降47.1%和37.0%。第三季度营业收入和营业利润下滑的主要原因是钢材销量减少、钢价下跌以及成本增加。相关数据显示，第三季度浦项钢铁不锈钢产量为49.1万吨，较第二季度的46.4万吨增加5.8%，较去年第三季度的45.5万吨增加7.9%。

对于伦敦金属交易所(LME)的期镍，在2013.11.11-2013.11.15期间的表现及主要相关信息简述如下：

2013.11.11（周一），LME期镍内盘在前日13910美元/吨的基础上低开35美元/吨，开在13875美元/吨，高点仅13876.5美元/吨，以最低点13750美元/吨收盘，大跌160美元/吨，跌幅1.15%。期镍电子盘高开51美元/吨，开在13950美元/吨，亚洲时段的午盘前处在小幅滑落走低，午后尾盘出现的全天最高也仅仅达到13961美元/吨，之后在欧洲时段盘初即开始逐波滑落，直至尾盘达到全天最低点13751美元/吨，实际收盘略有上翘，收在13798美元/吨，大跌101美元/吨，跌幅0.73%。

进入2013年的第219个交易日，LME注册仓库的库存净减102吨，减幅0.04%，减为239994吨，注销量大增3222吨，增幅3.81%，增为87762吨，创新的历史最高注销仓单纪录，注销仓单率达36.51%；故实际库存大减3324吨，减为152232吨。外盘交易量大增20799手，增为58516手，增幅55.14%。前日持仓量大增2192手，增为137269手，增幅1.62%。

美国三大股指具体情况为:道指上涨21.32点，收于15,783.10点，涨幅为0.14%；纳指上涨1.67点，收于3,919.79点，涨幅为0.04%；标普500上涨1.27点，收于1,771.88点，涨幅为0.07%。

周一，美国股市收高，道指再创收盘新高。投资者等待企业财报，希望从中判断消费者需求状况与美联储缩减QE的概率。美黄金期货收盘下跌0.3%，报每盎司1281.10美元，主要由于受到上周意外表现强劲的美国非农就业报告的影响，以及市场重新开始猜测美联储将在不久以后开始缩减量化宽松规模。美原油期货收盘上涨0.6%，报每桶95.14美元，主要由于有关控制伊朗核计划以便放宽对该国制裁措施的谈判陷入停滞状态。收市较早的基本金属内盘涨跌互现，期镍依旧跌幅居前，期镍收于13750美元/吨，跌幅1.15%；期铜收于7173美元/吨，涨幅0.53%；期铝收于1809美元/吨，跌幅0.33%；期锌平收于1895美元/吨，跌幅0.47%；期锡收于22945美元/吨，涨幅0.42%；期铅收2127美元/吨，跌幅0.61%。

周一，是美国退伍军人纪念日，政府和债市关闭，没有重要的经济数据和财报。

据雅加达11月8日消息，印尼政府投资主管称，政府未加工矿石出口禁令给明年出口收入带来的降幅至多在10%，因这一备受争议的规定已被放宽，以限制其对这一东南亚最大经济体的影响。政策制定者们一直被要求放宽禁令，该禁令一旦于1月中旬生效，将威胁砍掉几十亿美元的金属出口收益。对该法案最终将如何执行的不确定性令印尼在海外投资者中的信誉受损，并冲击金属市场。印尼是全球头号镍矿石和精炼锡出口国。“我们发现(禁令对金属出口收益的)影响微弱，”投资协调委员会(Investment Coordinating Board)主席Mahendra Siregar在采访中说到。“总的来说，降幅最大也就10%。” 据印尼央行称，去年，该国排名前三的金属矿石出口额约接近47亿美元，分别为镍，铜和铝土矿。Siregar表示，禁令主要影响铜和黄金的发货。印尼主要铜生产商包括自由港迈克墨伦铜金公司(Freeport McMoRan Copper & Gold Inc)、纽蒙特矿业公司(Newmont Mining Corporation)，而黄金生产商主要为国营Aneka Tambang公司，以及澳洲纽克雷斯特矿业(Newcrest Mining)。

综合看，由于市场对美联储或从下个月开始缩减QE有预期，基本金属市场气氛再次紧张。另一方面市场也期待从中国召开的十八届三中全会获得政策指引，中国或将出台一系列改革方案。在此背景下，疲弱的期镍继续寻求下档支撑。

