4月份中旬黑色系走势呈现大幅反弹，上周螺纹钢期货主力1810合约周收于3452元/吨，较上周的3,318元/吨，上涨134元/吨，涨幅为4.04%，成交量为2433.84万手相比上周的1379.59万手增长76.4%，持仓量增加46.94万手至295.75万手；RB1805合约周收于3,715元/吨，上涨125元/吨，增幅为3.48%，成交量225.82万手，持仓量减少35.75万手至49.89万手。热轧卷板主力HC1810周收于3549元/吨，上涨127元/吨，涨幅为3.71%，成交量为278.9万手，持仓量增加10万手至38.34万手；HC1805周收于3840元/吨，上涨127元/吨，涨幅为3.42%，成交量为87.3万手，持仓量减少10.16万手至14.67万手。
上周，黑色系中铁合金走势最强，钢材走势次之，铁矿石再之，双焦最弱；硅铁期货主力1805合约涨6.68%，锰硅主力1805合约涨4.76%；焦炭期货主力1809合约跌2.06%，焦煤主力1809合约跌2.58%；铁矿主力1809合约上涨3.42%。
一、资金面宽松央行连续净回笼
4月初以来资金面一直保持宽松，短端利率虽有所上行，但依然处于低位，央行连续四周逆回购净回笼，上周央行向市场投放货币200.00 亿元，环比变动200.00 亿元，回笼货币1100.00 亿元，环比变动900.00 亿元，货币净投放-900.00 亿元，环比变动-700.00 亿元；隔夜Shibor周变动8.8BP、7天Shibor周变动-3.2BP、14天周变动-11BP、1个月周变动-23.47BP、3个月周变动-13.11BP、6个月周变动-11.8BP、1年周变动-6.02BP。1 天、7 天、14 天、21 天期银行间市场质押式回购加权利率分别为2.7892%、3.2072%、4.6042%与 %，环比分别变化 19.55 、5.23 、-10.64 、110.96 个 BP。
二、一季度钢材出口矿石进口双降
2018年3月我国出口钢材565.1万吨，较上月增加80.4万吨，环比增长16.6%，同比下降25.3%；今年第一季度我国累计出口钢材1514.8万吨，同比下降26.4%。3月我国进口钢材123.4万吨，较上月增加20.7万吨，环比增长20.2%，同比下降5.1%；第一季度我国累计进口钢材345.1万吨，同比下降0.8%。3月我国进口铁矿砂及其精矿8578.8万吨，较上月增加152万吨，环比增长1.8%，同比下降10.2%；第一季度我国累计进口铁矿砂及其精矿27050.8万吨，同比下降0.1%。3月我国出口焦炭和半焦炭94万吨，同比增长135%；1-3月我国出口焦炭和半焦炭227.3万吨，同比增长13.4%。我们认为，今年第一季度钢材出口较为疲软，对钢价形成一定压制；同时铁矿石进口量微降表明原料供应充足；焦炭出口则大幅增长。
三、高炉开工率连续上升
本周调研247家钢厂高炉开工率79.67%环比4月第一周的78.51%增长1.16%，同比降10.22%；高炉炼铁产能利用率77.92%环比第一周的76.78%增长1.14%，同比降7.10%，钢厂盈利率92.31%持平，日均铁水产量217.90万吨增3.2万吨，同比降19.86万吨。下周预计3座高炉复产，7座高炉检修，净减日均铁水产能1.17万吨。截止4月12日，Mysteel调查全国53家独立电弧炉钢厂,平均开工率为73.47%,较上周增3.37%；产能利用率为58.92%，较上周增5.23%。
