经济环境分析：仍震荡下行
11月通胀和经济均小幅回落,CPI回落至3.1%,工业增加值增速回落至10%,投资和消费稳定,出口小幅回升但仍不容乐观。当前经济韧性好于预期,预计4季度GDP增速在7.6%左右,好于我们今年年初的预测值7.5%。 11月份工业增加值增速预计为10%,比上月回落0.3个百分点。11月上中旬发电量及粗钢产量的同比增速均比10月份小幅回落。预计11月投资增速为20.1%,与上月持平。房地产和基础设施投资增速回落的概率较大,房地产投资的回落,一方面与基数因素有关,另一方面,近期房地产调控政策的收紧影响房地产销售,进一步影响地产投资。基础设施投资增速的回落主要是受去年铁路投资基数高的影响。
11月份预计信贷为6608亿元,比去年同期多增1387.6亿元,按此预测,1-11月累计投放8.45万亿,全年完成9万亿的目标压力不大。预计M2增速为14.2%,比上月小幅回落0.1个百分点,在QE退出预期缓解的背景下,外汇占款新增量有望继续维持高位,而去年同期为减少736亿元,低基数因素也导致M2增速难以大幅回落,全年M2增速高于13%的调控目标的概率大。
当前经济韧性好于预期,预计4季度GDP增速在7.6%左右,好于我们今年年初的预测值7.5%。
随中国经济改革的不断推进,经济结构调整的速度正在加快,过去以投资为主的扩张发展模式积累的过剩产能,将有机会在这轮调整中被有效的替代,去库存速度也将会有效的提高。包括部分新兴经济体在内的许多地区经济增长不稳定：印度、印尼以及土耳其今年经济形势很不乐观；欧盟上三季度GDP数据表明欧元区经 济几乎没有增长，虽然PMI上升至52.0，但依然低于其长期均值；美国三季度GDP以年率2.8%速度增长，但每周申请失业救济人数和贸易数据 均显示经济增长略显疲软。
在美德经济引擎的带动下,全球经济重新增长预期将越来越强烈,全球贸易随之进入良性循环,欧日等发达经济体与债务危机将渐行渐远,新兴市场国家的去库存速度不断加快。随新兴市场国家改革的不断推进,整体的经济预期向好将转化为实质的经济增长。
原材料市场回顾及瞻望
镍价总体下行
LME期镍价格走势整个十一月份同上个月相比振幅拉大，总体趋势下行明显。月底期间有出现小幅反弹，但由于动力不足，无法抵消下行差。期镍跌幅较大，由于经济环境对于整体期镍需求和消费状况的制约，导致月中下旬开始转而震荡。本月期间LME期镍收盘报价在低点在月下旬13285美元/吨，与上月低点相比下浮375美元/吨，跌幅明显。高点14570美元/吨，与上月高点相比跌280美元/吨，可见整体下调整幅度较大。由于期镍库存高企态势难平复，期镍价格受供需矛盾夸大化影响表现走势仍较艰难。
本月国内现货镍价走势同LME期镍相仿，同样走跌。其中长江现货镍价格从上月末100000元/吨，到本月末93100元/吨，等差下滑79000元/吨。月中价格始终徘徊在99000-93000元/吨区间。在此期间，金川1#镍现货价格同样连续调整两次，跌幅达1500元/吨。
高碳铬铁价格维持平稳
本月高碳铬铁价格继续维持平稳走势。上月末6900元/吨本月底仍为6900元/吨，未出现涨跌。这也使得国内铁合金市场未有大幅波动。受到大宗商品价格低迷态势影响，铁合金本月整体走势仍偏弱。其中高碳铬铁稳价格持稳，而预计本行情或将在下月中下旬被打破。
电解锰先扬后抑 回归平衡
本月电解锰价格先涨后跌，最终月末与月初价格持平。与上月呈现明显“w”型走势相比，调整幅度较窄。从月初12800元/吨始开始上涨，到达本月最高点13000元/吨后转而走跌，最低点出现在本月中下旬，为12700元/吨，而后又转上扬，至月末12800元/吨，整体走势平衡。
与高碳铬铁不同，本月电解锰价格的调整区间相对较大。但有别于前几月，本月电解锰报价调整较频繁。而总体在经济环境的不断调整中也呈现滑坡趋势，一改之前平稳走势。而笔者也了解到目前电解锰市场比较稳定，厂家虽有意提高报价，但下游采购方仍难以接受高价货源，近期电解锰价格上涨困难。
不锈钢市场形势分析
国内市场报价震荡
国内不锈钢价格十月整体涨跌互现，震荡频繁。其中不锈钢300系产品变化较大。无锡市场张浦304/2B卷价格从上月末16100元/吨到本月底15200元/吨，跌900元/吨。。同时佛山市场上张浦304/2B冷轧卷板从上月末16200元/吨至15700元/吨，累积跌500元/吨。由此可见，本月300系不锈钢产品走势受期镍原材料走稳影响调涨幅度较大。
200系不锈钢品种方面，由于受电解锰走势影响报价窄幅波动。无锡201联众
本月国内不锈钢400系相比而言较为稳定。其中，无锡市场430冷轧价格宝新
十二月不锈钢市场难破冰
在2013年仅剩下的最后一个月的时间里，国际经济走势猜想仍在继续。美联储的紧缩QE政策仍是市场较担心的焦点。目前对于整体经济走势支撑缺乏，因此基本金属难维持长久大幅上扬。但不排除年底贸易商获利回吐情况的发生。加之十二月份家假日较多。国际环境中需求更走下坡路。
如果说十一月份商家经历了“冰封期”，但十二月却无法破冰。原材料及国内需求因素制约，导致国内不锈钢报价难走高。国内现货镍及高碳铬铁、电解锰等需求量递减，库存积压情况进一步增加。同时期镍库存的高胀情况没有改善。导致整体对于国内不锈钢市场报价不利的情况。因此预计后市将维持震荡盘整情况。
(关键字：不锈钢 LME 期镍 电解锰 高碳铬铁)
