1H18 业绩符合预期
新奥股份公布 1H18 业绩：营业收入66.45 亿元，同比增长44%；归属母公司净利润7.06 亿元，同比增长612%，对应每股盈利0.57元，符合业绩预告。
发展趋势
自产煤炭销量略有下降，甲醇价量齐升。1H18 公司自产煤炭收入7.5 亿元，同比下降9.3%，其中销量321 万吨，同比下降28.6 万吨，实现煤炭均价233 元/吨，同比下降1.2%，煤炭吨毛利165 元/吨，同比下降5.9 元/吨。1H18 自产甲醇销量同比增长2.4%至41万吨，甲醇价格同比上涨16.5%至2118 元/吨，带动甲醇收入同比增长19.2%至8.69 亿元。公司二期60 万吨甲醇已于6 月底试生产，甲醇产能释放将带动业绩继续增长。
受益油价和甲醇上涨，公司投资收益有望继续增加。1H18 公司实现投资收益1.65 亿元，其中持股40%的联营公司新能滕州由于甲醇产销量及毛利率大幅增长，确认投资收益8,968 万元；上半年年Santos 净利润1.04 亿美元，确认投资收益7,086 万元，主要是计提了待出售资产减值7600 万美元导致净利润下降，扣除减值后的基础利润2.17 亿美元，Santos 预计这些资产2018 年下半年完成出售，出售可计入的利润预计将超过上半年产生的资产净减值；同时Santos 拟收购Quadrant100%股权，将继续提升其盈利空间。
能源工程业务规模扩大，LNG 价格上涨。1H18 子公司新地能源工程实现营收15.5 亿元，同比增长43%，净利润2.38 亿元，同比增长76%。受益于LNG 价格上涨，上半年沁水新奥营收同比增长40%至1.85 亿元，净利润同比增长217%至2,854 万元。公司稳定轻烃项目副产2 亿方LNG 有望9 月底投产，叠加采暖季天然气供应有望继续紧张，LNG 将量价齐升。
盈利预测
因甲醇价格上涨及看好LNG 价格，我们上调2018/19 年盈利预测4%/3%至1.21/1.46 元/股。
估值与建议
目前股价对应18/19 年11/9x P/E，上调目标价10%至17.2 元，较目前股价有26%的上涨空间，对应18/19 年13/11x P/E，维持推荐。
风险
原油、煤炭、甲醇及LNG 价格低于预期，工程业务低于预期。
(关键字：甲醇 甲醇上涨)
