国庆限产扰动 焦炭应声大跌

昨日焦炭期价大幅下跌，01合约跌幅达3.9％，好似一记重拳打在了正欲上涨的黑色商品身上。昨日开盘焦炭便低开低走，整个市场都在交易本次国庆限产题材，致使原料端与成材走势分化，尤其焦炭盘面下跌幅度较大。

随着上周末唐山限产文件出台，至本周京津冀大部分地区均已出台国庆限产措施，力度远超预期。从文件中推算，9/24-10/4仅唐山地区限产力度便达50％左右，影响铁水产量达到180-200万吨左右，邯郸地区影响铁水产量也在180万吨左右。此次国庆限产时间短，力度大，对于市场冲击强烈，盘面助涨杀跌情绪严重。

导致焦炭盘面大幅下跌的另一重要原因仍在于焦炭基本面偏弱，整体库存高于去年同期32.4％，尤其港口库存极大推升了焦炭库存量。因此任何市场利空扰动都将影响盘面走势，使得价格大幅走低。
回看焦炭现货市场，经过前期两轮提降，焦化利润已至低位，山西地区焦企平均利润不足百元，随着近期钢材消费转暖，焦炭整体库存处于缓慢降库阶段，焦化厂开工率跌至年初水平，供需结构有所改善。钢材利润逐步回暖，处于相对高位，焦价压力明显减弱，甚至有部分焦企要求提涨。

上半年市场炒作的沸沸扬扬的焦化去产能政策，目前来看落地概率较大，尤其是山东地区年底大概率去焦化产能在500万吨，江苏和河北地区年内也会加大去产能和淘汰焦炉工作，这将大幅利多焦炭01合约未来的走势。

因此，短期来看，焦炭受国庆限产扰动严重，下行趋势明显；从长期来看，四季度钢材消费预期尚可，加之冬储需求，焦炭供需结构有望持续改善。

焦炭行情启动仍需关注焦化去产能具体实施时间，结合成材走势研判焦炭期价涨幅，亦可保守考虑焦炭正套操作。

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