年内钢市需求高点或已过去

回顾一季度钢铁市场，由于疫情冲击，需求端大幅萎缩，综合测算，一季度钢材需求同比下降20%。

一季度钢材库存远超历史记录，截止 5月15日，钢材库存2371万吨，同比增44.9%。价格呈现下跌、筑底、反弹的过程，北京20mmHRB400螺纹最低达到3300元/吨，比春节前跌310元/吨。截止6月1日，则反弹至3710元/吨。

在基本面压力之下的价格变化背后呈现的逻辑是政策应对及时叠加经济韧性。我国复工复产后的3月下旬开始，可以看到需求迅速复苏，并在4到5月份超过去年同期。资金面方面，4月新增信贷1.7万亿，新增社融3.09万亿，M2同比增加11.1%，社融增加12%，在宽货币+宽信用的影响下，资金充裕也减轻了库存方面的压力。

下半年可以说钢市的警报还未解除。尽管内需可期，但海外经济表现急剧缩水，需求持续性存疑，高库存压力犹在。

从2020年政府工作报告来看，城镇新增就业目标900万人以上，城镇调查失业率目标6%左右，赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。加大减税降费力度，预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元。引导M2和社会融资规模增速明显高于去年。根据这些目标来预计，全年GDP增速约2-3%，固定资产投资增速约2%。

全年来看，预计国内钢材需求下降4%；钢材（坯）出口减少15%；粗钢产量96000万吨，下降3.6%；进口约2000万吨，增30%；钢材价格降10%。

最近钢材市场表现出的强劲需求将恐难持续，年内需求高点或已过去，需求淡季来临。分品种的需求来看，螺纹复苏力度强，但“欠帐多”，前5月需求同比下降10.9%；中板需求强劲，与去年持平；热轧复苏力度较弱，前5月同比下降5%，冷轧前5月同比下降3.7%。

从进出口情况看，出口下降、进口上升，价格优势不再，出口或降至5500万吨，进口预计2000万吨。总体来看，产量居高不下、高库存压力犹存、基本面表现出的一些情况，仍值得我们警惕。

原料方面，预计海外生铁产量或降11900万吨，未来几个月均降约1300万吨，折合矿石2015万吨。海外富余矿石或将流向中国，下半年国内铁矿石月进口量将超亿吨，钢材生产成本有望下移。

对下半年钢市心态上应降低预期、防范风险，钢铁企业盈利或将再下台阶，1-4月钢铁行业利润同比降60.4%，全年或降40%。总体来看，下半年钢材市场高库存，高供应，需求则存在较大不确定性，价格以震荡为主基调。

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