2013.11.12（周二），LME期镍内盘在前日13750美元/吨的基础上低开25美元/吨，开在13725美元/吨，高点仅13734美元/吨，最低13629美元/吨，收盘13630美元/吨，大跌120美元/吨，跌幅0.87%。期镍电子盘低开3美元/吨，开在13795美元/吨，亚洲时段走势疲弱，午后的大部分时段处在小幅小幅区间盘整，仅有全天最高的13817美元/吨，之后在欧洲时段盘初再度开始逐波滑落，直至尾盘达到全天最低点13606美元/吨，实际收盘略有上翘，收在13661美元/吨，大跌137美元/吨，跌幅0.99%。

进入2013年的第220个交易日，LME注册仓库的库存净增1722吨，增幅0.72%，增为241716吨，再度刷新历史最高库存纪录；注销量大增1428吨，增幅1.63%，增为89190吨，连续刷新的历史最高注销仓单纪录，注销仓单率达36.90%；故实际库存增294吨，增为152526吨。外盘交易量增1174手，增为59690手，增幅2.01%。前日持仓量大增2185手，增为139454手，增幅1.59%。

美国三大股指具体情况为:道指下跌32.49点，收于15,750.61点，跌幅为0.21%；纳指上涨0.13点，收于3,919.92点，涨幅为0.00%；标普500下跌4.20点，收于1,767.69点，跌幅为0.24%。

周二，美国股市大体收跌。道指与标普指数结束了连续两天的上涨行情。企业财报与经济状况的好转使市场猜测美联储将在下个月开始缩减QE。美10月份的小型企业乐观指数从9月份的93.3下降至91.6，为4月以来新低。收市较早的基本金属内盘普遍跌势，期镍收于13630美元/吨，跌幅0.87%；期铜收于7120美元/吨，跌幅0.74%；期铝收于1802美元/吨，跌幅0.39%；期锌收于1885美元/吨，跌幅0.53%；期锡收于22700美元/吨，跌幅1.07%；期铅收2107美元/吨，跌幅0.94%。

周二，中国的三中全会闭幕，会议公报称将深化经济改革，允许市场在资源配置中起“决定性”作用。同时，几位美联储官员的讲话备受市场关注。亚特兰大联储主席丹尼斯-洛克哈特(Dennis Lockhart)发表讲话称，下个月“将讨论退出QE的话题。”达拉斯联储主席理查德-费舍(Richard Fisher)也在墨尔本接受采访时表示，融通性货币政策已经一天比一天变得“更危险”；“我理解这很敏感，但市场应该认识到宽松项目不会永远存在。我们的资产负债表已过于庞大，在某一时刻，我们必须缩减债券购买的规模，但这不意味着我们将停止，只是宽松程度降低。”

综合看，由于市场相信美联储可能从12月份开始缩减QE，缩减QE的脚步声愈加临近；基本金属市场气氛再次紧张。另一方面市场也期待从中国召开的十八届三中全会获得政策指引，但中国的宽泛的改革纲领并未给疲弱的期镍带来鼓舞，继续向下寻求下档支撑。

2013.11.13（周三），LME期镍内盘在前日13630美元/吨的基础上高开20美元/吨，开在13650美元/吨，高点13680美元/吨，最低13650美元/吨，收盘13675美元/吨，涨45美元/吨，涨幅0.33%。期镍电子盘高开84美元/吨，开在13745美元/吨的全天高点，之后盘面反复震荡波动，从亚洲时段至欧洲时段均处在小幅反复震荡波动，当尾盘达到全天最低点13584美元/吨之后，被快速托起而挑高收盘在13783美元/吨，大涨122美元/吨，涨幅0.89%。

进入2013年的第221个交易日，LME注册仓库的库存净减120吨，减幅0.05%，减为241596吨，注销量减96吨，减幅0.11%，减为89094吨，注销仓单率达36.88%；故实际库存减24吨，减为152502吨。外盘交易量减530手，减为59160手，减幅0.89%。前日持仓量增663手，增为140117手，增幅0.48%。

美国三大股指具体情况为:道指上涨70.96点，收于15,821.63点，涨幅为0.45%；纳指上涨45.66点，收于3,965.58点，涨幅为1.16%；标普500上涨14.31点，收于1,782.00点，涨幅为0.81%。盘中道指一度攀升至15,822.98点，创历史最高盘中记录。标普500指数收于1,782.00点，既是历史最高收盘纪录，也是历史最高点位。

