陈毅 | 江海汇鑫期货有限公司上海投研中心负责人
上海大学经济学硕士，目前主攻房地产行业研究以及以房地产为核心驱动的建材行业研究：玻璃、pvc、螺纹。构建了完善的行业研究体系，包括约20篇行业研究体系专题报告，以周期研究为大局视角，以供需落地，深挖行业数据，对相关行业进行了全面而细致的钻研。
核心观点
?． 期货领先现货完成基于短期需求会回落的行情，因此在节前期货充分调整完之后开始上涨。
?． 首先短期确实会出现情绪悲观的问题，但是对于地产等担忧的逻辑却存在问题。
?． 从个人的预期角度来看，预期5月份需求在短期下降之后还会有一波需求高峰期，只有在高需求阶段全部走完之后，才会迎来真正的“需求拐点”。
五一节前，RB1910收于3828，整体表现似乎在反应短期的需求调整已经到位，尤其是盘面，期货在最高上涨到3843之后开始的回调，最低触及3682，幅度达到161，在期货保持贴水的情况下，已经基本上反应了过去3周的需求较弱的情况，应该可以理解为期货领先现货完成基于短期需求会回落的行情，因此在节前期货充分调整完之后开始上涨。受五一期宏观等消息的冲击，市场悲观情绪浓重，节后螺纹期现都承压调整，一方面认为短期市场情绪会比较弱，另一方面也担忧未来的宏观经济等问题。
首先短期确实会出现情绪悲观的问题，但是对于地产等担忧的逻辑却存在问题。即使贸易战等因素会引起房地产开工的问题，首先要影响到土地的供应，再到影响拿地行为，以及拿地以后开发商的开工积极性问题，最终才会引起开工的问题，并带动螺纹需求的走弱，这个链条即使成立，也需要时间。而期货的合约相对是短期的，如果10月份之前没有影响，那么在RB1910上反应悲观预期就是有问题的。另外国内的房地产开工更多受国内经济，尤其是房子供需的影响，因此逻辑链条中只要有一环存在问题，就可能使得整个逻辑存在严重的问题。关注大宗内参，不错过每篇独家观点！
对于螺纹的需求担忧：在螺纹去库速度连续3周高位回落之后，市场对需求拐点的讨论变得比较普遍。但是从去库速度的下滑推测出需求拐点已经到了，这个逻辑是存在一些问题的。首先，这个逻辑是基于适应性预期，也就是根据目前现有的情况，去“顺理成章”地往前推导，基于目前在变差，虽然还没有累库，在假设去库速度放缓这件事会继续进行下去，直至累库，那么得出需求拐点已经到来，看空后市的结论。
但需求拐点和去库速度放缓之间的关系不是充分必要条件，去库速度下降是需求拐点的必要条件，不是充分条件，需求拐点确立是去库速度下降的充分条件，但不是必要条件。
在高需求的阶段，中间也会存在需求低的情况，需求短期的回落！在高需求时期，并不一定要求每一周每一天的需求都很好，只要整体需求高，中间有个把星期需求差，也不是不可以！
另外，对于季节性需求走弱的预期，这个我已经反复强调过了，季节性是一种统计规律，最近几年市场已经见证了太多的反季节性或者季节性不明显的情况了，虽然目前的高需求一直持续下去的概率极低，但是问题在于目前是否已经到了走弱的时间点了，季节性研究或许可以认为5月份开始，螺纹的需求就将进入淡季，但是这毕竟是规律而不是定律，今年的淡季是否可能来的晚一点呢？在见证了如此之多的简单采用季节性规律会出现问题的情况下，这个问题还是非常值得重视的。
从个人的预期角度来看，预期5月份需求在短期下降之后还会有一波需求高峰期，只有在高需求阶段全部走完之后，才会迎来真正的“需求拐点”。
(关键字：建材行业 螺纹 地产)
