一、海绵钛全行业亏损
1、目前行业内半流程的海绵钛完全成本要在5万元/吨以上，全流程和半流程成本差5000元/吨，目前海绵钛的市场价格在45000元/吨，因此基本上是全行业亏损。海绵钛最高时价格在20多万元，现在比04年的4.8万元还低。
2、目前行业内最大的企业遵义钛业成本较高，已亏损了2年以上了，今年更是把现金成本都亏了。宝钛控股66%的宝钛华神，成本比遵义低10%以上，因此虽然完全成本亏了，但现金成本还没亏到。
3、从去年开始，行业内出现关停。遵义钛业减产了2万吨产能，原来有3万吨产能，现在就1万吨。金川停了1万吨，抚顺铝厂下面的抚顺钛业产能全部关停，原来产量有1万多吨。宝钛华神是给公司供货，产能利用率仍高，产量在1万吨左右。
4、宝钛华神是外购钛矿，目前还没听说要收购矿山。
二、主要产品1、宝钛原来是为军工做配套的，后来搞民用推广。目前公司产品分三大块，民品、军品、出口。
2、目前钛材产量8000多吨。如果包括尚在调试的新生产线，公司钛材产能达到1.6万吨。钛材以外的钛产品包括钛铁合金、铸件、钛锭等，目前对公司盈利影响不大。
三、军品订单明显改善，可能创历史新高1、宝钛的军品原来只有几百吨产量，那时公司市场份额可以占90%；军品销量最高是在2011年，达到约2100吨，而国内总量是3000-4000吨，公司占约60%的份额。军品成品率特别低，40-50%。下游客户包括西飞等。
2、军品市场剩下的40%，包括西部材料、西部超导、宝钢上钢五厂，还有一些民营企业。公司的特点是产品线比较全。
3、目前国内军品在船上用的不多。
4、，宝钛13年军品销量约1700吨，其中飞机上占一半，主要是棒材，占80%，通过锻造的方法，改善性能。
5、2014年，公司军品订单明显改善，估计全年超过2000吨，可能超过2011年的2100吨，达到历史最好水平，增长20%以上。
6、军品价格去年可能30多万元，按成本加成法，毛利率30%左右，今年可能不到30万元。
7、国外的舰船，美国用钛的很多，中国很少，这是未来的增长的。
四、出口比较平稳1、公司出口从1998年开始，当时主要出口美国，2011年最高是3000多吨。
2、出口今年增长不多，估计7-8%的增长，约2000吨左右。
3、出口客户有波音、庞巴迪等，10%多的毛利率；五、民品亏损较大1、2014年民品市场仍不行，板材的销量降的较多，板材占公司总量的近一半，13年有4000吨左右的量，板材大部分是民品，有小部分是军品；管材中的民品量约1000吨。
2、目前民品的毛利率可能都是亏的，包括管材和板材都亏损，但可以摊销一些费用。
3、公司通过多种方法减亏，包括开发新的军品市场、增加产量来降低成本等。我们估计如果海绵钛价格稳定下来，这些措施可以逐步改善民品的盈利能力。
4、未来民用钛的量还是会增加，现在钛价格便宜了，用的范围也会扩大，价格低会刺激需求。
六、在建项目1、万吨自由锻压机，德国的设备，公司投入了近4亿元。主要用于整体锻件，可用于飞机和发动机整体化，可以提高装配效率，锻件在飞机发动机中比重大。可以加工的材有几千吨。
2、5000吨钛带生产线，这是是中国第一个钛带生产线，德国的设备。原来轧板，一片一片的，效率低、成品率低，现在一卷，需要多少就从上面截多少；另外可以轧的很薄。由于是第一家，工艺比较复杂，目前还在调试中。
3、钛带下游需求，可做焊接管，用于海水淡化用，可替代铜，另外还可做板式换热器（潜艇）。
4、目前钛带在试着推广，但量不大，就几百吨。
七、未来需求1、未来民用钛会增加，用的范围会扩大，包括眼镜、自行车、医疗（容器）等，低价会刺激需求。
2、未来，军品需求增长会比较快。公司策略有所变化，过去是以飞机为主，现在也做船，替代其他材料，例如不锈钢。中国船上用钛少，但美国很多。
八、其他1、3D打印机，公司占比就15%。王华民技术入股，未来想做飞机上的。
2、公司还做锆材和镍材，锆材是200吨左右的量。
九、小结海绵钛市场随着大量产能关停以及企业严重亏损，价格有望逐步走稳，这有利于公司的民品不至于进一步扩大亏损；同时，随着下游需求的逐步增加以及公司开发新产品，民品的亏损额有望逐步缩小。而军工订单大幅增加这将帮助公司有效提升盈利能力。此外，公司新生产线有望逐步调试完成，这可能为公司开辟新的市场。总体看，宝钛股份盈利有望见底并逐步回升，随着军工市场增长，公司值得关注。
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