钢材库存降幅收窄 短期钢价承压下跌

进入5月，终端消费的季节性高点已过，而钢厂持续增产导致钢材库存降幅收窄，焦炭价格在连续4轮上调后上涨乏力，预计短期钢价承压下跌。

表观消费环比走弱，下游需求阶段性高点已过

受户外施环境影响，钢材消费有明显的季节性。从机构调研的周度数据来看，钢材的表观消费在4月中旬达到阶段性高点，此后一直维持在高位。但是上周钢材表观消费由前一周的960万吨下滑至889万吨，周环比下滑7%。进入5月中旬，随着北方天气的转热和南方雨水天气的增加，钢材的表观消费将季节性走弱，对钢价不利。

钢厂排产增加，高炉生铁产量环比上升

4月，随着钢材库存的持续下降，钢价触底反弹，钢厂盈利率改善，钢厂排产上升。根据机构高频数据，247家钢企日均生铁产量由2024年3月的221.73万吨上涨至4月的225.82万吨。与此同时，钢厂盈利水平环比改善，盈利钢厂的比例由2024年3月的24.84%上升至4月的42.64%。截至上周，247家钢企的日均生铁产量已经上升至230.67万吨。根据实时原料成本测算，目前螺纹钢的吨钢盈利仍有80元/吨左右，预计5月钢厂产量环比继续上升。

供增需降，钢材库存降幅收窄

由于钢厂排产逐步增加，而下游需求阶段性高点已过，钢材库存降幅逐步收窄。根据机构调研数据，4月钢材贸易商库存由3月的1764万吨下滑至1428万吨，下滑336.5万吨，降幅达23.24%；钢厂库存由746万吨下滑至512万吨，下滑234万吨，降幅达31%。但是上周钢材库存降幅明显收窄。其中，贸易商库存仅下降13万吨，降幅缩小至0.92%，尤其是其中的热轧钢库存、冷轧库存和中厚板库存分别出现1.79%、2.94%和2.48%的上涨；钢厂库存在连续6周下滑后首次出现环比增长，虽然增幅仅有0.38%。整体库存来看，虽然周环比依旧下降，但是降幅明显收窄。

综上所述，从基本面来看，钢价反弹至阶段性高位，而库存可能累积，钢价承压。与此同时，原料价格经过一段时间反弹后也步入相对高位，尤其是焦炭价格在连续4轮调涨后上涨乏力，原料价格的下挫也会使得钢价承压，因此我们判断钢价短期可能下跌调整。但是中长期来看，宏观环境有所改善，钢价的重心上移，此次钢价下跌空间有限。

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