周三，标普500指数收高0.81%，道指与标普均创盘中与收盘两项新高。投资者正在权衡经济状况，以评估美联储将从何时开始缩减QE。分析称，没有什么东西能扭转股市的大方向。美黄金期货价格下跌2.80美元，收于每盎司1268.40美元。美12月份交割的原油期货价格上涨84美分，收于每桶93.88美元。收市较早的基本金属内盘涨跌不一，期镍收于13675美元/吨，涨幅0.33%；期铜收于6980美元/吨，跌幅1.97%；期铝收于1795美元/吨，跌幅0.39%；期锌收于1886美元/吨，涨幅0.05%；期锡收于22825美元/吨，涨幅0.55%；期铅收2098美元/吨，跌幅0.43%。

为期四天的中国三中全会结束之后，市场解读不一，反应不一；一些投资者感到失望，尽管改革方案内容宽泛，但缺乏细节，因会议为未来十年的经济发展规划了路线图。

有消息称，必和必拓曾表示，因澳洲西部发生过的小地震，导致该公司在当地的Perseverance镍矿停运，当前季度镍产量将下降。

综合看，由于美联储高层频频暗示年内缩减QE，市场愈加相信美联储可能从12月份开始缩减QE。12月17-18日是美联储会议。随着缩减QE的脚步声愈加临近，市场动荡，基本金属市场气氛再次紧张；另一方面市场也期待从中国召开的十八届三中全会获得政策指引，但中国的宽泛的改革纲领并未给疲弱的期镍带来鼓舞，继续向下寻求下档支撑，故而当周三尾盘触及近期低点13584美元/吨之后，被技术买盘托起挑高收盘。

2013.11.14（周四），LME期镍内盘在前日13675美元/吨的基础上小幅开5美元/吨，开在13680美元/吨高点，最低13649美元/吨，收盘13665美元/吨，小跌10美元/吨，跌幅0.07%。期镍电子盘低开22美元/吨，开在13761美元/吨，亚洲时段盘初小幅走高后区间窄幅盘整；全天高点仅达到13855美元/吨，午盘之后盘面震荡走低；欧洲时段继续下行，尾盘达到全天最低点13633美元/吨，实际收盘在13700美元/吨，跌83美元/吨，跌幅0.60%。

进入2013年的第222个交易日，LME注册仓库的库存净增1554吨，增幅0.64%，增为243150吨，再度刷新历史最高库存纪录；注销量增2484吨，增幅2.79%，增为91578吨，也创了新的注销量历史纪录，注销仓单率达37.66%；故实际库存大减930吨，减为151572吨。外盘交易量减4423手，减为54737手，减幅7.48%。前日持仓量大增3137手，增为143254手，增幅2.24%。

美国三大股指具体情况为:道指上涨57.58点，收于15,879.21点，涨幅为0.36%；纳指上涨7.81点，收于3,973.39点，涨幅为0.20%；标普500上涨8.62点，收于1,790.62点，涨幅为0.48%。

周四，美国股市收高，道指与标普再创收盘与盘中新高。美联储副主席耶伦的证词似乎被提前公布，该证词为出席国会参议院银行委员会听证会而准备，证词暗示联储短期内难给美国经济断奶。美12月份交割的黄金期货价格上涨17.90美元，收于每盎司1286.30美元。美12月份交割的原油期货价格下跌12美分，收于每桶93.76美元。收市较早的基本金属内盘涨跌不一，期镍收于13665美元/吨，跌幅0.07%；期铜收于6992美元/吨，涨幅0.17%；期铝收于1791美元/吨，跌幅0.22%；期锌收于1886美元/吨，涨幅0.00%；期锡收于23000美元/吨，涨幅0.77%；期铅收2095.5美元/吨，跌幅0.12%。

周四，美国公布了一系列经济数据，表明美国经济尽管尚未恢复元气，但大体向好。美在截至11月9日的一周中，首次申领失业救济人数为33.9万，预期为33万。此前一周的人数为33.6万。2013年第三季度美非农生产率的环比年化增长率为1.9%(初值)，预期为增2.3%。二季度非农生产率增长率的终值为2.3%。三季度单位劳动成本环比降0.6%，预期为降0.3%。二季度单位劳动成本增长率的终值为0%。美9月的贸易赤字为418亿美元，预期为391亿美元。8月的贸易赤字为388亿美元。由于耶伦是被提名为下一任美联储主席的继任者，而耶伦表示，鉴于美国经济尚未恢复元气，央行应该小心从事，不能过早退出刺激政策。这暗示了美联储将继续推行QE刺激政策，故提振了市场情绪。