4月12日Mysteel监测的全国139家建材钢厂数据显示，螺纹钢与线材产能利用率双双回升。其螺纹钢实际周产能利用率67.5%，周环比增加0.6%，年同比减少0.4%，比2017年均值高0.3%。监测的37家热轧卷板生产企业总计64条产线实际开工条数62条，整体开工率为96.88%，较上一周（4月5日）增加1.56%，本周钢厂周年化产能利用率为82.6%，较上一周（4月5日）增加1.1%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为6.23万吨，较上一周（4月5日）减少0.65万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为4.93万吨，较上一周（4月5日）增加0.04万吨；本周钢厂实际产量为323.33万吨，较上一周（4月5日）增加约4.3万吨。
四、钢材主要品种社会库存和厂库连续下降
本周螺纹钢产量为307.94万吨，环比增加2.91万吨，增幅为0.95%，钢厂库存为289.88万吨，环比减少30.11万吨，降幅为9.41%，社会库存为867.69万吨，环比减少52.26万吨，降幅为5.68%，月环比减205.56万吨，年同比增235.10万吨；热轧卷板产量为323.33万吨，环比增加4.30万吨，增幅为1.35%，钢厂库存为95.38万吨，环比减少1.64万吨，降幅为1.69%，社会库存为248.12万吨，环比减少11.22万吨，降幅为4.33%，较上月降29.09万吨，年同比下降60.05万吨。全国线材库存265.65万吨，周环比减少16.08万吨；月环比减90.13万吨；年同比增78.62万吨。中厚板31个主要城市和港口库存，全国中板总量95.27万吨，环比减少5.56万吨，较上月降24.68万吨，同比降23.21万吨。
本周螺纹钢产量环比小幅增加；螺纹钢钢厂库存连续两周大幅下降，得益于需求端的放量表现，钢厂前期库存压力已得到明显缓解；螺纹钢社会库存本周表现依旧良好，降幅虽有收窄，但绝对量仍然可观，终端需求释放情况良好；螺纹钢表观消费环比虽有一定回落，但仍处较高水平。
五、矿石库存维持高位矿价小幅反弹
4月13日，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为16042.97万吨，较上周日数据降73.16万吨，较去年同期增2685.36万吨，日均疏港总量271.81万吨，上周日为272.28万吨；其中澳矿9256.36万吨，巴西矿3458.82万吨；贸易矿6390.88万吨；球团230.67万吨，精粉669.67万吨，块矿2348.17万吨；本周压港量747万吨，上周日为732.4万吨。
分区域来看，受徐州停产影响，华东地区疏港有小幅下滑，部分港口到港较为集中，后期压港或将持续；沿江港口压港依然较为严重，但库存出现小幅下降；华北地区港口库存较为平稳，东北地区港口库存出现较为明显下降。其中铁矿石62%指数为63美元/吨，4月4日，直接进口铁矿石62%品位干基粉矿到岸价格为62.43美元/吨，环比每吨下降1.39美元，降幅为2.18%；现货贸易进口铁矿石62%品位干基粉矿人民币含税价格为485.56元/吨，环比每吨下降8.01元，降幅为1.62%。现货贸易进口铁矿石58%品位干基粉矿人民币含税价格为406.12元/吨，环比每吨下降7.43元，降幅为1.80%。
总的来看，利润持平，短期供给逐步回升；现货市场成交环比有所放缓，但成交仍然强于去年同期，但库存面临消化。限产结束，铁水增加但废钢量下降，供给有增加但弱于线性增加，同时环保突袭徐州钢厂面临整顿，政策反应有待进一步确认。焦化厂利润有所回落，短期现货相对偏弱。采暖季限产过后，部分地区继续错峰生产管理，包括环保提高最低排放标准，显示政策在新的一年仍然成为较大扰动项。1-2月钢材产量显示采暖季限产效果相对有限，由于前期库存累积较高，后市库存消化或持续至5月，密切关注库存消化的情况，短流程产量释放情况。后期价格的主要矛盾点在需求预期与实际需求表现，预计近期黑色行情保持区间震荡，螺纹钢主力1810合约 波动区间 3350-3550元/吨，热轧卷板主力1810合约 波动区间 3450-3650元/吨。
(关键字：钢材 期货 开工率 库存)
