由于季节性淡季引发国内外库存同步攀升，基建对经济和消费拉动不明显，有色金属收储消息虽然给市场吹来暖风，但难以融化产能过剩及需求低迷的坚冰，沪市金属短暂反弹后或遇阻回落。

11月初市场就传出国家将收储40万吨电解铝和16.5万吨精炼铜的消息，11月12日，电解铝炼厂明确表示，国储将于周三（11月14日）启动首批16万吨的电解铝收储。而通过相关锌炼厂了解到，此次还将收储锌15万吨，包括8个品牌，即火炬、双燕、豫光、葫锌、红烨、红鹭、南华和驰宏锌锗(600497,股吧)，预计竞价时间为11月中旬。目前唯独铜炼厂还没有接到收储通知，而铜价相对铝和锌走势也明显偏弱。

过剩“坚冰”难融

收储难以融化供应过剩的坚冰。首先，与发达国家重视资源性战略储备相比，我国收储定位主要只是着眼于维护市场而没有突出战略储备特色，还停留在对生产企业和对行业生产能力的保护上，是被动的、临时的决定，属于商业性收储。预计本次收储的铝和锌不会长期储存，最终还是会释放到现货市场。

其次，今年三季度有色金属行业集体陷入困境，三季度，铝行业净利润亏损28.84亿元，整体毛利率下降4.01%至4.5%；铅锌行业净利润亏损8.42亿元，整体毛利率下降2.21个百分点至8.3%。对铝锌冶炼厂而言，由于下游需求低迷和资金紧张，导致货款回收期延长，而铝和锌收储有望缓解炼厂资金链的紧张，在库存被收储之后，反而会重新加码生产铅锌产品，从而加大过剩压力。

最后从收储量看，此次收储铝40万吨，然而市场连交易所45万吨的显性库存都难以消化，何况还有高达100万吨的社会库存和超过50万吨的炼厂隐性库存呢？相对于170万吨的月度产量、1800万吨以上的年度产量和2000万吨的产能，收储杯水车薪。对于锌锭15万吨的收储量，相对于交易所30万吨显性库存和50万吨的社会库存，收储量也只是缓解部分过剩压力，难以彻底改变过剩格局。

需求改善不足

从目前有色金属产业来看，“上游活跃——中游平淡——下游冷清”成为当前的真实写照，有色金属产能过剩短期还难以解决，特别是电解铝行业，产能扩张步伐还在加快，而下游消费却难以消化，在去库存化不顺畅之际，后市面临缓慢的去产能化压力。

上游活跃是指有色金属采选和冶炼行业投资回暖，1-9月份，有色金属矿采选业的固定资产投资升至28.49%， 1-9月份有色金属冶炼及压延加工行业固定资产投资较去年同期增长18.62%，较1-8月份的18.37%的增速略微回升。从冶炼行业来看，在原材料供应充裕的背景下，冶炼行业开工率明显回升，产能扩张也比较积极。

中游行业指有色金属加工行业，10月份，铜杆线、铜板带和铜管等企业开工率在67%至71%之间徘徊，环比略有回升，但较去年同期却大幅回落；铝型材和铝板带企业开工率也处于65%至67%之间，目前镀锌开工也略微回升，在70%左右，较往年明显清淡。

下游来看，1-9月份电力投资较去年同期持平，对铜和镀锌消费拉动逐渐减弱。房地产回升有限，10月份房地产成交较7-8月份明显降温，铝合金订单在10月份明显清淡。汽车产销继续低速增长，导致对铅蓄电池和镀锌板的订单也平淡。
 

(关键字：收储 有色金属 产能过剩)