洛阳钼业 (3993.HK) - 洛阳钼业3Q12营业收入14.03亿元人民币，同比下滑17.8%，环比2季度下滑7.4%；归属母公司净利润2.091亿，同比下滑27.2%，折合每股收益0.04元，符合预期。3Q毛利率环比下滑，主要由于洛阳地区钼铁均价同比下跌21%，环比下跌13%；钨精矿价格环比下降约5%。

预计4季度钼下游需求持续疲软，钼精矿/钼铁/氧化钼价格保持低迷。调整12/13年氧化钼及钨精矿价格预测，上调公司2012年财务成本，并计入A股发行股本数少于计划的影响。

调整后，公司12/13年收入分别为56.82/62.85亿元，上调幅度0.7%/1.2%；归属母公司净利润为11.72/13.35亿元，调整幅度-0.5%/+2.4%，对应EPS分别为0.23/0.26元人民币，对应P/E为12.1/10.5x。维持目标价3.8港元，以及“中性”评级。

（关键词：钼 洛阳钼业 中性评级 ）