近期，彭博社对32位经济学家进行的调查显示，人们认为美联储决策者们可能在明年3月18-19日的会议上将购买债券计划的规模缩减至700亿美元/月。

综合看，虽然近期美国公布的一系列经济数据大都向好，但这并没有减轻美联储主席继任者候选人耶伦的担忧。由于市场对美联储缩减QE的臆测不一，市场动荡；同时，市场对中国十八届三中全会发布的宽泛的改革纲领解读也不一，加之需求的不济，也使得基本金属市场整体气氛谨慎；疲弱的期镍继续寻求下档支撑。

2013.11.15（周五），LME期镍内盘在前日13665美元/吨的基础上高幅开71.5美元/吨，开在13736.5美元/吨低点，以高点13830美元/吨收盘，大涨165美元/吨，涨幅1.21%。期镍电子盘平开在13700美元/吨，亚洲时段盘初小幅走高，直至亚洲午盘时达到全天次高点，之后大幅下滑；欧洲时段达到全天最低点13677美元/吨，震荡盘整后转为小幅走高，直至尾盘达到全天最高点13835美元/吨，实际收盘在13813美元/吨，大涨113美元/吨，涨幅0.82%。

进入2013年的第223个交易日，LME注册仓库的库存净增1668吨，增幅0.69%，增为244818吨，连续刷新历史最高库存纪录；注销量增870吨，增幅0.95%，增为92448吨，也是连续刷新了注销量历史纪录，注销仓单率达37.76%；故实际库存增798吨，增为152370吨。外盘交易量大减11357手，减为43380手，减幅20.75%。前日持仓量增1253手，增为144507手，增幅0.87%。

美国三大股指具体情况为:道指上涨85.48点，收于15,961.70点，涨幅为0.54%；纳指上涨13.23点，收于3,985.97点，涨幅为0.33%；标普500上涨7.55点，收于1,798.17点，涨幅为0.42%。

周五，美国股市收高，道指与标普再创新高，并实现连续第六周上涨。投资者评估了制造业数据。市场越来越倾向于预计美联储将维持每月购买资产计划。美12月份交割的黄金期货上涨1.10美元，收于每盎司1287.40美元。美12月份交割的原油期货上涨8美分，收于每桶93.84美元。收市较早的基本金属内盘微有收涨，期镍收于13830美元/吨，涨幅1.21%；期铜收于7010美元/吨，涨幅0.26%；期铝平收于1791美元/吨，涨幅0.00%；期锌收于1899美元/吨，涨幅0.69%；期锡收于23025美元/吨，涨幅0.11%；期铅收2096美元/吨，涨幅0.02%。

周五，美国公布了一系列经济数据，例如纽约制造业数据、工业生产以及进口价格指数等均显示疲软。11月纽约州制造业指数为2.2，预期为5.0，10月制造指数为1.52。美国10月份进口商品的价格环比降0.7%，预期为环比降0.5%。9月进口价格环比增0.2%。美联储宣布10月工业产出环比下降0.1%，为今年7月以来首次环比下滑，这主要与矿业和公用事业的产出减少有关。预期10月的工业产出环比将无变化。10月的矿业产出下滑1.6%，而此前的六个月为持续上涨，10月的矿业产出同比仍增长4.8%。美9月批发库存环比增0.4%，预期为环比增0.4%。8月批发库存环比增0.5%。

周五，在参议院举行的任职听证会上，被提名为美联储主席继任者的珍妮特-耶伦为美联储的激进购买资产计划作了辩护，并试图消除有关股市正在形成泡沫的担心情绪。

综合看，美联储是否开始缩减QE市场观点不一；但由于联储候任主席耶伦力挺QE,故市场转而认定耶伦在明年正式上任之后，美联储的政策仍将延续下去。市场一些人对中国公布改革的细节较为满意；疲弱的期镍继月初开始下跌之后，目前处在低位反复震荡而有所收高。（良公）

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