近期宏观情绪反复，随着本周社融信贷数据大幅高于预期，对市场情绪有一定提振。同时，双焦价格抬升令成本支撑上移。不过，由于淡季高温多雨影响，下游采购整体偏弱，累库进一步打压钢价走势，短时多空博弈持续，价格涨幅有限。
一、美国通胀降温，加息预期下降
近期市场宏观氛围略有回升，一方面，国内6月金融数据超预期，社融信贷大幅增加，下半年稳增长预期依然较强，降准降息概率加大；另一方面，美国6月通胀数据大幅降温，不及预期。大大降低了美联储连续加息的概率。
美国劳工统计局最新数据显示，6月CPI同比上涨3%，预期为3.1%，前值为4%。CPI环比上升0.2%，高于前值0.1%，但低于预期的0.3%。核心CPI同比上涨4.8%，预期为5%，前值5.3%，为2021年11月来最小涨幅。但由于当前通胀仍明显高于美联储目标2%，因此，7月美联储重启加息25个基点仍是大概率事件，但7月距离9月下旬美联储货币政策会议有两个月的空档期，期间非农就业数据和通胀指标的表现将决定9月是否会进一步加息。从此次公布的通胀数据来看，将大大降低持续加息的可能。该报告发布后，美元承压继续走低，刷新近期低点，非美货币上行，大宗商品得到提振，利多黑色走势。
二、 产需双减，库存小幅累增
从钢材供需来看，淡季需求下滑的表现仍将持续影响市场信心。本周五大材产需双减，库存连续第三周增加。细分品种方面，螺纹钢产量较上周仅下降1.14万吨，而表观需求较上周下降3.2万吨至266.13万吨，较去年同期下降10.74%，库存连续第三周增加9.93万吨，本周厂库社库双增，但整体增幅不大，总库存仍低于去年同期的27%，处于近五年的相对低位，矛盾并未凸显，但需警惕后续持续累库风险。关注夏季限电以及高炉产量调节和淡季需求结构的变动。
热卷方面，产减需增，产量较前一周下降1.98万吨，表观需求较上周增加2.02万吨，总库存小幅回升6.09万吨，其中厂库增加6.18万吨，社会库存下降0.09万吨。对比来看，热卷总库存处于中高位水平，与2022年库存相当，其中主要累库集中在社会库存，钢厂库存本周略有抬升，但压力不大。据了解近期钢厂热卷产线检修有所增多，是否能进一步缓冲淡季需求下行的压力仍待观察。整体来看，淡季需求偏弱仍在预期之内，库存累积并未对市场造成抛货压力，但需要持续关注后续累库情况。
三、 双焦坚挺，成本支撑上移
受夏季全国大范围高温影响，用煤需求环比回升。据鄂尔多斯煤炭网数据，沿海电厂日耗增加，八省电厂日耗增至220万吨，且去库加快。同时，环渤海港口库存下降明显，可售资源减少，导致贸易商挺价情绪增强，煤炭系走势整体坚挺。焦煤方面，那达慕大会召开，中蒙口岸虽正常通关，但通关数量下滑至1000车以下。而随着下游焦炭提涨，采购意愿回升，成交氛围向好。成本上移进一步传导至焦炭，自7月7日焦炭首轮提涨落地后，7月12日河北、山东冶金焦迎来二轮提涨，当前煤价上行导致焦企普遍亏损，挺价惜售情况增多，同时，钢厂焦炭库存偏低，铁水减产空间不大，存在催货情况，预计近期二轮提涨有望落地，将继续对成材形成支撑。
综合以上，宏观情绪回升，且双焦价格持续坚挺，利多钢价走势。预计焦炭二轮提涨于近期落地，成本支撑将继续走强。但考虑到夏季全国大范围高温多雨，影响终端采购积极性，需求表现不佳，打压市场热情，短时多空博弈还会持续，钢价涨幅有限。三季度来看，金九银十的旺季预期仍对钢价形成支撑，若双焦持续坚挺，在宏观预期推升下，后续仍存反弹空间。但短期需警惕美联储加息和月底会议前的避险情绪，以及供需结构变化带来的持续累库风险。
(关键字：钢材 热卷 螺纹 双焦 信贷数据)
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